●上半年，我國經(jīng)濟在良好的國際經(jīng)濟金融環(huán)境下，繼續(xù)保持速度快、效益好、質(zhì)量高、投資與消費關(guān)系進一步改善的良好發(fā)展態(tài)勢。但一些體制性、結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，特別是國際收支不平衡進一步加大，居民消費價格指數(shù)持續(xù)升高，流動性過剩加劇，房地產(chǎn)價格加速上漲。

●展望下半年，中國經(jīng)濟將繼續(xù)保持平穩(wěn)快速發(fā)展態(tài)勢，投資增幅將有所回落，消費需求會穩(wěn)步增加，物價指數(shù)將沖高回落，貿(mào)易順差繼續(xù)加大。與此同時，流動性過剩局面仍難改變，人民幣升值速度會繼續(xù)加快，加息等緊縮性調(diào)控政策仍將出臺，股票市場將迭創(chuàng)新高，銀行業(yè)同質(zhì)化競爭日趨加劇，房地產(chǎn)市場調(diào)控政策將進一步強化和改善。

●展望下半年，世界經(jīng)濟有望持續(xù)較快增長，中國經(jīng)濟將在進一步緊縮宏觀調(diào)控政策作用下，繼續(xù)保持平穩(wěn)快速發(fā)展態(tài)勢，消費需求會穩(wěn)步增長，物價指數(shù)將沖高回落，投資反彈勢頭將受到抑制，貿(mào)易順差會繼續(xù)加大，GDP增速將略高于去年，達11.5%左右。

投資反彈將受抑，增幅略回落

上半年，全社會固定資產(chǎn)投資完成額同比增長25.9%，增速同比雖下降3.9個百分點，但比一季度加快2.2個百分點，投資反彈跡象比較明顯。造成投資增長較快的主要原因：一是流動性過剩，富裕資金尋找出路，部分進入投資領(lǐng)域和房市，刺激房地產(chǎn)價格和投資雙升溫。二是今年以來，金融機構(gòu)信貸投放較多，上半年各項貸款余額增加2.54億元，已達去年全年新增貸款總量80%，而今年以來，企業(yè)收益大幅度增長，自有資金比較充裕，投資資金來源充足。三是我國目前土地、資源和勞動力等生產(chǎn)要素價格較低，新建、擴建和改建投資回報普遍高于籌資成本，企業(yè)投資收益較好，投資意愿較強。四是受政府換屆影響較大。自上世紀八十年代以來，政府換屆的1982、1988、1993、1998和2003年，當年固定資產(chǎn)投資都出現(xiàn)了階段性增長高點。今年也是各級政府換屆之年，各地方投資沖動仍較難抑制。特別值得關(guān)注的是，產(chǎn)能過剩行業(yè)投資也再度大幅度增長。今年鋁冶煉、水泥等部分產(chǎn)能過剩行業(yè)投資出現(xiàn)強勁反彈，一季度投資同比增長49.3%和39.4%。

從歷年投資增長變化趨勢看，大多數(shù)年份投資增速都會呈現(xiàn)前高后低走勢。下半年，上述各因素都還將在不同程度上延續(xù)，有些可能還會強化。但是，中央政府為防止投資過熱，將會采取控制信貸投放量、提高貸款利率、加強項目審批與檢查、限制對高耗能、高污染行業(yè)投資及貸款等一系列調(diào)控措施，放緩投資增速。因此我們預計，今年全年投資增幅將在24.5%左右，比去年略高。

■消費需求擴大，增速創(chuàng)新高

當前，促進消費需求增長有利因素：一是居民收入快速增長，居民金融資產(chǎn)增值較快，消費能力持續(xù)增強。二是居民消費信心提高且潛力很大。二季度，居民消費者信心指數(shù)為96.8，比一季度提高1.0點，保持在近年來高位。隨著財政社會保障支出不斷增加，居民消費信心將會不斷增強。第三，隨著城鎮(zhèn)化進程加快，農(nóng)民進城務(wù)工人數(shù)不斷增加，農(nóng)民工資收入不斷增長。上半年，農(nóng)民人均工資性收入占現(xiàn)金收入比重達35.3%，分別比2005、2006年同期增加2.5和0.5個百分點。邊際消費傾向較高的農(nóng)民收入增加后，消費需求將不斷提高，與城市消費增幅差距正在不斷縮小。四是社會保障制度正在完善。

