制圖：蔡華偉

中國股市20年，不僅締造了資本市場(chǎng)，還締造了一批中國股民。20年前，中國股民只有幾萬人，而目前滬深兩市的有效賬戶達(dá)13246.65萬戶，有人估計(jì)，中國股民人數(shù)可能已超過一個(gè)億。

股民的人數(shù)隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展在不斷增長，中國股民的收益也隨著資本市場(chǎng)起起伏伏，億萬中國家庭的財(cái)產(chǎn)開始了資本化、證券化的過程。

哭過笑過，賠過賺過之后，股市20年究竟留給了我們什么，教給了我們什么？請(qǐng)看眾多股民的親身感受。

小股民——

炒短線不賺錢，配置了一些錢到基金、藍(lán)籌股和國債上面，逐步實(shí)現(xiàn)了家庭財(cái)產(chǎn)資本化

在天津一家事業(yè)單位工作的老金1995年第一次接觸到股票?！笆菐讉€(gè)做生意的浙江朋友把我‘忽悠’進(jìn)股市的?！崩辖鹦Φ?，“剛炒股時(shí)緊張得很，每只股票最多買500股，賺一點(diǎn)就趕緊出手，生怕跌下來，賠了幾分錢心疼得就像掉了塊肉。”因?yàn)橹?jǐn)慎，老金沒怎么賠錢，但也錯(cuò)過不少好行情，放在賬戶里的錢還是剛開始時(shí)的那幾萬塊，用自己的話說就是“賺了點(diǎn)小錢，但小打小鬧沒啥意思”。

改變老金一家投資習(xí)慣的是2007、2008年交替的大牛市和大熊市，“當(dāng)時(shí)買了一只區(qū)域概念股，最高的時(shí)候翻了五六番，但后來一直希望漲得再高點(diǎn)，加上自己工作忙也沒時(shí)間盯大盤，所以就一直放著，等到想拋的時(shí)候發(fā)現(xiàn)已經(jīng)跌得只有買入價(jià)的1/3了?！?/p>

“打那以后我明白了幾個(gè)道理，”老金說起了自己的投資心得，“第一，炒股要深入研究，還需要時(shí)間和精力，而散戶大都做不到這些，所以只能賠錢。第二，炒短線不賺錢，如果不炒短線，不投機(jī)，把家里的財(cái)產(chǎn)合理配置到基金、股票和國債上面還是會(huì)得到不錯(cuò)的收益?！?/p>

此后，老金把家里的財(cái)產(chǎn)重新“分配”：除了到銀行存了一部分定期存款備用，老金把家里的大部分資金分別配置到保本基金、混合基金和大盤藍(lán)籌股上?！叭思一甬吘箤I(yè)，可能不像炒股一次掙那么多，但是自己省心；保本基金就是為了保本，收益比活期存款高就可以了；另外買一些藍(lán)籌股是看好長期升值，畢竟這些上市公司的質(zhì)量相對(duì)好一些。自從這樣配置之后家里的資產(chǎn)每年都有所增加?！崩辖鸬靡獾卣f道。

老金的投資經(jīng)歷也從一個(gè)角度驗(yàn)證了中國家庭財(cái)產(chǎn)不斷資本化、證券化的事實(shí)。

學(xué)者教授——

聽消息炒股就像吸毒，會(huì)摧毀人們的信念，價(jià)值投資是對(duì)上市公司和市場(chǎng)的最好尊重

丁遠(yuǎn)是位海歸學(xué)者，也是個(gè)資深但又年青的股民。說資深因?yàn)樗侵袣W國際工商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授，對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表有專門研究。說年青是因?yàn)樗垂芍皇墙鼛啄甑氖聝?。丁遠(yuǎn)說：“聽消息炒股就像吸毒，會(huì)摧毀人們的信念。價(jià)值投資是對(duì)上市公司的最好尊重，也是對(duì)市場(chǎng)最好的維護(hù)，否則我們的市場(chǎng)成熟不起來?！?/p>

丁遠(yuǎn)的價(jià)值投資理念是：要觀察一家上市公司，首先要觀察它的風(fēng)險(xiǎn)在哪。投資過程中有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)是踏空，一個(gè)是套牢。在這兩種風(fēng)險(xiǎn)中，“踏空”是一種可以享受的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)椤疤た铡笔遣粫?huì)損失本金的。而“套牢”更加可怕，資本會(huì)因此損失。所以，丁遠(yuǎn)常常說，寧愿“踏空”也別“套牢”。

丁遠(yuǎn)詳盡分析了1000多個(gè)上市公司及股票，建立了符合其價(jià)值投資理念的股票池，最高的投資回報(bào)達(dá)167%。2007年10月，當(dāng)上證綜指高攀至6000點(diǎn)之前，他就勸身邊的朋友把股票賣了。

丁遠(yuǎn)說，對(duì)價(jià)值投資者而言，政策、消息并不重要，關(guān)鍵要把握企業(yè)的價(jià)值。因?yàn)槿魏握呋蛳?，只有轉(zhuǎn)化成對(duì)企業(yè)基本面的影響，才會(huì)對(duì)企業(yè)的股價(jià)及價(jià)值產(chǎn)生長期影響。長期而言，股票價(jià)格還是由價(jià)值確定的。

丁遠(yuǎn)選股有七原則：包括“其他應(yīng)收款/總資產(chǎn)＜10%”，“其他經(jīng)營性現(xiàn)金流入/總營運(yùn)現(xiàn)金流入＜10%”等。這些信息在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中都有，可是看的人很少。丁遠(yuǎn)注意到一個(gè)有趣的現(xiàn)象，新股上市時(shí)，幾萬億的資金撲上去，但是招股說明書的下載量卻微乎其微?！罢?qǐng)鐘點(diǎn)工還要問問是否有健康證明，一大筆投資怎么就不過問被投資企業(yè)是否健康呢？”

