日韩在线看片免费人成视频,五月天欧美精品在线观看,99在线播放视频,香蕉网站在线,亚洲色图视频在线 ,久久国产自偷自免费一区100,亚洲人成电影在线无码,国产高清在线精品免费,日韩A∨精品久久久久,俺也去色官网

<center id="qwwsk"></center>
  •  

    劉煜輝:降低儲(chǔ)蓄率是人民幣匯率困局突破點(diǎn)


    點(diǎn)擊圖片查看詳細(xì)數(shù)據(jù)

    最近的人民幣匯率是 “一鍋粥”,美國(guó)人前所未有的強(qiáng)硬壓力、經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理論推演和產(chǎn)業(yè)界的焦慮混雜在一起,聽(tīng)得頭都大。

    “人民幣幣值低估”似乎已經(jīng)成為某些主流經(jīng)濟(jì)學(xué)界的共識(shí)。低估的尺度由于不同理論、視角、利益立場(chǎng)可能各有差異。美國(guó)的智庫(kù)看得很極端,彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的研究結(jié)果表明,人民幣幣值至少低估25%~40%,而且結(jié)論還是偏 “保守”的;中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界的觀點(diǎn)相對(duì)溫和一些,但還是有國(guó)內(nèi)權(quán)威匯率專(zhuān)家認(rèn)為至少需要升值10%。

    我不想爭(zhēng)論當(dāng)下人民幣匯率相對(duì)于均衡匯率的根本性偏離程度是否合理,只提出一個(gè)問(wèn)題:現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的真實(shí)通脹水平上升,是否已經(jīng)修正這種根本性偏離?

    我們可以做壓力測(cè)試或情景分析之類(lèi)的事情。倘若今天國(guó)內(nèi)居民和企業(yè)能自由兌換美元而進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的話,誰(shuí)還會(huì)在北京的四環(huán)買(mǎi)一套比倫敦金融城、紐約核心CBD還貴的公寓呢?現(xiàn)在如果放開(kāi)的話,中國(guó)的資本項(xiàng)是流入還是流出呢?中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目“雙順差”的異象還會(huì)繼續(xù)嗎?中國(guó)的外匯儲(chǔ)備還會(huì)繼續(xù)增加嗎?“人為筑壩(資本項(xiàng)目管制下)”而形成的升值壓力是否存在虛火?

    很自然,有人會(huì)提出,如果我們將通脹水平壓下去,資產(chǎn)泡沫被擠掉了,這種根本性的偏差不就又浮現(xiàn)出來(lái)了嗎?所以,名義匯率還是得升上去,去補(bǔ)上這個(gè)偏離。

    事實(shí)上,這是一個(gè)最不能成為理由的理由。通脹與均衡匯率上升大部分時(shí)候都是一對(duì)孿生兄弟。除非經(jīng)濟(jì)加速和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高,是來(lái)自于經(jīng)濟(jì)體制度創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的結(jié)果,通脹才會(huì)被財(cái)富增長(zhǎng)化虛為實(shí)。

    本世紀(jì)以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng),靠的是高投入,特別是2009年中國(guó)的資本形成增速超過(guò)30%,隨著資本勞動(dòng)比進(jìn)一步快速上升,在2007、2008年出現(xiàn)減速勢(shì)頭的勞動(dòng)生產(chǎn)率重新向上。均衡匯率上升的壓力多源于此。所以,通脹下來(lái),資產(chǎn)泡沫被擠破,經(jīng)濟(jì)減速下來(lái)的話,人民幣的均衡匯率也要跟著下來(lái)了。

    還有個(gè)問(wèn)題也是大家經(jīng)常要問(wèn)的,人民幣名義匯率的升值能否成為當(dāng)下調(diào)控通脹和資產(chǎn)泡沫的工具?

    坦率地講,國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)上著名的“巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)”在中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)。一個(gè)快速增長(zhǎng)的發(fā)展中國(guó)家,其實(shí)際匯率應(yīng)該不斷上升。如果簡(jiǎn)單將經(jīng)濟(jì)體分成可貿(mào)易(制造業(yè)和服務(wù)業(yè))和不可貿(mào)易(理發(fā)、照看小孩等)兩個(gè)部門(mén),由于前者生產(chǎn)率的提高往往快于后者,所以非貿(mào)易品和貿(mào)易品的比價(jià)要上揚(yáng)。如果沒(méi)有在名義匯率上反映出來(lái),它必定會(huì)反映在房地產(chǎn)或者服務(wù)業(yè)價(jià)格的大幅上漲上,上世紀(jì)90年代“亞洲四小龍”的故事,今天在中國(guó)內(nèi)地已得到重現(xiàn)。

    但“巴薩效應(yīng)”的存在,并不意味著名義匯率變動(dòng)就能調(diào)控著資源從貿(mào)易部門(mén)自然地流向非貿(mào)易部門(mén),這取決于這個(gè)經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)是否支持這樣的流動(dòng)。

    當(dāng)下市場(chǎng)配置資源的機(jī)制在中國(guó)是缺失的。金融、運(yùn)輸、電信、電力等,受到壟斷力量的控制,私人資本無(wú)法涉足或集聚。實(shí)際情況可能還遠(yuǎn)不止于此,當(dāng)下國(guó)有部門(mén)依托要素資源的優(yōu)勢(shì)、資本的優(yōu)勢(shì),正在第二產(chǎn)業(yè)中攻城略地。

