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    這輪行情能夠走多遠(yuǎn):4500點(diǎn)是艱難的頂部

    本報(bào)記者 楊穎樺 北京報(bào)道

    在上一期的銀華基金——21世紀(jì)新聞會(huì)客廳中,我們邀請(qǐng)了銀華基金總經(jīng)理助理A股投資總監(jiān)陸文俊、海通證券研究所所長(zhǎng)助理陳露、華泰聯(lián)合研究所副所長(zhǎng)趙成、信達(dá)證券首席策略研究員黃祥斌,一起探討市場(chǎng)的未來走勢(shì),當(dāng)時(shí)提出的觀點(diǎn)是:A股已到底部,2319點(diǎn)相當(dāng)于前年的1664點(diǎn)。現(xiàn)在回頭看,這個(gè)預(yù)言相當(dāng)準(zhǔn)確。

    時(shí)隔兩個(gè)月后,我們回頭看,在國(guó)慶后A股市場(chǎng)迎來了久違的上漲,期間如陸文俊、黃祥斌等嘉賓提出的地產(chǎn)板塊、汽車板塊以及銀行板塊將會(huì)迎來估值的修復(fù)。這些都被市場(chǎng)驗(yàn)證了。

    國(guó)慶之后,A股迎來了久違的3000點(diǎn)。

    然而,這種上漲的動(dòng)力來源于何方?A股在久違的3000點(diǎn)后又何去何從?在美國(guó)發(fā)起的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”與加息周期到來情況下,流動(dòng)性的繁榮能支撐多久?有色金屬與黃金的瘋狂還能否繼續(xù)?

    從更大的格局來看,十二五規(guī)劃出臺(tái),新型戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)被提到了前所未有的重要位置,而定位于此的創(chuàng)業(yè)板公司是否已經(jīng)到了投資的時(shí)機(jī)?

    本期銀華基金—21世紀(jì)新聞會(huì)客廳為此特邀銀華基金投資總監(jiān)陸文俊、中信證券研究部高級(jí)副總裁郤峰、西南證券首席研究員張仕元,三大機(jī)構(gòu)共診A股未來走勢(shì),本次新聞會(huì)客廳主持人為21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道財(cái)經(jīng)版主任周斌。

    這次的新聞會(huì)客廳中,嘉賓們的共識(shí)是:擁抱新興產(chǎn)業(yè)才是出路。分歧在于這輪市場(chǎng)能夠走多遠(yuǎn),陸文俊和郤峰傾向于認(rèn)為市場(chǎng)走牛到明年一季度前,而張仕元?jiǎng)t做出了驚人的判斷,這輪行情將會(huì)朝著4000點(diǎn),甚至8000點(diǎn)的目標(biāo)前進(jìn)。

    8000點(diǎn)能到嗎?

    周斌:首先我們做一個(gè)簡(jiǎn)單的回顧,國(guó)慶前后A股市場(chǎng)上漲的動(dòng)力是什么?

    陸文?。褐饕橇鲃?dòng)性導(dǎo)致的。在國(guó)慶長(zhǎng)假期間,日本央行的措施導(dǎo)致外圍市場(chǎng)上漲,也是A股上漲的導(dǎo)火索之一,這是外在原因。

    內(nèi)在原因是資產(chǎn)配置逐步發(fā)揮功能。從長(zhǎng)期來看,現(xiàn)在CPI上漲壓力是很大的,同時(shí)銀行的利率是比較低的,而原來很多資金是投入在房地產(chǎn)行業(yè)中的,但從目前國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的政策來看,有相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間房地產(chǎn)的投資屬性在弱化,所以這個(gè)時(shí)候有巨大的民間資金要去尋找投資方向。

    而從資產(chǎn)配置的角度來看,原先這些房地產(chǎn)、債券、銀行存款、A股市場(chǎng)都屬于投資者考慮的范圍,此外還有大宗商品。事實(shí)上,此前幾乎所有這些具有投資功能的資產(chǎn)品種都在上漲, 但A股市場(chǎng)的股票價(jià)格沒有反映出來,到了最后包括日本降息在內(nèi)的導(dǎo)火索開始發(fā)揮它的威力,市場(chǎng)就點(diǎn)著了。

    總的來說,國(guó)慶前后A股市場(chǎng)上漲的外在動(dòng)力,是在日元降息導(dǎo)火索下進(jìn)入中國(guó)的資金,而內(nèi)在原因就是資產(chǎn)的配置問題。

