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銀河證券 郝大明、楊歡

1.事件

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2010年1月21日公布2009年12月物價(jià)運(yùn)行情況：居民消費(fèi)價(jià)格和生產(chǎn)價(jià)格全年下降，年底出現(xiàn)上升。全年居民消費(fèi)價(jià)格比上年下降0.7%，11月份上漲0.6%，12月份上漲1.9%。全年工業(yè)品出廠價(jià)格下降5.4%，12月份由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)月上漲1.7%。全年原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降7.9%；商品零售價(jià)格下降1.2%。

2.我們的分析與判斷

2009年12月CPI同比上漲1.9%，環(huán)比上漲1.3%， 2010年前11個(gè)月的翹尾因素均在1%以上，6月和7月高達(dá)2.4%，4月和8月達(dá)到1.9%，前11個(gè)月翹尾因素平均為1.65%。

如果2010年GDP增速在9.5%-10.0%之間，那么CPI新漲價(jià)因素在0.5%-1.7%之間，CPI總漲幅在2.0%-3.2%之間，通脹壓力大幅增加。

1995年以來(lái)，春節(jié)所在月份及前后相鄰一個(gè)月的CPI環(huán)比漲幅，只有2001年和2008年均低于1%，其余年份均有至少一個(gè)月環(huán)比上漲1%以上。今年1月受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、過(guò)低基數(shù)、惡劣天氣共同影響，CPI環(huán)比上漲1%、同比上漲3%的可能性極大。2月恰逢春節(jié)月份，預(yù)計(jì)CPI同比上漲3%的可能性也極大。

3.結(jié)論

2010年通脹壓力大幅增加。1月和2月CPI同比漲幅超過(guò)3%的可能性極大。

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