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11月26日，長城證券在深圳舉行2011年A股投資策略報告會。長城證券研究所認(rèn)為，明年宏觀經(jīng)濟降中趨穩(wěn)，在外部熱錢沖擊與內(nèi)部通脹壓力下，貨幣政策將開始全面收緊，流動性周期將決定A股波段，預(yù)計2011年股指將先抑后揚，結(jié)構(gòu)化機會仍然精彩。具體股票配置上，長城證券建議關(guān)注消費主題下的醫(yī)藥、超市百貨、食品飲料板塊，以及“十二五”規(guī)劃主題下的移動支付、三網(wǎng)融合等五大板塊。

“對于研判2011年的股市基本面而言，宏觀經(jīng)濟將處于比較次要的位置，決定明年A股市場走向的將是流動性”。長城證券表示，經(jīng)濟基本面主導(dǎo)A股方向的時點通常在兩種時段：一是經(jīng)濟觸底回升了，經(jīng)濟復(fù)蘇的頭半年；二是經(jīng)濟見頂回落的頭半年。“只有在這種經(jīng)濟大起大落的時段，GDP指標(biāo)才會對股市有很明顯的推動和影響，但明年顯然不是這樣的時段”。

長城證券研究所認(rèn)為，2011年GDP增速將小幅回落至9.5%左右，消費增長平穩(wěn)，保障房建設(shè)和中西部基建投資有望對沖出口乏力、商品房投資增速下滑和東部沿海地區(qū)投資增速下降的影響。經(jīng)濟同比指標(biāo)低點可能出現(xiàn)在明年一季度，全年呈現(xiàn)前低后高走勢，總體上2011年宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中趨降。因此，明年A股的波段主要取決于流動性。

雖然美國中期選舉與第二輪量化寬松引發(fā)的人民幣升值預(yù)期短期告一段落，但是2011年人民幣升值壓力依然存在，全年熱錢流入規(guī)模仍將維持在較高水平。而另一方面，國內(nèi)通脹壓力依然較大，“此次的通脹是過去15年來的第三次通脹周期，絕不是一個小事件”，預(yù)計2011年CPI達到3.7%左右，其中上半年和下半年分別在3.88%和3.16左右，呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢。在外部熱錢沖擊與內(nèi)部通脹壓力下，貨幣政策將開始全面收緊，預(yù)計本次貨幣緊縮政策將在價格與數(shù)量工具上同時收縮，力度之大，歷史上少見。

長城證券研究所認(rèn)為，目前市場所處的基本面緊縮周期的環(huán)境時點非常類似于今年3月份。這也意味著，明年的市場將是一個先抑后揚的走勢，明年二季度是一個震蕩觸底過程，二季度過后是震蕩上升。

長城證券認(rèn)為，在貨幣政策緊縮與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，結(jié)構(gòu)化機會仍將精彩。長城證券建議重點關(guān)注消費主題下的醫(yī)藥、超市百貨、食品飲料板塊，同時看好“十二五”規(guī)劃主題下的清潔能源設(shè)備、移動互聯(lián)網(wǎng)和海洋機械設(shè)備等新興產(chǎn)業(yè)。

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