    郤峰:國(guó)慶之后為什么周期股和大盤股都要上漲?首先看周期股,從價(jià)格分析來說(價(jià)格指的是美元、匯率等),今年整個(gè)股市行情的價(jià)格體系和量的體系都受到政策周期的影響,為什么前三個(gè)季度價(jià)格指數(shù)上漲呢?第一,因?yàn)榻衲昵叭齻€(gè)季度美國(guó)的政治博弈改變了價(jià)格體系背后的經(jīng)濟(jì)問題。第二,在匯率博弈這個(gè)問題上,資金流向新興市場(chǎng),導(dǎo)致H股暴漲,相應(yīng)的A股市場(chǎng)也受到刺激。第三,前三個(gè)季度周期和大盤股都不漲,從量的周期來講也有國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)政策的壓制因素,4月份房地產(chǎn)政策和銀行監(jiān)管政策都?jí)旱土怂鼈兊墓乐怠O?a target="_blank">家電、汽車的業(yè)績(jī)一直很好,但是估值起不來,因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心買了以后過段時(shí)間有突變性政策出來。4月份以后的房地產(chǎn)調(diào)控政策是有連貫性在那里的,一切政策的目標(biāo)是讓房地產(chǎn)行業(yè)達(dá)到新的均衡,而不是把房地產(chǎn)打壓完為止。因此在國(guó)慶前后的上漲過程中,我們看到的以銀行、地產(chǎn)、能源、煤炭、有色為首的行業(yè)大幅度上漲。今年我們確定新興產(chǎn)業(yè)主要是靠政策在刺激的,在10月份這種打壓預(yù)期告一段落。

    張仕元:對(duì)于上漲的原因,首先,我感覺A股市場(chǎng)的價(jià)值洼地是存在的,相比全球市場(chǎng)A股市場(chǎng)的估值更便宜一點(diǎn)。第二,這是A股市場(chǎng)的內(nèi)在流動(dòng)性造成的,國(guó)外日元降息后,國(guó)內(nèi)、國(guó)外的錢找到投資方向了。還有一點(diǎn),就是這種上漲切合對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的認(rèn)可。

    我記得我2008年就講中國(guó)需要戰(zhàn)略調(diào)整,這兩年中國(guó)戰(zhàn)略調(diào)整步伐應(yīng)該到位了。第一,上一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期中不符合未來發(fā)展優(yōu)勢(shì)的東西要調(diào)整,比如地產(chǎn)投資溢出去以后我們就可以實(shí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。我們可以分析,中國(guó)從經(jīng)濟(jì)大國(guó)走向強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)型過程中,哪些東西屬于超長(zhǎng)增長(zhǎng)的。隨著5年以后我們勞動(dòng)力成本會(huì)越來越高,我們這個(gè)時(shí)候靠什么?就要靠有核心技術(shù)的東西。

    中國(guó)新一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期我覺得從2011年開始啟動(dòng)了。首先,重裝工業(yè)有比較長(zhǎng)的增長(zhǎng)周期,比如高端制造裝備業(yè)、大飛機(jī)、核電等,我覺得這種重裝工業(yè)的興起會(huì)給資本市場(chǎng)帶來很多東西,特別是擁有核心技術(shù)的重裝工業(yè),比如說配件,往往是一個(gè)配件的問題把整個(gè)裝備的利潤(rùn)吞食了。還有一點(diǎn)就是會(huì)對(duì)新材料、電子元器件、軟件的需求非常大,所以重裝工業(yè)的崛起相對(duì)比上一輪增長(zhǎng)周期的行業(yè),對(duì)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用更強(qiáng),因?yàn)橹匮b工業(yè)的需求更加廣泛,意義和持續(xù)性更長(zhǎng)遠(yuǎn),這也是中國(guó)從經(jīng)濟(jì)大國(guó)走向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的必然的過程。經(jīng)過這輪過程,中國(guó)資本市場(chǎng)和下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期就會(huì)有一個(gè)契合點(diǎn),這個(gè)行情會(huì)更高。我個(gè)人看到明年股市上4000點(diǎn),接下來兩三年可能到8000點(diǎn)高度。

    陸文?。何冶容^謹(jǐn)慎,看好到明年一季度前后吧。

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