曾經(jīng)的大戶——

炒股考驗(yàn)的不是資本規(guī)模，也不是信息，是心態(tài)，能不能克服貪欲是最終能否盈利的關(guān)鍵

姚麥克股齡18年，是個(gè)典型的上海老股民。他用一句話總結(jié)股市里的18個(gè)春夏秋冬：想賺時(shí)沒賺，不想賺了倒賺了不少錢。

1993年，姚麥克開始炒股?！奥犎苏f炒股賺錢容易，我把海南做房地產(chǎn)賺的200萬元投入到股市。那時(shí)也不懂選股，人家介紹一個(gè)股票，我就買一個(gè)。沒想到，因?yàn)榭偸歉鷿q，結(jié)果總是套牢?！币溈苏f。

“有沒有賺到錢呢？當(dāng)然有賺，最多時(shí)賬面盈利1000多萬。可是賺得越多想法越大膽：如果投更多錢，買更多的股票，不就能賺更多的錢嗎？”1994年股市暴漲，麥克和許多人一樣向證券公司私下融資，每天的利息是萬分之五。

可是，多投入并沒有帶來更多的收益。到1997年底，他前后投入的2000多萬元已虧了40%。1998年，他把股市的資金抽了出來，做起了實(shí)業(yè)。股票賬戶只剩下4萬多元?！肮墒惺莻€(gè)很專業(yè)很系統(tǒng)的地方，僅靠投入是不能賺大錢的?！丙溈苏f。

抱著玩玩的心態(tài)，他用4萬元繼續(xù)在股市里投資，不曾想，趕上2007年大牛市，市值達(dá)到了45萬元，翻了十倍。因?yàn)橐姾镁褪蘸娃D(zhuǎn)倉，又成功躲過了2008年的熊市。因此，他得出一個(gè)結(jié)論：股票投資最后考驗(yàn)的不是資本實(shí)力，也不是信息，而是心態(tài)，能不能克服貪欲是最終能否盈利的關(guān)鍵。

麥克用炒股18年的經(jīng)歷和感悟來指導(dǎo)他的父親炒股，因?yàn)樗荒茏尷先思野佯B(yǎng)老的錢都輸了。麥克讓父親每天認(rèn)真研究行情和走勢(shì)，做足功課再選股，用比較放松的心態(tài)進(jìn)出股市。現(xiàn)在，老人的股票賬戶由十幾萬元漲到一百多萬元了。這個(gè)年逾古稀的老人做夢(mèng)也不可能想到，他的資產(chǎn)基本證券化了，而且有了如此規(guī)模的收益。

基金經(jīng)理——

靠消息賺錢是不可持續(xù)的，搶在別人之前發(fā)現(xiàn)價(jià)值，把握機(jī)會(huì)獲得收益，這才是我們的價(jià)值

袁野1992年就開始炒股，當(dāng)時(shí)他還是個(gè)大二學(xué)生。 “因?yàn)閷W(xué)的是金融，老師讓我們親身體驗(yàn)資本市場(chǎng)，不過每次買的股票只有100股?！痹罢f。

就是這個(gè)當(dāng)年的愣頭股民，如今已成長為替無數(shù)股民管錢的基金經(jīng)理。他現(xiàn)在是國投瑞銀投資部副總監(jiān)，掌管著國投瑞銀景氣行業(yè)證券投資基金。

中國堪稱股民大國。不過，散戶為主依然是中國資本市場(chǎng)的突出特征?；鸬某霈F(xiàn)，讓中國的資本市場(chǎng)多了一個(gè)群體——機(jī)構(gòu)投資者，這也讓中國股民有了更多的選擇：把錢交給專業(yè)人士管理，讓機(jī)構(gòu)幫你炒股。

與當(dāng)年不同，現(xiàn)在袁野有了一個(gè)團(tuán)隊(duì)，什么股值得買，什么時(shí)候賣股都有專業(yè)的分析，投資也更穩(wěn)健。袁野常常告誡他的團(tuán)隊(duì)：搶在別人之前發(fā)現(xiàn)價(jià)值，把握機(jī)會(huì)獲得收益，這才是我們的價(jià)值，不能靠所謂的消息來賺錢，因?yàn)槟嵌际遣豢沙掷m(xù)的。

不論是散戶還是機(jī)構(gòu)，面對(duì)的都是不斷起伏的市場(chǎng)?！笆袌?chǎng)的起伏對(duì)基金收益是有影響的?！痹罢f，“如果基金將來可以進(jìn)入金融期貨市場(chǎng)，利用股指期貨對(duì)沖，可能對(duì)市場(chǎng)的漲跌也會(huì)有更強(qiáng)的抵抗力?！?/p>

如何更快更穩(wěn)地提高基金凈值是袁野等基金管理者面臨的共同話題。在袁野看來，影響基金經(jīng)理人心態(tài)的，不是選不到好股票，而是如何面對(duì)頻繁的基金排名。機(jī)構(gòu)投資者大多被視為市場(chǎng)的穩(wěn)定器，如果頻繁地為基金排名，基金經(jīng)理人難免心態(tài)浮躁，頻繁操作，從而導(dǎo)致市場(chǎng)的異常波動(dòng)?！叭绻芨亩唐谠u(píng)價(jià)為中長期評(píng)價(jià)，基金經(jīng)理這群特殊的股民會(huì)對(duì)市場(chǎng)起到更大的作用?！痹罢f。

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