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    牛刀:達沃斯能否解決中國的去杠桿化

    2009年09月11日 09:13廣州日報 】 【打印共有評論0

    本次達沃斯會議的主題是“重振增長”,“五大議題”之一便是“去杠桿化”世界中的新型商業(yè)模式。與夏季達沃斯不同,那時市場層面更為關(guān)注產(chǎn)能過剩及“去庫存化”,對此,應(yīng)全面提升消費能力以促進全球的經(jīng)濟復(fù)蘇與振興,而政策制定層面所給予的解決方式卻是注入瘋狂的流動性,從而引起黃金、原油和銅、鋁、鎳、鋅等貴金屬價格的全面上漲。

    這輪資產(chǎn)泡沫深度泛起,并沒有很好地“去庫存化”,才有了大連達沃斯重新聚集人類的思想與智慧,深度解決“去杠桿化”問題。

    “去杠桿化”首先要考驗的是全球貨幣低利率的問題。低利率有助于鼓勵消費促進生產(chǎn),但是,低利率也在鼓勵流動性泛濫,它所體現(xiàn)的杠桿效應(yīng)不是用倍數(shù)所能表述的。中國經(jīng)過2008年9月15日以來的5次降息,也將貨幣的閘門打開。

    目前,中國M2增幅已達到28%,而存款準備金率仍對應(yīng)著M2增幅在16.5%時的水準,因此“去杠桿化”的第一步就是要提高存款準備金率;第二步是取消房貸二成首付。房貸二成首付,直接發(fā)揮的杠桿作用是四倍;第三步是要提高開發(fā)商投資自有資金比率。中國目前實行的是開發(fā)商自有資金比例為20%,普通住宅為15%,使開發(fā)投資的杠桿效應(yīng)至少達到四倍,風(fēng)險基本由銀行承擔(dān),引起開發(fā)貸款增長無法遏制的勢頭。因此,必須盡快將開發(fā)商自有資金比例重新提高到35%。而開發(fā)商資金的解決,主要通過證券化和信托渠道,而不應(yīng)該直接撬動銀行的資金。

    大連達沃斯對中國來說有沒有建樹,主要從以上三個方面提出化解資產(chǎn)泡沫的構(gòu)想,力圖避免發(fā)生資產(chǎn)泡沫轉(zhuǎn)向惡性通貨膨脹,否則由此而引起的通脹是在經(jīng)濟衰退時期爆發(fā)的通脹,將會引發(fā)經(jīng)濟災(zāi)難。(牛刀 搜狐博客)

     

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