當然，也有一些因素影響著消費增長。首先，7月21日國務(wù)院將儲蓄存款利息所得稅從20%下調(diào)至5%，人民銀行將金融機構(gòu)存貸款基準利率上調(diào)0.27個百分點，且自2002年2月以來首次上調(diào)活期存款利率。同時，人民銀行下半年也有可能再次提高存款基準利率。這些利率調(diào)整政策實施，將會提高居民儲蓄傾向。其次，隨著房地產(chǎn)價格不斷上漲，居民為購房投入將越來越多，這也將會影響到居民消費需求進一步增長。但綜合考慮以上因素，預計下半年消費需求還將繼續(xù)保持較快增長勢頭，并在國慶節(jié)和年末出現(xiàn)增長高峰，全年增幅將會達到15.8%左右。但如果人民銀行繼續(xù)實施提高儲蓄率政策，居民消費需求增速也存在放緩的可能性。

物價上漲壓力較大

價格指數(shù)先揚后抑

上半年，居民消費價格指數(shù)(CPI)持續(xù)走高，6月末CPI同比上漲3.2%，其中6月份CPI漲幅達4.4%，主要是受豬肉、鮮蛋、糧食等農(nóng)產(chǎn)品價格上漲影響。當前，推動CPI上漲因素較多。一是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格持續(xù)上升，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本增長較快。二是公用品價格上漲壓力較大。在資源品價格改革和勞動力成本增加推動下，居民消費品和服務(wù)價格上漲壓力較大。三是各種災(zāi)害發(fā)生頻繁。今年以來，淮河流域遭遇1954年以來第二大洪水，沿淮三省農(nóng)作物受災(zāi)面積達2009千公頃；全國有25個省份先后發(fā)生豬藍耳病疫情，加之飼料價格上漲等因素，導致生豬存欄量和母豬飼養(yǎng)量下降，豬肉價格大幅上漲。6月份豬肉批發(fā)價同比上漲74.6%。四是國際糧食價格不斷攀升。今年以來，在全球糧食庫存量較低、生物能源生產(chǎn)和資金流動性過剩影響下，國際糧食價格不斷上漲。6月份，美國進口小麥、玉米和大豆折口岸含稅交貨價格，每噸分別比中國市場價格約高1200元、550元和580元。

但我們預計下半年抑制CPI持續(xù)大幅度上升的因素也同時存在。一是我國糧食連續(xù)多年豐收，庫存與市場供應(yīng)充足。今年夏糧已獲豐收，總產(chǎn)實現(xiàn)自1985年以來首次連續(xù)四年增產(chǎn)，單產(chǎn)再創(chuàng)歷史最好水平。如果秋糧不出現(xiàn)大面積減產(chǎn)，國內(nèi)糧食價格受國際市場影響不會很大。二是財政支農(nóng)政策將持續(xù)發(fā)揮重要作用。三是工業(yè)品出廠價格比較穩(wěn)定。盡管當前資源品價格不斷上漲，但在消費品市場供大于求、價格難以較大增長情況下，工業(yè)企業(yè)不得不自行消化原材料成本上升帶來的減利影響。四是翹尾因素在年末將會消除。去年四季度，在糧食價格大幅度上漲作用下，CPI上升較快，對上半年CPI產(chǎn)生翹尾影響1.7個百分點。下半年這個影響因素將逐漸消除，CPI自然會有所回落。

預計下半年，CPI將呈先揚后抑走勢，全年漲幅將在3.6%左右。但如果今年災(zāi)害嚴重，秋糧大面積減產(chǎn)，也有可能使CPI漲幅加大。