鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 11月12日由證券日?qǐng)?bào)社主辦的第六屆中國證券市場年會(huì)在北京釣魚臺(tái)國賓館舉行，此次年會(huì)的主題為“轉(zhuǎn)型與跨越”，以下為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融證券研究所所長韓復(fù)齡演講實(shí)錄：

韓復(fù)齡：這兩天在韓國的首爾正在開G20會(huì)議，在會(huì)議的同時(shí)大家以為美元的走勢會(huì)下跌，但是和人們預(yù)料的正向反，美元走出六個(gè)禮拜以來的新高，這個(gè)才是這兩天不僅僅是中國股市，美元走強(qiáng)盡管可能是短暫走強(qiáng)，大宗商品包括金價(jià)都開始回落，美國量化寬松的貨幣政策我們?cè)趺磻?yīng)對(duì)？面對(duì)危機(jī)2008年以后各個(gè)國家都采取了量化寬松的貨幣政策，中國也一樣，中國四萬億投資9.6萬億去年信貸貨幣的投放，美元是世界貨幣，等于它發(fā)了貨幣不僅僅是美國人民在買單，全世界都在買單，包括中國的外匯儲(chǔ)備，包括其它國家。前兩天北京電視臺(tái)做了一個(gè)節(jié)目，關(guān)于量化寬送的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)主席看起來一臉書卷氣，他推出來這個(gè)量化寬送的貨幣政策可以說是一個(gè)天價(jià)豪賭，賭的是他個(gè)人的職業(yè)生涯，也賭的是美元的歷史地位。美元的歷史地位是二戰(zhàn)以后布雷頓森林體系一時(shí)半時(shí)很難撼動(dòng)的，為什么說美國的至今仍然堅(jiān)持寬松的貨幣政策？關(guān)鍵是失業(yè)率仍然在高位，經(jīng)濟(jì)沒有大的起色。具體的數(shù)字不講了，對(duì)于中國來講怎么應(yīng)對(duì)？美國人直接從直升機(jī)上往下發(fā)票子，上一輪一萬三千億美元，這一次又撒了六千億美元，這次是定期分八個(gè)月，每個(gè)月投放回購美國國債750億美元。貨幣政策的寬松，購買美國國債相當(dāng)于直接發(fā)鈔，大家預(yù)料美元會(huì)下行，美元會(huì)貶值，但是恰恰出人意料，美元不但沒貶值，而且無論是對(duì)歐元對(duì)日元對(duì)其它主要國家的貨幣還都上行。貨幣過多它總有一個(gè)稀釋的地方，一個(gè)是商品市場，一個(gè)是資產(chǎn)市場或者叫資本市場。前兩天中國人民銀行行長周小川先生發(fā)表一個(gè)演講，他說中國準(zhǔn)備蓄一個(gè)池子吸收這些泛濫的貨幣，不讓它傷及到國民經(jīng)濟(jì)實(shí)體。大家猜這個(gè)池子是什么，他沒說。房地產(chǎn)不大可能，別的我們又不流通，只有中國的股市。這個(gè)是可以通過稀釋的，你錢進(jìn)來，國有股一減持，大家現(xiàn)在都在算點(diǎn)位，現(xiàn)在點(diǎn)位是3000多點(diǎn)，07年是多少點(diǎn)，但是算算流通市值現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過07年10月份6124那個(gè)高點(diǎn)，國有股減持、創(chuàng)業(yè)板的減持這些統(tǒng)統(tǒng)影響到指數(shù)。國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢前十個(gè)月可以說有好有壞，關(guān)鍵是M2的指數(shù)現(xiàn)在上漲的很厲害，怎么樣把它回籠？怎么樣把它吸收？央行出招，在10月份CPI4.4能不是通脹嗎，溫家寶總理的政府工作報(bào)告3%已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)壓不住了，現(xiàn)在怎么樣來應(yīng)對(duì)？控制通脹，現(xiàn)在變成了經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，加息加了一次，現(xiàn)在利息率一年期2.5，但是存款利率還是倒掛和CPI相比。工業(yè)品上漲更快，咱們的M2廣義貨幣的供應(yīng)量已經(jīng)達(dá)到了69.98萬億，這是整個(gè)GDP的兩倍，美國有沒有這么多？沒有。我們投放的貨幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國的投放量。美國在做，我們中國做了不說。

財(cái)政收入增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過GDP增長速度，這個(gè)讓稅收讓各種收費(fèi)收走了。在中國經(jīng)濟(jì)三駕馬車?yán)锩妫?998年到2009年的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，對(duì)于GDP的貢獻(xiàn)主要是靠投資拉動(dòng)，消費(fèi)為什么上不去？被房地產(chǎn)市場壓住，一年的消費(fèi)房地產(chǎn)消費(fèi)占到整個(gè)消費(fèi)總額的一半以上。原來內(nèi)需不足可以出口，現(xiàn)在出口擋住了，貿(mào)易戰(zhàn)、反傾銷，我們現(xiàn)在是世界工廠但還不是世界性的資本強(qiáng)國?，F(xiàn)在講宏觀政策的目標(biāo)一個(gè)是維持物價(jià)的穩(wěn)定，一個(gè)要搞經(jīng)濟(jì)增長還要穩(wěn)定幣值，還要防止熱錢的流入，這是擺在央行銀監(jiān)局決策當(dāng)局面前一個(gè)三難的任務(wù)，有些目標(biāo)很矛盾，為了壓鑄通脹10月19號(hào)加息一次，不排除年內(nèi)再次加息。11月10號(hào)決定提高存款準(zhǔn)備金率，回收現(xiàn)金。人民幣升值壓力不減，現(xiàn)在已經(jīng)升到歷史高位。中國的貨幣政策現(xiàn)在已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向，適度寬松的貨幣政策已經(jīng)開始退出舞臺(tái)，防通脹成為重中之重。本輪證券市場來講，從國慶節(jié)以后2500多點(diǎn)反升到3184點(diǎn)，這個(gè)過程中建立在流動(dòng)性過剩的基礎(chǔ)之上。這本身的基礎(chǔ)就不牢固，一旦央行加快了貨幣的回籠速度，無疑會(huì)殃及池中之魚，這個(gè)魚就是股市。政策手段的選擇上包括利率包括金融杠桿調(diào)控是現(xiàn)代央行既要保證整體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展又要控制通脹又要不至于被熱錢所襲擊，只能穩(wěn)步來調(diào)整，不能像一個(gè)人生病之后吃猛藥打強(qiáng)心針只能維持一陣，逐漸來調(diào)理，使經(jīng)濟(jì)保持健康的增長態(tài)勢。相信通過央行和決策當(dāng)局及時(shí)的微調(diào)，證券市場資本市場會(huì)迎來一個(gè)更加健康發(fā)展的局面。

我就講這么多，謝謝大家！

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