李濤

基金產(chǎn)品正式參與股指期貨邁出實(shí)質(zhì)性一步。

記者日前從匯添富基金管理公司證實(shí)，該公司旗下的“一對(duì)一”產(chǎn)品已正式在東證期貨公司簽訂了開戶合同，并向中金所申請(qǐng)了股指期貨交易編碼，交通銀行為該專戶產(chǎn)品的托管銀行。此舉將標(biāo)志著股指期貨上市5個(gè)月以后，基金參與期指交易正式“破殼”。

專戶涉水股指期貨交易

此前，2010年7月，證監(jiān)會(huì)正式放行基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)參與股指期貨交易，同時(shí)，考慮到專戶理財(cái)為非公募產(chǎn)品，其投資人均為具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)承受以及自我保護(hù)能力的投資者，將不對(duì)專戶理財(cái)業(yè)務(wù)參與股指期貨交易的投資目的、投資比例、信息披露等內(nèi)容進(jìn)行規(guī)定，管理人可以根據(jù)委托人的投資需求制定具體細(xì)則。

據(jù)記者了解，目前已有多家基金公司都在精心備戰(zhàn)股指期貨產(chǎn)品。包括人才儲(chǔ)備、技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)品準(zhǔn)備和后臺(tái)運(yùn)營(yíng)等均有較大進(jìn)展，一些有前瞻性的基金公司很早開始選擇期貨公司，考慮的方面包括股東背景、專業(yè)能力、注冊(cè)資本、投研水平和技術(shù)條件等各個(gè)方面，目前已有多家基金公司的相關(guān)產(chǎn)品正在準(zhǔn)備向中金所提交申請(qǐng)。

而根據(jù)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《證券投資基金參與股指期貨交易指引》規(guī)定，公募基金可以套期保值為目的參與股指期貨交易?！?a href="http://www.laredo.cc/fund/jjfg/20090604/745964.shtml" target="_blank">基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》也明確，專戶理財(cái)業(yè)務(wù)可以參與股指期貨和融資融券交易。業(yè)內(nèi)人士表示，2010年無(wú)疑將成為內(nèi)地資本市場(chǎng)的“對(duì)沖基金元年”。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，像基金公司這樣的一批超級(jí)機(jī)構(gòu)將陸續(xù)入市，有望進(jìn)一步穩(wěn)定股指期貨市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)功能有效發(fā)揮。對(duì)于專戶管理人和投資人而言，股指期貨為專戶投資增加了新工具，今后或?qū)⒊蔀閷魳I(yè)績(jī)分化的加速器。

拉鋸行情十月或?qū)⒊掷m(xù)

記者同時(shí)發(fā)現(xiàn)，股指期貨推出后大資金在期現(xiàn)之間的操作，讓市場(chǎng)對(duì)于大盤在今年節(jié)后的表現(xiàn)更加關(guān)注。關(guān)于加息的疑慮、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，使即使有充分投資經(jīng)驗(yàn)的投資者也備感疑惑。

巧合的是，距2007年上證指數(shù)創(chuàng)下A股市場(chǎng)6124點(diǎn)的高峰，時(shí)光已悄然過去近3年。興業(yè)全球投資總監(jiān)王曉明特別強(qiáng)調(diào)了目前的估值因素。他認(rèn)為，目前A股正在逐漸消化全流通存量所帶來(lái)的壓力，在整體估值水平方面，處于相對(duì)合理水平?！坝胁糠中袠I(yè)在今年6月時(shí)，其PE、PB已接近2008年金融危機(jī)最低迷的時(shí)候，甚至還要更低?！?/p>

而對(duì)于十月的行情，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，目前市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)已達(dá)成共識(shí)，短期難以形成趨勢(shì)性行情；同時(shí)考慮到即將到來(lái)的創(chuàng)業(yè)板解禁壓力，也將對(duì)市場(chǎng)投資者氣氛產(chǎn)生一定程度的負(fù)面影響。鑒于尚難以看到政策調(diào)整的跡象，目前這種拉鋸行情或?qū)⒊掷m(xù)到十月。

