-新快報記者 陳昊旻

巴菲特一年一度在奧馬哈這個美國小鎮(zhèn)召開的伯克希爾股東大會，已成為全球價值投資者的盛宴。這場盛會對世界各地的投資者的吸引力不言而喻，今年近4萬人出席便是明證。不過，如果回顧巴菲特近年來在股東大會上的言論便會發(fā)現(xiàn)，盡管市場在不斷變化，但他所表示出來的投資理念卻幾乎沒有什么分別，而這一點，也同樣體現(xiàn)在其實際的投資動向上。

股神的堅持 只做確定性的生意

對于巴菲特，投資者極度關心(或者說最為關心)的一個問題就是：他到底是如何做出自己的投資決定的？

在歷年的股東大會上，與會者都不厭其煩地詢問這個問題，他也反復地回答，如果你足夠用心，還是會發(fā)現(xiàn)，每次的回答其實都是十分接近的。

2008年，一位來自澳大利亞的投資者向巴菲特提出這樣一個問題：“你在投資時是怎么判斷合適的安全邊際呢？比如，對于一個長期穩(wěn)定的生意，你是不是要10%的安全邊際？”對此，巴菲特回答稱，他喜歡的是自己覺得有確定性的生意，如果一項生意他感覺有太多的不確定性，無法估出一個數(shù)字，那就不去搏它的回報。

正如巴菲特購買喜詩糖果或可口可樂的股權時，卻不覺得需要很大的安全邊際，因為他相信自己的假設不會有大的問題。

巴菲特表示，確實有部分時候能夠以實際價值的1/4甚至更低買到公司，但這不常有，只需要知道是門好生意即可。

在2009年舉辦的股東大會上，有人詢問巴菲特如何看待伯克希爾公司此前大幅下降的股價。當時巴菲特稱，盡管公司在資本市場上的價格要低于實際價值，但公司經(jīng)營的都是不錯的行業(yè)，假以時日，實際價值和股票價值都會上漲。與此同時，他堅持自己的“別人恐懼時我貪婪”的價值投資理念，認為危機提供了大量購買的機會，因為在拋售狂潮中，好公司的股價也會被差公司拖累。他建議，其時正是逢低買入伯克希爾股票的時機。而在今年的股東大會上，巴菲特坦承，2008年10月他公開呼吁買入美股的實際是不太成熟的，那時也許還不到買股的時候，更好的是擁有債券和現(xiàn)金。他不知道下一步市場走勢如何。但如果從10年至20年長期走勢來看，他一定推薦買股票(包括美國公司股票)而不是債券或持現(xiàn)金，因為股票可能帶來真正的回報。如此表態(tài)再一次印證，短期的股價波動對巴菲特而言遠比不上公司長期的經(jīng)營情況重要。

股神的操作 不因暴漲暴跌所動

除去在股東大會、《致全體股東的信》及各種公開非公開場合不斷重復自己的投資理念之外，巴菲特在近年的股權投資中也不斷地依照自己的思路進行操作，并不為市場因各種因素而導致的暴漲或暴跌所動。而這，也許正是他能如此多年安然度過資本市場的無數(shù)跌宕起伏并且成就一代“投資神話”的根本原因。

2007年巴菲特最引人矚目的舉動應當是其對中石油H股的大肆拋售。2003年4月，巴菲特在1.7港元左右的價格買入23.4億股中石油H股。4年后，由于國際原油價格處在高位，巴菲特開始感到擔憂，于是便在中石油股價并未到達頂點時便開始減持。盡管這筆交易中他賺取了數(shù)十億美元，但此后中石油還在不斷上漲，看上去其過早減持使得盈利縮水近百億港元。但此后隨著國際原油創(chuàng)出天價及全球金融危機爆發(fā)，中石油H股的股價暴挫，最大跌幅達八成，巴菲特的先見之明再度被人稱道。

2008年，在全球金融危機正盛之時，巴菲特斥50億美元巨資以每股100美元以上的價格逆勢投資美國投行高盛，此后高盛股價一度下挫至52美元的低點，市場也因此傳出“巴菲特失靈”的聲音，但在國際經(jīng)濟形勢回暖、美國政府大力拯救本國金融市場等因素推動下，高盛股價強勢回升至160美元以上，巴菲特的“金字招牌”依然得以保持。

