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南京銀行2010年3季報(bào)點(diǎn)評(píng)

信達(dá)證券 饒明

2010年10月29日

1. 公司業(yè)績(jī)略高于先前預(yù)期

2010年3季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.54億元，同比增長(zhǎng)52.34%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.31億元，同比增長(zhǎng)49.54%。實(shí)現(xiàn)全面攤薄每股收益0.77元。略高于我們先前的預(yù)期。

2.凈利息收入和凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入成為推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素

截止9月末，南京銀行實(shí)現(xiàn)凈利息收入33.28億元，同比增長(zhǎng)49.10%，盡管較6月末略有回落，但依然處于較高水平。凈利息收入的高速增長(zhǎng)一方面是由于公司資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)了35.48%，達(dá)到了1985.69億元，另一方面是由于公司的凈息差的回升。我們經(jīng)測(cè)算，9月末公司的凈息差回升到了2.55%，較6月末提高了8個(gè)BP，也較去年同期提高了7個(gè)BP。

公司實(shí)現(xiàn)凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入3.67億元，同比增長(zhǎng)48.36%，在營(yíng)業(yè)收入中的占比提高到9.27%。

2.資金來(lái)源得到加強(qiáng)，為后期擴(kuò)張夯實(shí)基礎(chǔ)

截止9月末，南京銀行的總負(fù)債上升到1847.18億元，同比增長(zhǎng)37.12%，高于公司總資產(chǎn)的同比增速，在銀行業(yè)總負(fù)債中的占比也上升到了0.22%，較年初提高了0.04個(gè)百分點(diǎn)。從公司負(fù)債的主要來(lái)源存款來(lái)看，由于企業(yè)存款的增加，存款規(guī)模實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，達(dá)到1348.05億元，同比增長(zhǎng)率高達(dá)38.20%，高于貸款規(guī)模24.82%的同比增速，公司的存貸比繼續(xù)下降到了57.84%。這將為公司后期的各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展起到一定的資金支持作用。

3.成本收入比保持穩(wěn)定，維持在28.71%

截止9月末，公司由于各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，尤其是新設(shè)分支機(jī)構(gòu)及網(wǎng)點(diǎn)搬遷購(gòu)置房產(chǎn)、辦公設(shè)備增加，業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用支出增加，費(fèi)用總額上升到11.35億元。但總的來(lái)講，公司的成本控制能力良好，成本收入比較6月末只是略有上升，維持在28.71%的較低水平。 4. 不良貸款率首次下降到1%以下，全年不良貸款將實(shí)現(xiàn)雙降的目標(biāo) 截止9月末，南京銀行的不良貸款繼續(xù)保持了雙降的態(tài)勢(shì)。不良貸款余額由6月末的8.04億元繼續(xù)下降到7.80億元，較上季度末減少了0.25億元，較年初減少了0.36億元。不良貸款率由6月末的1.05%下降到了0.98%，較年初下降了0.24個(gè)百分點(diǎn)。從不良貸款的構(gòu)成看，次級(jí)類貸款和可疑類貸款在總貸款中的占比均較6月末有所下降，不過(guò)損失類貸款余額及其的占比卻有所上升，損失類貸款余額上升到了0.57億元。我們預(yù)計(jì)，公司在年末不良貸款實(shí)現(xiàn)雙降沒(méi)有懸念。 從撥備覆蓋率看，截止9月末，公司的撥備覆蓋率上升到了222.71%，較6月末提高了19.02個(gè)百分點(diǎn)，較年初上升了48.97個(gè)百分點(diǎn)。撥備余額在總貸款余額中的占比，維持在2.23%，能夠有效地覆蓋可能出現(xiàn)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

5. 資本充足率下降到了10.48%，年內(nèi)有望及時(shí)補(bǔ)充

截止9月末，公司的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)凈額上升到了1208.98億元，同比增長(zhǎng)了40.61%，在總資產(chǎn)中的占比上升到了60.88%。資本凈額也較6月末有輕微下降，余額為126.72億元。公司在9月末的資本充足率下降到了10.48%。不過(guò)，公司配股融資50億元的申請(qǐng)已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)年內(nèi)將會(huì)完成，公司的資本充足率有望達(dá)到15%左右。

6. 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

根據(jù)3季報(bào)提供的信息，我們對(duì)估值模型中的參數(shù)及假設(shè)進(jìn)行了調(diào)整，預(yù)計(jì)，南京銀行2010年和2011年凈利潤(rùn)將分別實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)48.14%和35.40%，以今年9月末的股本數(shù)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.96元和1.30元。以10月28日的收盤(pán)價(jià)12.95元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE分別為13.51倍和9.98倍。

我們對(duì)南京銀行維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。

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