銀華基金由此指出，上半年政策調(diào)整基本到位后，下半年進(jìn)一步收緊可能性很小，更可能是“穩(wěn)健貨幣+積極財(cái)政”的政策組合。未來(lái)政策重心轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)，以十二五規(guī)劃為中心，重點(diǎn)是收入分配體制改革、節(jié)能減排、新興產(chǎn)業(yè)扶持。圍繞這些政策導(dǎo)向的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域蘊(yùn)含著較為豐富的投資機(jī)會(huì)。

“在震蕩行情中結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍將存在。目前市場(chǎng)流動(dòng)性依然寬裕，加上目前藍(lán)籌股估值已在合理區(qū)間，市場(chǎng)在長(zhǎng)期偏離后或?qū)⒃谌径饶┏霈F(xiàn)糾錯(cuò)機(jī)會(huì)，不應(yīng)對(duì)市場(chǎng)過度悲觀?！?/p>

機(jī)構(gòu)加倉(cāng)暗示后市行情

如何判斷下一步的市場(chǎng)？一條新聞值得市場(chǎng)關(guān)注，某機(jī)構(gòu)的基金倉(cāng)位測(cè)試顯示，近期有超過八成的基金選擇主動(dòng)加倉(cāng)，其中管理資產(chǎn)規(guī)模最大的六大基金公司一致加倉(cāng)。

先不論監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確于否，單從數(shù)據(jù)分析來(lái)看，機(jī)構(gòu)似乎對(duì)目前市場(chǎng)并不悲觀。

“目前，市場(chǎng)的成交量已經(jīng)縮至相對(duì)低點(diǎn)，市場(chǎng)未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)選擇橫盤整理態(tài)勢(shì)。即使是局部的熱點(diǎn)可能也會(huì)暫時(shí)按兵不動(dòng)，等待節(jié)后再戰(zhàn)?！?/p>

最令人關(guān)注的是，此前令市場(chǎng)頗為擔(dān)憂的銀行股融資方案中，工行A、H股配股融資方案中，A股僅配20億元。不論是否暗含了管理層對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)平衡狀態(tài)予以呵護(hù)的態(tài)度，但就市場(chǎng)而言卻頗為松了一口氣。

此外，當(dāng)前最大的擔(dān)憂仍是如火如荼上揚(yáng)的房產(chǎn)市場(chǎng)是否會(huì)迎來(lái)進(jìn)一步的調(diào)控，如此不僅將對(duì)房地產(chǎn)板塊形成直接影響，對(duì)于銀行股可能也會(huì)造成進(jìn)一步的抑制，從而降低市場(chǎng)上揚(yáng)的概率。

也有機(jī)構(gòu)已將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到香港以及海外市場(chǎng)：日前摩根士丹利發(fā)表的港股策略報(bào)告指出，預(yù)期恒指于今年年底將上試26193點(diǎn)，潛在升幅達(dá)25%，并指可受惠人民幣升值的因素。

近幾周來(lái)，人民幣對(duì)美元持續(xù)走高，人民幣升值預(yù)期再度升溫，國(guó)際熱錢持續(xù)回流。有跟蹤資流向報(bào)告說，在過去4周有8億美元美流進(jìn)香港股票基金。為此，嘉實(shí)基金表示，香港市場(chǎng)由于奉行自由貿(mào)易政策，且沒有外匯管制，因此將是游資博弈人民幣升值的主戰(zhàn)場(chǎng)。同時(shí)隨著人民幣升值預(yù)期的加強(qiáng)，大量國(guó)際資本將流入香港，使其銀行節(jié)余不斷攀升，定期存款利率下調(diào)，帶動(dòng)本地資金進(jìn)入股市，股價(jià)將被迅速推高。

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