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中國人民銀行5月2日宣布，從5月10日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。這是央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此前，央行分別于1月18日和2月25日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率將達(dá)17%。

背景知識：存款準(zhǔn)備金簡介

存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。存款準(zhǔn)備金占金融機(jī)構(gòu)存款總額的比例則叫做存款準(zhǔn)備金率。打比方說，如果存款準(zhǔn)備金率為10%，就意味著金融機(jī)構(gòu)每吸收1000萬元存款，要向央行繳存100萬元的存款準(zhǔn)備金，用于發(fā)放貸款的資金為900萬元。倘若將存款準(zhǔn)備金率提高到20%，那么金融機(jī)構(gòu)的可貸資金將減少到800萬元。在存款準(zhǔn)備金制度下，金融機(jī)構(gòu)不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款，必須保留一定的資金即存款準(zhǔn)備金，以備客戶提款的需要，因此存款準(zhǔn)備金制度有利于保證金融機(jī)構(gòu)對客戶的正常支付。

上調(diào)探因：外匯占款偏高

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要是為了回收流動性，符合此前市場對政策預(yù)期。根據(jù)央行最新公布的金融運行數(shù)據(jù)，當(dāng)前金融體系存在外匯占款過大的問題。今年第一季度，金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款7478億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期國家外匯儲備的增加額。這說明國際熱錢流入的規(guī)模加大，需要央行采取措施回收金融體系的流動性。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委：其實現(xiàn)有的貨幣政策工具已經(jīng)夠用了，不需要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5%所回收的流動性不到4000億元，目前央行只要適當(dāng)增加央票發(fā)行的數(shù)量或頻率，完全可以不用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率?？紤]到4月份的銀行貸款投放比較正常，促使央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的原因很可能是外匯占款偏高，央行需要回收因外匯占款而被動投放到市場上的人民幣資金。

減緩加息預(yù)期

此次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)令近期市場對央行加息的濃厚預(yù)期得到緩解。

國有大行人士認(rèn)為，連續(xù)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率說明央行更傾向于優(yōu)先使用數(shù)量型貨幣政策工具，加息將會比較謹(jǐn)慎。興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安稱，自3月份以來物價壓力再度浮現(xiàn)，但因房價環(huán)比下降，政府將暫緩加息。申銀萬國一位債券分析師表示：“央行非常關(guān)注資產(chǎn)價格。目前樓市調(diào)控對資產(chǎn)價格形成打壓，但三季度到四季度預(yù)計有些風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)有可能下行?！?/p>

A股市場走勢預(yù)期出現(xiàn)分歧

部分市場人士在判斷政策影響時使用了“雪上加霜”這個詞語。天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英認(rèn)為，此前央行通過公開市場操作已連續(xù)10周實現(xiàn)凈回籠，凈回籠資金量高達(dá)1.1萬億元。此番準(zhǔn)備金率上調(diào)會凍結(jié)數(shù)千億元資金，導(dǎo)致流動性進(jìn)一步收緊，將本已處于弱勢調(diào)整的股市置于更加不利的市場環(huán)境之中。值得注意的是，“五一”節(jié)前，在房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷升級、海外市場走弱等多重因素的影響下，滬深股市正經(jīng)歷一波持續(xù)調(diào)整，短短7個交易日兩市股指跌幅雙雙超過5%，半年線、年線相繼失守。

這些市場人士的判斷不無根據(jù)。統(tǒng)計顯示，2008年至今央行11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。宣布決定后的首個交易日，上證綜指出現(xiàn)了9次下跌、2次上漲。今年1月12日央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，次日滬指出現(xiàn)了超過3%的巨大跌幅。

不過，也有許多市場人士對此的看法并不那么悲觀。

渤海證券研究所所長程文衛(wèi)表示，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的幅度不大，顯示央行在采取退出政策方面持謹(jǐn)慎態(tài)度，對證券市場的影響較為“溫和”。與此同時，隨著市場對于央行短期內(nèi)采取更為嚴(yán)厲的加息舉措的預(yù)期有所降低，前期影響市場下跌的部分負(fù)面因素正在減少，大盤有望自此進(jìn)入企穩(wěn)反彈階段。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)也使得與之密切相關(guān)的銀行板塊備受關(guān)注。由于前期跌幅較大，這一板塊的估值優(yōu)勢正日益顯現(xiàn)，后市對機(jī)構(gòu)投資者的吸引力將逐步顯現(xiàn)。作為A股市場權(quán)重比例最大的板塊之一，銀行股企穩(wěn)無疑對穩(wěn)定大盤有著積極的作用。

南京證券總裁步國旬也表示，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)有利于銀行股及大市值股票，有望加速市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。這意味著政策短期或會給市場帶來壓力，長期來看則是一個“利好”。

實際上，伴隨全球金融危機(jī)的陰影逐步消退，流動性等因素對于A股市場的影響正在減弱，A股市場驅(qū)動力日益回歸基本面。或許，在未來市場運行過程中，投資者仍將面臨退出政策的預(yù)判及相應(yīng)投資策略的相機(jī)抉擇，但立足基本面把握市場顯現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，仍將是A股投資的關(guān)鍵所在。

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