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□銀河證券研究部策略小組

近期上證綜指在2800-2900點(diǎn)窄幅震蕩，雖然政策面關(guān)于價(jià)格調(diào)控的消息不斷，但市場(chǎng)前期的快速下跌顯然已經(jīng)很大程度反映了相關(guān)調(diào)控措施。目前，食品價(jià)格漲幅開(kāi)始趨緩，價(jià)格調(diào)控初見(jiàn)成效，投資者心態(tài)已經(jīng)從恐慌轉(zhuǎn)向穩(wěn)定。因此，除非有超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策沖擊，短期市場(chǎng)仍將保持震蕩格局。投資機(jī)會(huì)上，我們建議投資者盡早布局明年行情，淡化指數(shù)，關(guān)注受益“十二五”經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的消費(fèi)板塊和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

價(jià)格調(diào)控初見(jiàn)成效

國(guó)內(nèi)多部門多措施并舉穩(wěn)物價(jià)。自11月20日國(guó)務(wù)院公布了《關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》，提出16項(xiàng)穩(wěn)定消費(fèi)物價(jià)水平的措施后，上周之內(nèi)，發(fā)改委連發(fā)五篇文章五論貫徹落實(shí)《通知》的精神，在表達(dá)抑制通脹堅(jiān)定決心的同時(shí)，也對(duì)穩(wěn)定價(jià)格的具體措施進(jìn)行了部署。為配合宏觀部門管理，三大商品期貨交易所也在24日同時(shí)發(fā)布通知，從2010年11月29日起暫停目前上市的商品期貨品種當(dāng)日開(kāi)平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)減半的優(yōu)惠措施。鄭州商品交易所更是繼10月份兩次提高保證金后，在周三宣布第三次提高保證金水平，以此打擊過(guò)度投機(jī)行為。央行方面也在釋放收緊流動(dòng)性的信號(hào)。

近期美元盤整也有利于物價(jià)穩(wěn)定。盡管上周初愛(ài)爾蘭決定接受歐盟和IMF提供的救助引發(fā)歐元走高、美元走低，但短暫樂(lè)觀之后，在市場(chǎng)擔(dān)憂情緒再度上升背景下，美元再現(xiàn)反彈。市場(chǎng)的擔(dān)憂主要來(lái)自兩方面：一是除愛(ài)爾蘭之外，西班牙和葡萄牙等國(guó)也有著高額預(yù)算赤字，歐債問(wèn)題有擴(kuò)大化風(fēng)險(xiǎn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速也呈現(xiàn)明顯放緩趨勢(shì)；二是朝韓沖突導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒升溫，進(jìn)一步鞏固了美元的強(qiáng)勢(shì)。

以上所提到的國(guó)內(nèi)多部門的調(diào)控措施以及當(dāng)前相對(duì)穩(wěn)定的美元匯率，令近期大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了快速回調(diào)。11月24日收盤價(jià)格與11月10日或11日高點(diǎn)相比，國(guó)內(nèi)銅、鋅、橡膠、棉花、PTA、塑料、豆油、白糖等大宗商品期貨價(jià)格跌幅均超過(guò)10%。此外，倫敦鋅期貨價(jià)格11月12日以來(lái)下跌了近20%，美國(guó)大豆及玉米、倫敦銅、日本橡膠期貨價(jià)格最大跌幅均超過(guò)10%。除了上述提到的期貨價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格方面，商務(wù)部的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)從11月初開(kāi)始漲幅持續(xù)放緩，從11月中旬開(kāi)始生產(chǎn)資料價(jià)格也開(kāi)始止?jié)q回落，國(guó)內(nèi)價(jià)格調(diào)控初見(jiàn)成效。

淡化指數(shù) 關(guān)注個(gè)股

本周需要投資者關(guān)注11月PMI數(shù)據(jù)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開(kāi)。根據(jù)以往慣例，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是最高級(jí)別的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析和決策會(huì)議，在總結(jié)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)工作的同時(shí)，確定并部署來(lái)年的財(cái)政政策、貨幣政策及其他宏觀調(diào)控政策的走向。今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于明年貨幣政策的表述將成為最大看點(diǎn)。

時(shí)至年末，投資者應(yīng)盡早布局明年的投資機(jī)會(huì)。作為“十二五”的開(kāi)局之年，除了總體性的十二五規(guī)劃，各行業(yè)、各領(lǐng)域、各地區(qū)的規(guī)劃也在編制審議中。上周媒體披露《節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》已經(jīng)編制完成并上報(bào)了國(guó)務(wù)院，A股市場(chǎng)節(jié)能環(huán)保板塊相關(guān)個(gè)股漲幅明顯強(qiáng)于大盤。此外，據(jù)傳工程機(jī)械行業(yè)“十二五”規(guī)劃也有望于12月下旬出臺(tái)。

除了這些將出臺(tái)的規(guī)劃可能引發(fā)市場(chǎng)的局部熱點(diǎn)外，“十二五”期間“促轉(zhuǎn)型”這一主要任務(wù)也意味著股市將呈結(jié)構(gòu)分化特征，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)雖然估值低但增長(zhǎng)將放緩，而新興產(chǎn)業(yè)雖然估值高，卻能通過(guò)高增長(zhǎng)加以化解。而當(dāng)前市場(chǎng)的主要指數(shù)更多代表的是傳統(tǒng)行業(yè)，因此股指的表現(xiàn)可能乏善可陳，但消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)板塊卻有望持續(xù)走出獨(dú)立行情。

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