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瑞銀證券昨日發(fā)布第四季度投資策略，認(rèn)為市場(chǎng)將面臨通脹壓力持續(xù)、經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)不改的局面，未來(lái)3到6個(gè)月市場(chǎng)將難以擺脫震蕩的格局，總體估值合理的同時(shí)也存在結(jié)構(gòu)性估值壓力，中小市值股票大幅回調(diào)的可能性在增加。

瑞銀證券分析認(rèn)為，A股市場(chǎng)四季度仍將面臨不利的通脹和增長(zhǎng)環(huán)境的組合，未來(lái)通脹壓力將持續(xù)。這一方面是因?yàn)槭称穬r(jià)格處在上揚(yáng)的階段，今年的異常氣候和自然災(zāi)害也為食品價(jià)格走勢(shì)增添了諸多不確定性；另一方面是因?yàn)槿ツ曦泿判刨J大幅增長(zhǎng)對(duì)物價(jià)中長(zhǎng)期影響還有待觀察，勞動(dòng)力成本上升、資源價(jià)格改革等都可能推高中期通脹水平。

與此同時(shí)，瑞銀證券判斷經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)也并未就此完結(jié)，外圍經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱、我國(guó)進(jìn)口增速快速下滑均預(yù)示著出口走弱的風(fēng)險(xiǎn)；而國(guó)內(nèi)2個(gè)月環(huán)比持平、且居高不下的房?jī)r(jià)也使政策不確定性難以消除。

瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，我國(guó)四季度GDP同比增速將回落至略高于8%的水平，中期通脹將保持在3%到5%的水平，年內(nèi)利率政策調(diào)整的可能性較小。

對(duì)于股票市場(chǎng)的表現(xiàn)，瑞銀證券財(cái)富管理研究部主管兼中國(guó)策略師高挺認(rèn)為，目前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化十分嚴(yán)重，大盤股的低估值在一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，部分行業(yè)處于合理價(jià)格區(qū)間，但無(wú)論從絕對(duì)還是相對(duì)角度看，中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的估值都已偏高。

“四季度市場(chǎng)難以擺脫震蕩格局?！备咄φJ(rèn)為，盡管上證綜指和滬深300指數(shù)目前均距歷史底部不遠(yuǎn)，但相對(duì)目前對(duì)今明兩年的盈利預(yù)期來(lái)看，仍處在合理區(qū)間。

分類型看，大盤權(quán)重股受制于經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)及仍然存在的物價(jià)上漲壓力，難有繼續(xù)上行的動(dòng)力，同時(shí)貨幣信貸政策正?；虯股全流通意味著相對(duì)偏緊的流動(dòng)性條件；中小市值股票總體上存在結(jié)構(gòu)性估值壓力，面臨盈利預(yù)期偏樂(lè)觀、估值水平過(guò)高、四季度解禁潮等三重風(fēng)險(xiǎn)，大幅度回調(diào)的可能性在增加。

在資產(chǎn)配置方面，瑞銀證券提出，包括銀行、保險(xiǎn)在內(nèi)的金融股和采掘等板塊的低估值提供了較高的防御性，具有配置價(jià)值；消費(fèi)相關(guān)板塊，包括零售、食品飲料、醫(yī)藥等受益于相對(duì)較高的增長(zhǎng)性和確定性，政府推動(dòng)消費(fèi)促轉(zhuǎn)型等多重因素，在未來(lái)3到6個(gè)月將有不錯(cuò)表現(xiàn)。

同時(shí)，得益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、中西部追趕效應(yīng)、政府區(qū)域發(fā)展計(jì)劃的機(jī)械設(shè)備、中西部固定資產(chǎn)投資相關(guān)的板塊具有中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，包括節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等，在十二五規(guī)劃制定和實(shí)施初期，受益政策支持，將具有階段性機(jī)會(huì)，但仍需注意透支性上漲之后的高估值風(fēng)險(xiǎn)。

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