節(jié)節(jié)敗退

到了10月24日星期日，股市開始出現(xiàn)大幅崩盤現(xiàn)象，成交量幾近1300萬美元。股市一片騷動(dòng)，謠言四起。到了中午時(shí)，包括摩根銀行(JPMorgan)的資深合伙人藍(lán)孟特(Thomas W.Lamont)、國家城市銀行(National City Bank)主席米契爾(Charles R.Mitchell)等權(quán)威銀行人士召開會(huì)議，決定共同出資援助股市。下午1點(diǎn)30分時(shí)，紐約證券交易所的副總裁惠特尼(Richard Whitney)舉買進(jìn)股票。一時(shí)之間，股室的氣勢逆轉(zhuǎn)，股價(jià)開始上漲。當(dāng)天收盤時(shí)，股市指數(shù)上漲2點(diǎn)。

接近華爾街的投資人士，知道銀行已經(jīng)挹注資金避免股價(jià)下挫，但全美的投資大眾仍然情緒緊繃。整個(gè)晚上，股票經(jīng)紀(jì)人的辦公室燈火通明，忙著處理白天的龐大交易單。

接下來的兩天，交易量依舊相當(dāng)龐大，不過股價(jià)倒還算穩(wěn)定。媒體紛紛報(bào)道股市最糟的時(shí)期已告結(jié)束，并大力贊揚(yáng)銀行家的英勇行為。到處可見道貌岸然的人士高唱：“股市已經(jīng)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)體質(zhì)健全等”自欺欺人的言論。

到了下星期一，危機(jī)再度爆發(fā)。股市的跌幅比前一星期還要大。當(dāng)天下午稍晚，銀行家又再度召開會(huì)議。這次他們無意支持股市，只是單純地討論如何以正規(guī)的方法，賣出手中持股并避免造成大眾恐慌。星期二的情況更為惡化，投資基金受到重創(chuàng)，許多信托基金已被證實(shí)無法賣出化，投資基金受到重創(chuàng)，許多信托已被證實(shí)無法賣出手中持股。

到了10月底，股票經(jīng)紀(jì)人發(fā)現(xiàn)借錢替客戶補(bǔ)保證金，已經(jīng)越來越難。紐約各大銀行進(jìn)場協(xié)助，避免資金恐慌。10月29日，紐約證交所召開會(huì)議，商討休市事宜，經(jīng)過冗長的討論后，決定股市繼續(xù)交易，不過提出交易時(shí)間縮短，以及特定假日休市的規(guī)定。

次日，股市稍微回漲，補(bǔ)足前日的跌損。商業(yè)巨子洛克斐勒(John D.Rockefeller)狀況很健全……我們父子最近一直在買進(jìn)健全的股票?！钡@段話仍無法令投資人安心。

由于股市跌跌不休，投資信托過度舉債，因?yàn)橥顿Y信托所持有的股票價(jià)值已跌下一半，甚至更多，他們的價(jià)值盡失，情況越來越糟。保證金回補(bǔ)的追收，迫使投資人不得不賣出股票，保有較差的股票。許多投資信托借錢給股票經(jīng)紀(jì)人提供保證金，并交互投資。因?yàn)楣蓛r(jià)暴跌時(shí)，投資信托受到極大的沖擊，此外，他們還得拼命買進(jìn)他們持有的股票，企圖維持股價(jià)穩(wěn)定，不過這一切反而使情況惡化。

11月上旬股市繼續(xù)下挫，大眾開始承認(rèn)大勢不妙。11月13日星期三的紐約時(shí)報(bào)工業(yè)指數(shù)收盤為224點(diǎn)，從9月3日的542點(diǎn)跌幅50%。1928年當(dāng)選總統(tǒng)的胡拂，立即召開會(huì)議商討國家經(jīng)濟(jì)，隨后并宣布減稅。雖然這些都是相當(dāng)有力的措施，卻無法讓大眾安心。

1930年春天，股市開始復(fù)蘇，不過同年6月又開始下挫，下跌情況持續(xù)到1932年6月。1932年7月，紐約時(shí)報(bào)工業(yè)指數(shù)收盤為58點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)大蕭條早已開始出現(xiàn)。

崩盤事件不是經(jīng)濟(jì)大蕭條的成因

高伯瑞在書中最后一部分，檢視崩盤后所發(fā)生的后續(xù)事件，并探討事件成因。他認(rèn)為要解釋崩盤事件，比解釋隨后發(fā)生的經(jīng)濟(jì)大蕭條要容易多了，并斷言崩盤事件并不是造成經(jīng)濟(jì)大蕭條的成因。他指出1929年的美國經(jīng)濟(jì)，有下列五項(xiàng)弱點(diǎn)：

一、所得分配不均。富者比以前更為富有。

二、企業(yè)管理不彰。20世紀(jì)20年代，企業(yè)騙子的數(shù)目“多的數(shù)不清”。

三、銀行體制薄弱。導(dǎo)致失敗的骨牌效率。

四、貿(mào)易收支賬模糊不清。在經(jīng)濟(jì)大蕭條期間，胡佛政府增加關(guān)稅，迫使外國政府要以貿(mào)易償還原本積欠美國的債務(wù)就更為困難。

五、不當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)改善措施。高伯瑞認(rèn)為特別設(shè)計(jì)來改善當(dāng)時(shí)狀況的經(jīng)濟(jì)政策，只是把事情弄的更糟罷了。

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