鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 中國(guó)發(fā)展高層論壇2010年會(huì)于3月20-22日在北京舉行，會(huì)議主題為“中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)：增長(zhǎng)·調(diào)整·合作”。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程報(bào)道。下面是美國(guó)斯坦福大學(xué)教授、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者邁克爾·斯賓思發(fā)言。

非常感謝劉博士，女士們先生們?cè)缟虾茫?/p>

劉博士剛才談到的話(huà)題我過(guò)一會(huì)兒會(huì)談，首先非常高興能夠有機(jī)會(huì)跟大家交流，希望今天論壇之后再單獨(dú)交流這個(gè)問(wèn)題。我想說(shuō)中國(guó)通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫的問(wèn)題。首先談一談資產(chǎn)泡沫，我想在最近的危機(jī)當(dāng)中有一些教訓(xùn)可以吸取，而且可以再被大家拿出來(lái)學(xué)習(xí)。

資產(chǎn)泡沫是有周期性的，不同的觀點(diǎn)認(rèn)為，可能全世界大家都會(huì)發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)泡沫是比較困難的事情，有的時(shí)候干預(yù)資產(chǎn)泡沫也比較困難，我想所有人都同意的觀點(diǎn)，資產(chǎn)泡沫往往與寬松的信貸政策以及包括很高的杠桿率是相隨的，尤其是在居民的這個(gè)層面，因?yàn)樵谒馁Y產(chǎn)負(fù)債表上，比如說(shuō)包括他們的房屋、退休金以及儲(chǔ)蓄或者投資的領(lǐng)域，我們通常會(huì)看到這樣的情況，也就是說(shuō)這些資產(chǎn)的價(jià)值在不斷的上升，很多讓向他們借這些資產(chǎn)以獲得3%—4%的資產(chǎn)回報(bào)率，事實(shí)上他們發(fā)現(xiàn)這樣的回報(bào)并不是真實(shí)的，最后不得不進(jìn)行去杠桿化，當(dāng)然我并不是指所有人，但是我想說(shuō)危機(jī)之后這種去杠桿化的確需要額外更長(zhǎng)的時(shí)間，事實(shí)上可以縮短這個(gè)時(shí)間，如果可以把我們資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行重組，就能夠在全球找到新的需求，而且能夠增加1萬(wàn)億美元的需求,

另外在未來(lái)幾年還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表的重組。

另外在激勵(lì)或者經(jīng)濟(jì)刺激融資措施方面的回報(bào)也是逐漸的下降，因此在與這些發(fā)達(dá)國(guó)家或者說(shuō)主要受到危機(jī)影響國(guó)家國(guó)內(nèi)需求方面也會(huì)逐漸的下降，未來(lái)我們到底有怎么樣的選項(xiàng)？我們顯然對(duì)資產(chǎn)泡沫概念還不是很明確，有些國(guó)家可能已經(jīng)感覺(jué)到，他們需要做一些判斷，那么在做判斷的過(guò)程當(dāng)中有可能會(huì)作出錯(cuò)誤的判斷，因此我們所要做的是做判斷的時(shí)候盡可能少犯錯(cuò)誤，顯然我們是有這樣的選擇，首先在監(jiān)管方面盡可能對(duì)杠桿進(jìn)行限制，目的是要避免歷史的重演，因此我們現(xiàn)在處于這樣的過(guò)程當(dāng)中，在某種程度上我們正在減少私營(yíng)部門(mén)的杠桿率，但是同時(shí)公共部門(mén)的杠桿率在上升，這可能是對(duì)現(xiàn)在情況很好的描述，現(xiàn)在大家都同意一點(diǎn)，如果說(shuō)我們要有一個(gè)這樣赤字的財(cái)政的話(huà)，我們必須要有明確的計(jì)劃，也就是說(shuō)隨著時(shí)間的推移，避免市場(chǎng)的波動(dòng)性，尤其是美元的波動(dòng)性?，F(xiàn)在我們需要這樣一個(gè)政治上的架構(gòu)或者機(jī)制有一個(gè)比如說(shuō)未來(lái)五年的發(fā)展規(guī)劃。

沒(méi)有人會(huì)否定這樣的提議，也就是說(shuō)通貨膨脹將一直是中央銀行所關(guān)注的問(wèn)題之一，其實(shí)我們還有一種觀點(diǎn)，他不應(yīng)該是中央銀行唯一考量的問(wèn)題，那么央行其實(shí)還應(yīng)該花更多的時(shí)間來(lái)關(guān)心金融部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債表的或者儲(chǔ)蓄的資產(chǎn)負(fù)債表的平衡問(wèn)題，包括出現(xiàn)這些問(wèn)題的時(shí)候誰(shuí)來(lái)進(jìn)行監(jiān)管、誰(shuí)來(lái)進(jìn)行干涉，到底央行來(lái)做還是誰(shuí)來(lái)做，這取決于誰(shuí)有更多信息，與此同時(shí)非常重要的一點(diǎn)，我們需要一個(gè)系統(tǒng)性的對(duì)于整個(gè)體系的認(rèn)識(shí)。而且從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)我們需要對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系或者金融系統(tǒng)的改革的結(jié)構(gòu)有一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)。當(dāng)然，要實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)可能還需要幾年的時(shí)間。謝謝！

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