最近，高盛因為受到美國監(jiān)管層的指控股價出現(xiàn)下滑，巴菲特也因此承受10億美元左右的損失。但在今年的股東大會上，巴菲特依然力挺高盛，稱其只是“公關失敗”。事件后即將如何發(fā)展，巴菲特的眼光是否仍然能得到市場的印證，且讓我們拭目以待。

巴菲特股東大會背后的中國聲音

步步高董事長段永平：

關于股東大會上講的東西，相信關心的人都已經(jīng)從各種媒體上看到了，我不想在此重復。

說一些和投資沒那么直接相關的事：

1.一個4萬人的會，有人早上兩三點就在那兒排隊了，就為了占個好位置。我們6時45分到門口，然后從門口走到隊伍的盡頭居然花了10多分鐘。整個過程中沒見到人插隊。7時30分左右開始進場，聽早到的朋友講，里面也沒見過有跑著搶好位置的現(xiàn)象。

2.我簡單地注意了一下到場的人，有幾個東西也許有點意思：

a.老人還是非常多，但好像今年比例比前年(去年我沒去)下降了一點；

b.亞洲人比例在繼續(xù)上升，估計已經(jīng)超過5%了，主要是中國人和印度人為主；

c.基本見不到黑人，和前年一樣；前年我曾經(jīng)專門在會場里數(shù)了數(shù)我能找到的黑人，大概花了20分鐘，只見到6個黑人(這里只是描述一個現(xiàn)象，沒有別的意思)。

d.到場的人似乎看起來都挺開心的樣子(有點太主觀的感覺)；

e.大部分男的都是正裝或半正裝，我自己卻是休閑裝(第二天我也是正裝)。

3.股東大會每年最吸引人的可能是8時30分開始放的電影，因為只有這個時候場里的人是最滿的；

4.80歲的巴菲特和86歲的芒格在會上一講(包括回答問題)就是近6個小時，好像身體好得很。第二天上午我見到他們時，依然覺得他們很精神，一點也沒看出疲憊的樣子。

我突然覺得，價值投資可能是個可以讓人長壽的好辦法。

興業(yè)全球基金投資總監(jiān)王曉明：

國內(nèi)的投資狀況跟巴菲特在美國的投資情況有一定的差別，但投資的精髓和本質是一樣的。今年股東大會上巴菲特提出的對目前經(jīng)濟的泡沫、對投機的看法、貨幣政策的詮釋和通貨膨脹的觀點對國內(nèi)的投資者來講是非常有啟示的。比如短期當中很多的泡沫因素，或者說投資者追求泡沫、投機所帶來的效應，從長期來看，很難持續(xù)下去。巴菲特再次強調他想尋找屬于剩下的5%的投資者的投資方法，因為95%的人更多的是追求投機機會。我個人認為，目前60%-70%國內(nèi)股票的價值是被高估的，從長期的眼光來看，選擇什么樣的公司、選擇什么樣的時間點來投資，對投資者取得更好的投資回報是非常有幫助的。

華遠地產(chǎn)董事長任志強：

許多人在吹捧和崇拜巴菲特，因為巴菲特成功地從中石油等中國企業(yè)的投資中獲取了暴利。但他們卻對中國房地產(chǎn)的經(jīng)營獲利恨之入骨，對買房投資者恨之入骨，好像巴菲特的暴利與中國人的利益無關，美國人的暴利是合理的，中國人的反而不合法，不道德了。

“童話大王”鄭淵潔：

5月2日下午，巴菲特在伯克希爾·哈撒韋公司股東大會上回答記者提問時說了兩句話：“中國的房地產(chǎn)市場是在賭博，而且賭得很大。”“財富的增長應該是逐步積累的。”據(jù)此我想：1.在房地產(chǎn)市場賭博期間需求性買房的人，風險特大，不如暫時租房；2.一夜暴富不如逐步積累。

恒信鉆石機構創(chuàng)始人、董事長李厚霖：

巴菲特2010給股東公開信的5條忠告：1.畏懼是你的朋友。2.關注(真正的)長期。3.固守你了解的領域。4.保留余地。5.自己承擔責任。

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