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天相投資

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示,2009年1~8月,國(guó)內(nèi)元器件制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)同比繼續(xù)下滑,但降幅明顯收窄。六個(gè)細(xì)分子行業(yè)除了電子真空器件制造在5-8月份業(yè)績(jī)繼續(xù)惡化外,其它五個(gè)細(xì)分行業(yè)均實(shí)現(xiàn)了減虧或縮小收入、利潤(rùn)總額降幅,2009年元器件行業(yè)整體運(yùn)行狀況逐季好轉(zhuǎn)。

在A股上市的元器件行業(yè)上市公司大部分是各自細(xì)分領(lǐng)域的具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),在行業(yè)景氣度反彈過(guò)程中,上市公司表現(xiàn)較為突出,因此上市公司前三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能要好于行業(yè)整體數(shù)據(jù),部分上市公司業(yè)績(jī)存在超預(yù)期的可能性。

我們將從元器件行業(yè)整體以及各細(xì)分子行業(yè)角度分析產(chǎn)業(yè)在今年前三季度的表現(xiàn),并對(duì)部分重點(diǎn)上市公司三季度的業(yè)績(jī)做出預(yù)期。

1、2009年前三季度元器件行業(yè)景氣度環(huán)比繼續(xù)回升。受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響,前三季度全球電子產(chǎn)品需求同比有所下降,但是從環(huán)比來(lái)看,由于消費(fèi)者信心逐漸恢復(fù),加上企業(yè)回補(bǔ)庫(kù)存,電子產(chǎn)品的需求逐步好轉(zhuǎn),從而帶動(dòng)上游元器件行業(yè)景氣度逐步回暖。2009年1~8月,電子元件行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為4723億元,同比下降8.8%,降幅較前5個(gè)月下滑4.03個(gè)百分點(diǎn),利潤(rùn)總額145億元,同比下降33.4%,降幅較前5月下滑22.24個(gè)百分點(diǎn);電子器件行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為3464億元,同比下降5.5%,降幅較前5個(gè)月下滑6.4個(gè)百分點(diǎn),利潤(rùn)總額16億元,同比下降88.6%,降幅較前5月下滑32.9個(gè)百分點(diǎn);虧損企業(yè)數(shù)量繼續(xù)下降,企業(yè)虧損面收窄至32.6%,較5月份下降5.2個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到每年的3、4季度是電子產(chǎn)品的傳統(tǒng)旺季,元器件行業(yè)整體數(shù)據(jù)有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

2、集成電路制造業(yè):行業(yè)繼續(xù)好轉(zhuǎn),封裝測(cè)試企業(yè)表現(xiàn)好于晶圓制造企業(yè)。由于國(guó)內(nèi)集成電路制造業(yè)以代工為主,對(duì)歐美企業(yè)訂單依存度較高,受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響巨大。2009年1~8月份國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1056億元,同比下降15.7%;開(kāi)工率回升使得行業(yè)毛利率較前5個(gè)月上升1.76個(gè)百分點(diǎn),至7.5%,費(fèi)用率為8.4%。

進(jìn)入第三季度,行業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)回升,國(guó)內(nèi)集成電路代工巨頭中芯國(guó)際開(kāi)工率升至80%左右,而國(guó)內(nèi)前三大內(nèi)資封裝測(cè)試企業(yè)基本滿產(chǎn),從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,中芯國(guó)際上半年虧損2.77億美元,而國(guó)內(nèi)封測(cè)企業(yè)中期大部分實(shí)現(xiàn)盈利。我們預(yù)計(jì)09年三季報(bào)集成電路封裝企業(yè)長(zhǎng)電科技(600584)可能實(shí)現(xiàn)微利,通富微電(002156)凈利潤(rùn)同比下降20%左右,華天科技(002185)同比下降15%左右,EPS為。

3、印刷電路板制造業(yè):行業(yè)龍頭企業(yè)率先恢復(fù)增長(zhǎng)。2009年1~8月PCB行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1175億元,同比下降10.3%,行業(yè)毛利率為8.3%,環(huán)比上升0.26個(gè)百分點(diǎn),利潤(rùn)總額為34億元,同比下降42.7%。全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致大批中小企業(yè)倒閉,經(jīng)過(guò)一輪行業(yè)洗牌之后,行業(yè)集中度提高,業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)生存環(huán)境有所改善。3月份以來(lái),生益科技和超聲電子基本滿產(chǎn),企業(yè)對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)較為樂(lè)觀,生益科技在9月初重啟了產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃,這兩家公司三季報(bào)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)回暖。預(yù)計(jì)超聲電子(000823)前三季度凈利潤(rùn)同比下降約30%,EPS為0.17元,生益科技(600183)同比下降約15%,EPS為0.22元。

4、半導(dǎo)體分立器件制造業(yè):產(chǎn)品價(jià)格下滑對(duì)行業(yè)有較大負(fù)面影響。2009年1~9月分立器件制造業(yè)實(shí)現(xiàn)收入307億元,同比下降12%,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15億元,同比下降46.4%。由于年初分立器件價(jià)格下降,分立器件行業(yè)毛利率下滑近5個(gè)百分點(diǎn)至10%左右,加上國(guó)內(nèi)企業(yè)又以中低端產(chǎn)品為主,議價(jià)能力差,因此前8個(gè)月的行業(yè)毛利率并有沒(méi)明顯反彈,為10.4%,因此前三季度,國(guó)內(nèi)分立器件企業(yè)業(yè)績(jī)不會(huì)出現(xiàn)明顯反彈。預(yù)計(jì)功率器件制造企業(yè)華微電子(600360)前三季度凈利潤(rùn)仍將維持虧損。

5、光電子器件:液晶面板第三季度接近盈虧平衡點(diǎn)。光電子器件包括液晶面板、光學(xué)透鏡、太陽(yáng)能電池以及熱成像設(shè)備等,其中占比最大的是液晶面板和太陽(yáng)能電池。2009年1~8月份光電子器件及其他電子器件制造業(yè)收入總和為1875億元,同比增長(zhǎng)9.6%,是元器件細(xì)分行業(yè)中唯一實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的,行業(yè)毛利率環(huán)比升值7.34%,利潤(rùn)總額為32億元,同比下降51.6%。液晶面板價(jià)格從2008年底開(kāi)始止跌反彈,第三季度面板價(jià)格已恢復(fù)至成本線;太陽(yáng)能電池行業(yè)也由于政府出臺(tái)補(bǔ)貼政策出現(xiàn)反彈。預(yù)計(jì)液晶面板企業(yè)第三季度有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,但前三季度仍將虧損;液晶面板上游企業(yè)萊寶高科(002106)液晶空殼產(chǎn)能利用率拉升,但凈利潤(rùn)仍將小幅下降,EPS為0.28元,并存在超預(yù)期的可能;紅外成像設(shè)備制造商大立科技(002214)凈利潤(rùn)將小幅增長(zhǎng)10%左右,EPS為0.35元。

6、在A股元器件板塊上市公司中,我們建議重點(diǎn)關(guān)注抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)且成長(zhǎng)性明確的公司,如廣州國(guó)光、大華股份和大立科技;業(yè)績(jī)彈性大、綜合實(shí)力突出的細(xì)分行業(yè)龍頭公司,如華天科技、法拉電子、橫店?yáng)|磁和生益科技;以及具有相關(guān)低碳概念的上市公司,如三安光電、科力元和拓日新能。

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