鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 11月12日由證券日?qǐng)?bào)社主辦的第六屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)在北京釣魚(yú)臺(tái)國(guó)賓館舉行，此次年會(huì)的主題為“轉(zhuǎn)型與跨越”，以下為中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)助理兼金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求演講實(shí)錄：

吳曉求：當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的五大背景，第一大背景中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入真正意義上的全流通時(shí)代，其標(biāo)志就是資本全流通，這樣一個(gè)背景將使中國(guó)資本市場(chǎng)的定價(jià)功能會(huì)發(fā)生很大變化，同時(shí)中國(guó)資本市場(chǎng)的交易量也有很大的減價(jià)，4500億—5500億，全世界沒(méi)有哪個(gè)市場(chǎng)這么大。全流通的時(shí)代將會(huì)大大提升中國(guó)資本市場(chǎng)的影響力，全流通時(shí)代帶來(lái)資本市場(chǎng)的功能將會(huì)慢慢發(fā)生轉(zhuǎn)型，將會(huì)從原來(lái)的全流通時(shí)代之前的過(guò)度追求增量融資IPO將逐步過(guò)渡到存量資源的調(diào)整也是購(gòu)并重組將會(huì)成為未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)非常重要的功能，這也是發(fā)展資本市場(chǎng)的真正本意。

第二，貨幣背景，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展將要迎來(lái)通貨寬送的時(shí)代，主要由這次金融危機(jī)引發(fā)的。各國(guó)經(jīng)濟(jì)都相繼不同都推出了寬松的貨幣政策，除了美聯(lián)儲(chǔ)把寬松的貨幣政策推向了極致，從而破壞了全球穩(wěn)定的貨幣體系，但是全球通貨寬松的時(shí)代的確已經(jīng)來(lái)臨，美元貶值的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，這個(gè)也是資本市場(chǎng)發(fā)展非常重要的貨幣環(huán)境。這個(gè)環(huán)境實(shí)際上預(yù)示著全球大宗商品的價(jià)格將會(huì)逐步走高，對(duì)美元的替代品價(jià)格逐步提高，包括一些稀有金屬。

第三，政策背景。通過(guò)寬松的時(shí)代，會(huì)慢慢進(jìn)入通貨膨脹時(shí)代，中國(guó)受這次影響要更明顯一些。針對(duì)這種情況世界各國(guó)采取不同的政策來(lái)應(yīng)對(duì)寬松的通貨膨脹，我國(guó)采取的措施逆向操作，通過(guò)收縮本國(guó)流動(dòng)性來(lái)控制通脹之限。這點(diǎn)有一個(gè)副作用，如果其它措施不配套，我們僅僅是提高存貸款利率提高銀行存款準(zhǔn)備金率還是難以達(dá)到控制流動(dòng)性收縮的目的，可能我們要對(duì)跨境資本的監(jiān)控力度要加強(qiáng)，通過(guò)對(duì)跨境資本監(jiān)控力度加強(qiáng)，與資本市場(chǎng)化、國(guó)際化有一點(diǎn)背道而馳，人民幣國(guó)際化，既然國(guó)際化人民幣匯率要高度國(guó)際化，如果不加強(qiáng)監(jiān)控，跨境資本大規(guī)模進(jìn)入將大大對(duì)沖我們的提升利率和提高存在準(zhǔn)備金率流動(dòng)性收縮的效果，通貨膨脹將會(huì)仍然存在。

第四，經(jīng)濟(jì)背景。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，我們金屬到第四個(gè)增長(zhǎng)后期，與此同時(shí)，我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式在這期間發(fā)生根本性轉(zhuǎn)型，所謂經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)型以及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展提供了源源不絕的動(dòng)力。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性只要是為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了宏觀背景，基本面的背景，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的載體主要是為資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了契機(jī)，其中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)型核心點(diǎn)是兩個(gè)，一個(gè)就是要大力發(fā)展戰(zhàn)略性的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力量結(jié)構(gòu)將會(huì)發(fā)生重大變化，由原來(lái)的主要依靠外部需求拉動(dòng)轉(zhuǎn)向外需和內(nèi)需均衡拉動(dòng)，將逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)需主要拉動(dòng)為主的模式中來(lái)，這個(gè)對(duì)于資本市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的影響，包括一些內(nèi)需的行業(yè)會(huì)受益很大。

第五，中國(guó)金融體系的國(guó)際化和中國(guó)資本市場(chǎng)全球化。到2020年要把上海、深圳打造成全球新世紀(jì)的金融中心，這個(gè)目標(biāo)不會(huì)改變，只不過(guò)美國(guó)第二次量化寬松政策將使我們國(guó)際化的進(jìn)程遇到很大的障礙。

我想把這五大背景想清楚了，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展也清楚了。

謝謝大家！

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