    匯率升值而致貿(mào)易部門(mén)出來(lái)的資金,將只有兩個(gè)去向:一是短時(shí)間內(nèi)大量涌入虛擬經(jīng)濟(jì),資產(chǎn)泡沫再進(jìn)一步做大;二是向外走,這取決于外部經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格吸引力的增強(qiáng)和掙脫資本管制的成本大小。不管怎樣,最終結(jié)果都是一樣的——泡沫的破裂。

    我個(gè)人覺(jué)得,若選擇漸進(jìn)升值的路徑的話,出現(xiàn)泡沫再度升級(jí),然后引發(fā)大量資金外流擠破泡沫的可能性更大。

    我們看到,最近有經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議采用“升值+加息”的政策搭配,為的是吸取1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”后日元大幅升值,再降息保增長(zhǎng)所促成超級(jí)泡沫的教訓(xùn)。當(dāng)然,這或許能起到一定的抑制作用,但泡沫卻不能獲得“軟著陸”的善終。

    加息將直接構(gòu)成對(duì)私人資本的進(jìn)一步擠壓,因?yàn)橹袊?guó)利息調(diào)整是對(duì)于全社會(huì)經(jīng)濟(jì)利益的重新分配,經(jīng)濟(jì)體的弱勢(shì)群體(私人資本、中小企業(yè)和高負(fù)債的家庭)每次都是受損的對(duì)象?!吧?加息”將加速產(chǎn)業(yè)資本從貿(mào)易部門(mén)撤離,最終將擠破泡沫。

    中國(guó)現(xiàn)在遇到的困境,已經(jīng)很難在貨幣政策和匯率政策框架中獲得一個(gè)完美解決。出路在于推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革,降低儲(chǔ)蓄率。結(jié)構(gòu)改革雖然千頭萬(wàn)緒,但核心在于突破壟斷,將資源配置的權(quán)利由政府回歸市場(chǎng)。如此,其實(shí)根本無(wú)需匯率的引導(dǎo),資源自然就會(huì)從貿(mào)易部門(mén)向非貿(mào)易部門(mén)流動(dòng),從而讓產(chǎn)業(yè)迅速衍生和發(fā)展,創(chuàng)造出就業(yè)需求的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng),財(cái)富就能真正從政府和壟斷部門(mén)流向家庭。儲(chǔ)蓄率下降了,消費(fèi)起來(lái)了,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)就會(huì)開(kāi)始平衡,這才是一個(gè)人民幣實(shí)際匯率升值的壓力反側(cè)自消的過(guò)程。

    相關(guān)專(zhuān)題:

    人民幣升值面臨再抉擇

    免責(zé)聲明:本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),與鳳凰網(wǎng)無(wú)關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí),對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾,請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。

    歡迎訂閱鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)電子雜志《股市晚報(bào)》
      共有評(píng)論0條  點(diǎn)擊查看
     
    用戶名 密碼 注冊(cè)
    所有評(píng)論僅代表網(wǎng)友意見(jiàn),鳳凰網(wǎng)保持中立。
         
    作者: 劉煜輝   編輯: jianghy
    鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)
    今日熱圖昨日熱圖
     
     
    ·曾軼可綿羊音 ·閱兵村黑里美
    ·風(fēng)云2加長(zhǎng)預(yù)告 ·天亮了說(shuō)晚安
    ·入獄貪官菜譜 ·刺陵精彩預(yù)告片

     

    国产无套一区二区三区久久| 亚洲娇小与黑人巨大交| 国产精品天天在线午夜更新| 岛国大片在线免费观看| 激情视频国产在线观看| 伊人久久大香线蕉av五月| 婷婷色香五月综合激激情| 亚洲成在人线av| 97久久成人国产精品免费| 成人av毛片免费大全| 性生交片免费无码看人| 十八岁以下禁止观看黄下载链接| 人妻系列无码专区久久五月天| 一区二区三区亚洲免费| 欧美老熟妇乱xxxxx| 国产成人av 综合 亚洲| 8090成人午夜精品无码| 中文字幕亚洲精品专区| 狼狼综合久久久久综合网| 久久精品人妻一区二区三区| 亚洲av永久无码精品水牛影视| 亚洲第一页视频在线观看| 国产在线精品一区二区三区直播| 中国极品少妇videossexhd| 日本在线免费精品视频| 男奸女永久免费视频网站 | 在线观看的a站免费完整版 | 中文字幕人妻熟在线影院| 在线观看91精品国产免费免费| 色婷婷久久99综合精品jk白丝 | 久久久久麻豆v国产精华液好用吗| 最新永久无码AV网址亚洲| 国产的自拍av免费的在线观看| 一本色道久久综合无码人妻| 人人妻人人玩人人澡人人爽| 久久天堂av色综合| 邻居少妇太爽在线观看| 把女人弄爽特黄a大片| 午夜无码片在线观看影院| 欧美日韩国产乱了伦| 美女扒开内裤让我捅的视频|