王如晨

昨天傍晚，電話那頭的王志東，實(shí)在不愿對他曾經(jīng)一手參與創(chuàng)建的新浪說些什么。大概這家公司物是人非，如今大股東又在變化；或者，他有苦衷，不便說什么。

在資深I(lǐng)T業(yè)評論人士洪波看來，第二種原因可能更合理?！靶吕爽F(xiàn)在管理層成了大股東，跟王志東當(dāng)年融資時的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計有關(guān)。”他對CBN記者說，新浪管理權(quán)過于分散，“只有經(jīng)營者，沒有所有者”，因此，上市9年來，一直處于“被資本偷襲”的尷尬中。

他認(rèn)為，管理層成為新浪第一大股東，從某種程度上可以消除這種風(fēng)險，對新浪業(yè)務(wù)定位、遠(yuǎn)景戰(zhàn)略選擇都有好處。

管理層多年缺乏話語權(quán)

洪波所說的“只有經(jīng)營者，沒有所有者”，意思是新浪雖然成立多年，但至今仍缺乏真正具有控制力的大股東。

新浪的股權(quán)變動歷史，顯然與此吻合。不過，如果將此全歸于王志東，顯然有點(diǎn)為難他。新浪前身，可追溯到16年前，1993年12月成立的四通利方，資方為四通(掌門人為段永基)，最初股權(quán)比例為四通持有79%，王志東持有剩余的21%。

這一明顯“失衡”的比例似乎為后來的持續(xù)變局埋藏下種子。因?yàn)楣芾韺硬坏蓹?quán)比例低，且最容易發(fā)生變動。而這一股權(quán)比例，王志東以前曾表態(tài)說，在1997年第一次風(fēng)投進(jìn)來時，四通方面也沒有真正兌現(xiàn)。

而兌現(xiàn)的代價是，幾個月后，美國三家風(fēng)投對四通利方注入650萬美元，得到大約40%股份。王志東與原投資方、美國風(fēng)投之間總算有了一些話語權(quán)平衡。

1998年冬，四通利方收購美國華人姜豐年創(chuàng)辦的華淵網(wǎng)，“新浪網(wǎng)”由此誕生。當(dāng)年新公司股權(quán)比例為四通占股60%，華淵占股40%。1999年4月、11月，新浪接連又完成兩次私募，獲得了超過8500萬美元的融資。

由于四通背后已有美國三家風(fēng)投，姜豐年以及新的兩輪私募的完成，進(jìn)一步稀釋了王志東等人的股權(quán)，他們的地位似乎變得越來越小。

2000年春登陸納市后，公開資料顯示，新浪前5大股東股權(quán)總共只剩下39.9%，其中陳立武13.3%、段永基10%、王志東6.3%、姜豐年5.7%、曹德豐4.6%。

從個人持股角度看，從21%到6.3%，王志東的股權(quán)比例被稀釋的幅度最大。由于新浪網(wǎng)實(shí)際業(yè)務(wù)一直主要由王志東等早期創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊主持，因此，這是一個尷尬局面：王志東等人反而更像是職業(yè)經(jīng)理人，在董事會里沒有真正主導(dǎo)權(quán)。

洪波分析說，那時起，跟搜狐等許多中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)比，新浪股權(quán)最為分散，它基本上成了資本運(yùn)作平臺。

“偷襲”與“反抗”

回溯一下新浪多年來的大變局尤其是危局時刻，似乎全部與上述癥結(jié)有關(guān)。

王志東離開一事不得不提。2001年，新浪上市不久，趕上了全球互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)，股價進(jìn)入垃圾之列，就像中國其他互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，人心惶惶。而作為創(chuàng)始人、CEO的王志東，也無法立即扭轉(zhuǎn)外部環(huán)境變化導(dǎo)致的行業(yè)大慘淡，缺乏有效的應(yīng)對措施。加上他與董事會其他幾人在策略選擇上有所不同，最終在資本合力下，“悲壯地”離開管理團(tuán)隊。那年，他才33歲。而作為本土門戶網(wǎng)的標(biāo)志性人物，他成了管理方與資本矛盾話題至今引用的符號。

“他被趕走的那一刻，也徹底暴露了新浪管理層持股少、沒有大股東的問題。如果從上市開始算，9年來，盡管新浪高管不斷變化，但一直是一家容易被‘資本偷襲’的平臺公司?！焙椴ㄑa(bǔ)充說。

之后近兩年，新浪經(jīng)歷了新的管理層調(diào)整，包括曹國偉等人走向前臺，一時似乎風(fēng)平浪靜，但由于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)走出低谷，新浪再次成為追趕的對象。2004年，資本市場果然開始“偷襲”新浪。

先是傳來雅虎收購它的傳聞。當(dāng)年滑稽的例子是，新浪高管雖連續(xù)出來辟謠，但竟然將自己被收購的消息一直高掛在新聞黃金頁面，仿佛有意向人宣示。不過，之后果真沒了消息。

但偷襲戰(zhàn)還是發(fā)生了。2005年初，盛大宣布收購新浪大約19.5%股權(quán)，成為第一大股東。據(jù)說新浪管理層參與了溝通，試圖借外力制衡原資本方。不久新浪董事會祭出“毒丸計劃”，幾個月后，盛大“被迫”終止了計劃。一進(jìn)一出中，盛大也是贏家。

“現(xiàn)在來看，‘毒丸計劃’算為今天的MBO做了些鋪墊，但是，仍然無法阻止收購?！焙椴ㄕf，新浪的癥結(jié)仍在。

盛大走了，但同樣是兩年周期，分眾來了。這次也是新浪管理層與江南春的好戲，本來江南春有望進(jìn)入新浪最高決策層的。從業(yè)務(wù)層面來看，新浪有了分眾，將有望打造一個線上線下最強(qiáng)的媒體平臺。

但昨日消息是，商務(wù)部尚未批準(zhǔn)該交易，焦急等待的新浪與分眾，已經(jīng)無法繼續(xù)等待，它們也正面臨著資本價值稀釋的風(fēng)險。

洪波認(rèn)為，如果商務(wù)部批準(zhǔn)了，應(yīng)該不會出現(xiàn)管理層MBO、成為大股東的局面。“不管如何，對它來說，這一變動都是好事，管理層成為大股東，對核心業(yè)務(wù)、長遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃一定有推動。”

假如新浪沒有進(jìn)行MBO呢？它大概將重復(fù)上述故事，成為他人賺錢的平臺。事實(shí)上，一個月來的傳聞?wù)f，微軟等公司正暗中收購它的股權(quán)。

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