2010年下半年投資策略展望

□本報(bào)記者 陳海研

2010年上半年的股市，有點(diǎn)沉悶，一季度小幅盤上，二季度開始連續(xù)下挫。雖然盤中熱點(diǎn)不斷，但還是擋不住股指接連下跌的腳步。半年過去，市場(chǎng)千呼萬(wàn)喚的“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”始終沒有降臨。銀行、地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌股連下臺(tái)階，偶爾的飄紅也大都是脈沖式的表現(xiàn)。

上半年新農(nóng)業(yè)板塊最抗跌

今年以來，新農(nóng)業(yè)板塊最抗跌，而且在4月份開始的一輪大跌中逆勢(shì)飆漲。登海種業(yè)拔地而起，漲幅超過了60%，敦煌種業(yè)、圣農(nóng)發(fā)展屢創(chuàng)新高，隆平高科、農(nóng)產(chǎn)品、北大荒等個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勁。以農(nóng)機(jī)連鎖經(jīng)營(yíng)新模式著稱的吉峰農(nóng)機(jī)，去年創(chuàng)業(yè)板上市之初連漲3倍，近期反彈中的最大漲幅也超過了60%。

與此同時(shí)，新能源股表現(xiàn)活躍，屢屢在關(guān)鍵時(shí)刻引領(lǐng)市場(chǎng)。沾上新能源汽車概念的安凱客車兩個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻番，參與汽車充電站業(yè)務(wù)的奧特迅股價(jià)從開年的22.12元一直漲到最高38.18元。杉杉股份、金風(fēng)科技、中核科技等老牌正宗新能源股都有不俗的表現(xiàn)。新能源板塊已經(jīng)成為市場(chǎng)具有號(hào)召力的人氣板塊。

展望2010年下半年，在股指到達(dá)了階段性低位，成交量大幅縮減的情況下，哪些行業(yè)、哪些板塊具有領(lǐng)跑市場(chǎng)的特征呢？

首推水泥、鋼鐵、造紙行業(yè)

申銀萬(wàn)國(guó)研究認(rèn)為，目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速是政策主動(dòng)調(diào)整的結(jié)果，二次探底的可能性不大，伴隨著需求下滑和流動(dòng)性控制的后續(xù)影響，通貨膨脹率將在四季度回落。目前13.5-19倍的平均市盈率，是可以接受的合理區(qū)間，而股息收益率、產(chǎn)業(yè)資本增持、AH股溢價(jià)率等角度也支持底部特征。下半年，估值修復(fù)將推動(dòng)A股震蕩向上，預(yù)計(jì)上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間在2400點(diǎn)至3000點(diǎn)。在行業(yè)選擇方面，階段性偏好中游投資品，首推水泥、鋼鐵、造紙行業(yè)，這些行業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)釋放以后，存在政策性拐點(diǎn)的推動(dòng)力，建議在風(fēng)險(xiǎn)釋放過程中買入；同時(shí)看好零售、航空運(yùn)輸、食品飲料、鐵路運(yùn)輸、軟件等具有持續(xù)向好趨勢(shì)行業(yè)在三季度甚至下半年的表現(xiàn)，而新興行業(yè)重在自下而上的公司選擇。在風(fēng)格上階段性偏好大盤股。首推的公司有：冀東水泥、海螺水泥、寶鋼股份、太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、江淮汽車、青島海爾、友阿股份、中國(guó)國(guó)航、中青旅。

中小市值品種值得關(guān)注

東興證券研究所把2010年下半年的研究重點(diǎn)放在了中小市值品種上。

近日東興證券2010年中期策略會(huì)在青島舉行。東興證券研究所所長(zhǎng)銀國(guó)宏在會(huì)上表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的路徑越來越清晰，一條路徑是從外需向內(nèi)需支撐的轉(zhuǎn)變，另一條是資源消耗向技術(shù)創(chuàng)新的轉(zhuǎn)變。他認(rèn)為，A股下一輪牛市的投資主線應(yīng)遵循這兩條路徑。銀國(guó)宏透露，東興證券研究所已經(jīng)把研究力量集中在了TMT、醫(yī)藥、化工、新能源等一些有創(chuàng)新活力的領(lǐng)域，其中加大了中小市值品種的研究，適度減少了對(duì)大市值股票的研究。2009年年底，研究所推出了2010年?yáng)|興八駿，在今年上半年大盤下跌超過20%的情況下，八只股票的回報(bào)率很高。2010年下半年研究所精心準(zhǔn)備的東興新八駿是：滄州明珠、秦川發(fā)展、保稅科技、科倫藥業(yè)、美邦服飾、黑牛食品、四川湖山、中視傳媒。

關(guān)注金融等低估值行業(yè)

對(duì)于2010年下半年A股投資策略，長(zhǎng)城證券研究所副所長(zhǎng)但朝陽(yáng)近日指出，下半年盡管面臨食品價(jià)格上漲，但是外圍商品價(jià)格與PPI回落、緊縮抑制物價(jià)上行使得CPI上行幅度有限，因此中國(guó)潛力下降但還有增長(zhǎng)空間，經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底。他認(rèn)為，政策在年底前后有望回歸寬松。下半年A股格局有可能體現(xiàn)出緊縮后期的走勢(shì)特征——筑底、震蕩、回升。其中三季度前期緊縮預(yù)期尚未消除，并面臨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行、業(yè)績(jī)預(yù)期下調(diào)的考驗(yàn)，多數(shù)時(shí)間可能以筑底、震蕩為主。在行業(yè)配置方面，應(yīng)該結(jié)構(gòu)化布局，經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性收縮期的行業(yè)配置側(cè)重確定性成長(zhǎng)，繼續(xù)看好抗周期的消費(fèi)類行業(yè)與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)下的新興產(chǎn)業(yè)，階段性關(guān)注以金融股為代表的低估值行業(yè)。

盡管目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境十分復(fù)雜，但與2008年經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)所不同的是，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)向好的過程中，國(guó)內(nèi)政府投資雖然在主動(dòng)收縮，但民間投資還是在緩慢恢復(fù)。國(guó)金投資認(rèn)為，房地產(chǎn)經(jīng)過一段時(shí)間低迷后，仍然會(huì)回到相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)，房地產(chǎn)投資也不會(huì)下降過快；而消費(fèi)在轉(zhuǎn)型以后可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)持續(xù)的增長(zhǎng)期，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的可能性較小。

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