上周末期，白酒板塊反彈幅度較大，為走勢委靡的大市帶來了一絲希望。從年報預(yù)期與三季度報表來看，企業(yè)業(yè)績趨向兩極分化。大部分企業(yè)業(yè)績明顯轉(zhuǎn)暖，不乏利潤大增翻倍的個案。其中，行業(yè)領(lǐng)頭羊貴州茅臺前三季度凈利潤同比增長20%，超過了37.8億元；五糧液前三季度凈利潤23億元，同比增長45%。

小部分企業(yè)經(jīng)營尚不穩(wěn)定，業(yè)績銳減，其中的水井坊的凈利潤同比減少了35%，為1.5億元；古越龍山三季度凈利潤同比減少了40%，僅為4589萬元。

利息收入增加迅速

主業(yè)收入的減少是導(dǎo)致部分企業(yè)業(yè)績減少的最主要原因。比如水井坊前三季度主業(yè)收入減少了3%，乃至主業(yè)規(guī)模效應(yīng)遞減，主業(yè)利潤減少了14%。又如古越龍山，前三季度主業(yè)利潤減少了27%。而部分公司業(yè)績增長，也主要來源自企業(yè)的主業(yè)利潤增長。如五糧液，前三季度主業(yè)收入增長了22%，主業(yè)利潤增長了42%，如瀘州老窖，前三季度主業(yè)收入增長了4.3%，主業(yè)利潤增長了7%。

盡管有主業(yè)方面的差異，白酒企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)卻整體向健康方向發(fā)展，開源節(jié)流思路已經(jīng)貫穿到了企業(yè)經(jīng)營中去，成績顯著。

瀘州老窖的前三季度財務(wù)費用減少至負(fù)數(shù)，為-68萬元，證明企業(yè)存在銀行的現(xiàn)金所獲得的利息收入，大于企業(yè)貸款需要支付給銀行的利息。沱牌曲酒的該數(shù)據(jù)也同比減少了40%，至1665萬元，減少的數(shù)額在其僅有4537萬元的凈利潤中占據(jù)了相對比例。與之類同的還有金種子酒。

多元經(jīng)營要一分為二

另外一個方面，主業(yè)外經(jīng)營對于企業(yè)業(yè)績的貢獻(xiàn)十分大，很多企業(yè)已經(jīng)不再只依靠白酒銷售生存了。其中，古越龍山的前三季度投資收益大幅度增長了74%，超過了315萬元；而營業(yè)外收入則大幅度增長了22倍，達(dá)到了1217萬元，后者在其4589萬元的凈利潤中占據(jù)了1/4的比例。沱牌曲酒與之類似，投資收益與營業(yè)外收入均增長了近2倍，其中的投資收益高達(dá)875萬元。

多元經(jīng)營企業(yè)做強(qiáng)做大

以往經(jīng)營中，白酒企業(yè)地處偏遠(yuǎn)，經(jīng)營種類單一，諸主業(yè)外經(jīng)營不在企業(yè)經(jīng)營中占據(jù)太大的位置。但以目前形勢來看，多元經(jīng)營已經(jīng)成為了不少企業(yè)做大做強(qiáng)的手段。其中，最為突出的例子是水井坊，其投資的房地產(chǎn)項目陸續(xù)進(jìn)入收獲期。蓉上坊項目可將約4.2億元預(yù)收款確認(rèn)為收入，溫江項目也將獲得近1000萬元的收入。

專家視點

萬聯(lián)證券的黃曉坤認(rèn)為，受經(jīng)濟(jì)政策影響，消費板塊是今年大市的潛力板塊，多數(shù)白酒企業(yè)都比較有中長線投資價值。但企業(yè)是否該多元經(jīng)營，仍要一分為二來看，部分企業(yè)是在白酒主業(yè)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大服務(wù)規(guī)模，如成立物流公司，進(jìn)駐百貨企業(yè)，做大做強(qiáng)的思路比較明確，投資價值應(yīng)當(dāng)更高；而部分企業(yè)投資房地產(chǎn)，與原來的白酒企業(yè)產(chǎn)銷關(guān)系不大，是否能獲得雙贏，我們?nèi)允媚恳源?

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