水皮雜談：央行扮演的是哪只蝴蝶？

亞馬遜河畔的蝴蝶扇動(dòng)翅膀形成的氣流也許會(huì)導(dǎo)致遠(yuǎn)在千里之外的紐約形成一場(chǎng)風(fēng)暴，這種看似風(fēng)馬牛不相及的猜想正是所謂“混沌理論”的基礎(chǔ)。

亞馬遜的蝴蝶和紐約的風(fēng)暴，兩者之間要說(shuō)有聯(lián)系吧，找不到因果關(guān)系；要說(shuō)沒(méi)有聯(lián)系吧，世間萬(wàn)物皆有影響，誰(shuí)又能保證互相之間沒(méi)有邏輯關(guān)系呢？

希臘的財(cái)政危機(jī)引發(fā)人們對(duì)歐元崩潰的擔(dān)憂，歐元的脆弱又引起了人們對(duì)美元升值的關(guān)注，美元的走強(qiáng)不但引發(fā)了中國(guó)9年以來(lái)的最大的美國(guó)國(guó)債減持行為，而且導(dǎo)致了以美元計(jì)價(jià)的大宗商品期貨價(jià)格的暴跌，甚至美國(guó)股市也陷入調(diào)整的泥潭，道瓊斯的高位回落不可避免地影響到春節(jié)前沒(méi)有方向感的中國(guó)股市，但是又有誰(shuí)能想到，中國(guó)春節(jié)前最后一個(gè)交易日收市之后，中國(guó)央行會(huì)出人意料的提高存款準(zhǔn)備金率，而這一舉動(dòng)導(dǎo)致全球股市當(dāng)天暴跌，美元漲到了七個(gè)月以來(lái)的新高。

希臘的那點(diǎn)危機(jī)和中國(guó)的股市表面上看并沒(méi)有什么關(guān)系，同樣中國(guó)央行提高存款準(zhǔn)備金和美元走強(qiáng)表面上看也沒(méi)有什么關(guān)系，但是事實(shí)上，通過(guò)資本這根紐帶，歐元、美元、人民幣；歐洲股市、美國(guó)股市、中國(guó)股市；黃金、石油和大宗商品期貨就全部產(chǎn)生了聯(lián)系，牽一發(fā)而動(dòng)全身，這就是名副其實(shí)的全球化。

2009年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8.7%，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)50%，中國(guó)央行進(jìn)入2010年之后連續(xù)二次提高準(zhǔn)備金率對(duì)外釋放的就是貨幣政策收縮的信號(hào)，境外投資者擔(dān)心的是，一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，在歐豬四國(guó)危機(jī)未解之時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力會(huì)來(lái)自何方？所以在歐洲股市領(lǐng)跌的不是別的公司，正是銀行和礦業(yè)，泛歐績(jī)優(yōu)股指標(biāo)富時(shí)Euro First300指數(shù)在中國(guó)央行的消息公布之前曾經(jīng)有過(guò)1%的上漲，但是消息公布之后，由漲轉(zhuǎn)跌，跌去的幅度有0.5%，原因在于他們認(rèn)為存款準(zhǔn)備金的提高會(huì)削弱中國(guó)人的購(gòu)買力，而中國(guó)正是原材料的大買家，所以對(duì)礦業(yè)股影響重大。

這真是一個(gè)絕妙的諷刺，中國(guó)的投資者在春節(jié)長(zhǎng)假之前經(jīng)常會(huì)為持幣過(guò)節(jié)還是持股過(guò)節(jié)而困惑，他們擔(dān)心的不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)在春節(jié)期間發(fā)生什么突變，而是外圍市場(chǎng)在此期間會(huì)有什么變故，這一次被嚇一跳的不是中國(guó)人而是外國(guó)人，始作俑者居然是中國(guó)的央行，不能不讓人感嘆今非昔比。

當(dāng)然，不管在什么時(shí)候，決定事物發(fā)生發(fā)展方向的還是內(nèi)因，外因會(huì)起作用，但畢竟是暫時(shí)的；也正因?yàn)檫@樣，中國(guó)提高存款準(zhǔn)備金的影響對(duì)歐美股市的影響是不可持續(xù)的，美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的好轉(zhuǎn)很快就抵消了來(lái)自中國(guó)的消極影響，推動(dòng)道瓊斯大幅度上漲，皮球又踢回給了春節(jié)之后的中國(guó)投資者。

中國(guó)的投資者又會(huì)對(duì)存款準(zhǔn)備金率的提高作出何種反應(yīng)呢？

兩種可能。

第一種和2010年的第一次一樣，跌；第二種和第一次不一樣，漲。

按照一般的解釋，提高準(zhǔn)備金并不是針對(duì)股市的，央行此番的動(dòng)作一是為了回收春節(jié)多投放的人民幣，二是為了對(duì)沖2月份到期的7000億央行票據(jù)，并不帶有濃重的緊縮色彩。問(wèn)題是，和加息相比，這種貨幣工具的使用對(duì)股市的影響卻是巨大的。2008年6月7日央行提高存款準(zhǔn)備金一個(gè)百分點(diǎn)，目的就是為了對(duì)沖到期的4000億央票，而僅僅一周后的6月13日，中央就在北京召開(kāi)全國(guó)省區(qū)市和中央主要部門(mén)負(fù)責(zé)同志會(huì)議決定調(diào)整從緊政策，央行再麻木都不至于和中央對(duì)著干，但是在不明就里的投資者看來(lái)，平時(shí)0.5%的提準(zhǔn)備金變成一次1%的加倍提緊，釋放的不是從緊再?gòu)木o又是什么呢？所以6月10日開(kāi)盤(pán)之后，上證指數(shù)狂瀉300點(diǎn)，有效跌破3000點(diǎn)，對(duì)沖流動(dòng)性誤傷股市，結(jié)果和切闌尾炎誤做了絕育是一樣的，不一樣的是后者可以算醫(yī)療事故，前者卻連個(gè)責(zé)任人都找不到。從此也可以看出，提高準(zhǔn)備金率充其量是種工具的選擇，技術(shù)的選擇，而不是政策的選擇，政治的選擇，大家沒(méi)必要過(guò)于敏感。

但是，這么想的人又會(huì)有幾個(gè)呢？

更有意思的是，就在中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)初五迎財(cái)神之后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布提高貼現(xiàn)率25個(gè)基點(diǎn)，正式拉開(kāi)美式退市的序幕，恒指聞聲跌破20000點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)的決定和中國(guó)央行的決定是巧合還是默契，中國(guó)蝴蝶的翅膀刮起的又是哪種氣旋，紐約股市的風(fēng)暴又會(huì)如何影響下周的中國(guó)股市，讓我們邊走邊看吧！

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