■機(jī)構(gòu)策略

東方證券

三方面尋“十二五”中期投資機(jī)會(huì)

我們認(rèn)為，在“十二五”期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將遵從“三點(diǎn)一線”的發(fā)展路徑，即以包容性增長(zhǎng)為主線，以均衡發(fā)展、保障民生為基礎(chǔ)，以工業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型為動(dòng)力，以創(chuàng)新和改革為手段，來(lái)實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的成功轉(zhuǎn)型。

“包容性增長(zhǎng)”將成為貫穿“十二五”規(guī)劃的主線，并將全面引發(fā)政府價(jià)值導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變。當(dāng)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中所面臨的諸多深層次的矛盾和結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題日益突出。要實(shí)現(xiàn)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，奠定堅(jiān)實(shí)的社會(huì)基礎(chǔ)，包容性增長(zhǎng)將成為重要手段。作為一個(gè)包括經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等多方面共同發(fā)展的概念，“包容性增長(zhǎng)”的提出將全面引發(fā)政府價(jià)值導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變。以GDP為政府單一考核指標(biāo)的時(shí)代可能成為歷史，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期犧牲部分增長(zhǎng)速度有望成為現(xiàn)實(shí)。

政府目標(biāo)的轉(zhuǎn)變將不可避免地推進(jìn)各項(xiàng)領(lǐng)域的全方位改革。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整作為未來(lái)五年加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的主攻方向，各個(gè)領(lǐng)域的深入改革則是應(yīng)有之義。收入分配體制改革、財(cái)政稅收體制改革、土地體制改革、資源價(jià)格的理順、國(guó)有金融體制改革乃至政治體制改革都需要全方位推進(jìn)。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的首要前提之下，我們建議，“十二五”期間可以中期關(guān)注以下幾個(gè)方面：(1)以高端制造業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、軍工制造為主的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；(2)以酒店旅游、食品飲料、休閑娛樂(lè)、品牌服裝、醫(yī)療保健、家電、人壽保險(xiǎn)等大消費(fèi)行業(yè)；(3)城市化、節(jié)能環(huán)保也將是重要的關(guān)注領(lǐng)域。

興業(yè)證券

“十二五”規(guī)劃主題有望再度活躍

中共十七屆五中全會(huì)于15日召開(kāi)，主要議程之一是討論審議《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃的建議》，定調(diào)未來(lái)五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向。鑒于“十二五”中國(guó)仍處于工業(yè)化進(jìn)程和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)型期，傳統(tǒng)工業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的培育、區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展等，應(yīng)都包含在“十二五”規(guī)劃之中。具體從以下三個(gè)角度選擇，一是國(guó)務(wù)院9月8日會(huì)議確定的七大產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃；二是鋼鐵、水泥、汽車、煤炭、有色、機(jī)械、化工等傳統(tǒng)行業(yè)的節(jié)能降耗、并購(gòu)重組、結(jié)構(gòu)調(diào)整；三是中西部地區(qū)城市群、城市帶、東北地區(qū)的發(fā)展規(guī)劃等等。

策略上，我們繼續(xù)維持指數(shù)震蕩向上，復(fù)蘇、匯率推動(dòng)價(jià)值股展開(kāi)結(jié)構(gòu)性行情的判斷。原因在于，中美匯率爭(zhēng)端升級(jí)為全球匯率戰(zhàn)爭(zhēng)的苗頭下，“升值推升中國(guó)資產(chǎn)”的故事和房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控令資金流向改變的預(yù)期，配合有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)的數(shù)據(jù)，推動(dòng)價(jià)值股展開(kāi)估值修復(fù)行情。

配置上，首先，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不斷確認(rèn)、資金轉(zhuǎn)向的驅(qū)動(dòng)下，地產(chǎn)、中小銀行、化工、煤炭、機(jī)械、部分有色金屬等低估值周期股維持強(qiáng)勢(shì)。其次，成長(zhǎng)股短期震蕩整理，甚至不排除部分強(qiáng)勢(shì)股拉高出貨。繼續(xù)長(zhǎng)線看好轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)相關(guān)的成長(zhǎng)股，但需要消化估值泡沫，等待更好的布局時(shí)機(jī)。

“十二五”規(guī)劃部分相關(guān)行業(yè)和個(gè)股一覽

代碼	名稱	行業(yè)	政策相關(guān)性	PE	PB	10月漲跌幅(%)
300007	漢威電子	物聯(lián)網(wǎng)	受到產(chǎn)業(yè)政策扶持	76.84	4.98	15.53
600019	寶鋼股份	鋼鐵	有產(chǎn)業(yè)整合機(jī)會(huì)	9.96	1.39	13.57
601600	中國(guó)鋁業(yè)	有色	有產(chǎn)業(yè)整合機(jī)會(huì)	79.81	3.32	11.22
600010	包鋼股份	鋼鐵	有產(chǎn)業(yè)整合機(jī)會(huì)	9.99	1.84	7.58
300034	鋼研高鈉	新材料	新材料受到“十二五”規(guī)劃支持	67.00	4.09	3.55
300026	紅日藥業(yè)	生物醫(yī)藥	受到產(chǎn)業(yè)政策扶持	44.97	4.15	0.18
300037	新宙邦	新能源	新能源受到“十二五”規(guī)劃支持	76.84	4.63	-3.51
300009	安科生物	生物醫(yī)藥	基因重組受到“十二五”規(guī)劃支持	60.55	6.35	-4.10
002390	信邦制藥	生物醫(yī)藥	列入國(guó)家生物產(chǎn)業(yè)支持名單	44.97	12.49	-8.33
600645	ST中源	生物醫(yī)藥	干細(xì)胞受到“十二五”規(guī)劃支持	55.86	21.86	-8.70

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