北京大學(xué)證券研究所所長(zhǎng) 呂隨啟

英大證券研究所所長(zhǎng) 李大霄

連續(xù)暴跌不但破壞了市場(chǎng)的上升趨勢(shì)和均線系統(tǒng)，也嚴(yán)重打擊了市場(chǎng)信心。

雖然普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為此輪行情的基礎(chǔ)在于流動(dòng)性充裕，但在連續(xù)的暴跌之后，分析人士已對(duì)此產(chǎn)生了質(zhì)疑。

意料之中與意料之外

記者：在這次大跌的背后，市場(chǎng)有聲音說這其實(shí)是一場(chǎng)“意料之中”的下跌，我們?cè)撊绾慰创@句話？

呂隨啟：從國(guó)內(nèi)角度來看，原來曾有觀點(diǎn)認(rèn)為美國(guó)實(shí)施了量化寬松政策，我們國(guó)內(nèi)也會(huì)跟著量化寬松，導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫。但實(shí)際上我們存款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)，為了抑制通脹，下一步加息的可能性很大，資金鏈不那么充裕了。此前市場(chǎng)謠言之所以能導(dǎo)致大跌，正好說明了政策面悲觀的情況下市場(chǎng)信心的脆弱，此外就是市場(chǎng)技術(shù)上的回調(diào)要求，這些是所謂“意料之中”的因素。

意料之外的是美元開始反彈。之前大家覺得美國(guó)在第二輪量化寬松政策之后美元會(huì)貶值，流動(dòng)性會(huì)泛濫，導(dǎo)致行情上漲，但是現(xiàn)在的情況是美國(guó)雖然開始量化寬松，但是美元實(shí)際上是升值而不是貶值，這會(huì)對(duì)全球的股票市場(chǎng)形成一種打壓。這出乎了不少人的預(yù)料，因?yàn)橛行┯^點(diǎn)只是考慮到美元供給是導(dǎo)致貶值的惟一因素，而沒有考慮到需求。

流動(dòng)性開始趨緊

記者：這輪行情的上漲被歸結(jié)為流動(dòng)性充裕推動(dòng)，而現(xiàn)在市場(chǎng)的現(xiàn)狀是我們?cè)诿鎸?duì)不斷暴跌的現(xiàn)實(shí)走勢(shì)，這種矛盾的局面到底該如何理解？

李大霄：流動(dòng)性的充裕這個(gè)是客觀事實(shí)，但是市場(chǎng)在3200點(diǎn)附近壓力會(huì)比較大，獲利盤也急于兌現(xiàn)，才變成了現(xiàn)在這樣的格局，臨近年底一些機(jī)構(gòu)也有選擇兌現(xiàn)利潤(rùn)的需求。

呂隨啟：市場(chǎng)的流動(dòng)性恰恰在趨緊，這個(gè)行情在眼前至少是停止了。如果有觀點(diǎn)認(rèn)為此次是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情，但又覺得貨幣政策趨緊，又認(rèn)為行情還沒有結(jié)束，那這樣的看法是自相矛盾的。換句話說，眼前已經(jīng)沒有向上大漲的理由了，不往下大幅下跌就不錯(cuò)。

記者：對(duì)于加息預(yù)期心理，和流動(dòng)性收緊的前景，您怎么看？

呂隨啟：加息的可能性是非常大的，通脹率如此之高，加息已經(jīng)不可避免，只是一個(gè)時(shí)間的問題，這導(dǎo)致現(xiàn)在市場(chǎng)的信心也非常脆弱，誰(shuí)都不敢滿倉(cāng)。不過，流動(dòng)性的收緊不會(huì)收得很緊，如果收得很緊，這與我們國(guó)際的大形勢(shì)相悖，有可能傷害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。也就是說雖然收緊，但是不會(huì)暴跌。

李大霄：貨幣政策會(huì)從過度寬裕轉(zhuǎn)為適度寬松，但不至于一下子就過于收緊，也要考慮到回收的節(jié)奏。

收縮戰(zhàn)線 控制風(fēng)險(xiǎn)

記者：連續(xù)的暴跌之后，您想給投資者怎樣的建議？

呂隨啟：市場(chǎng)的趨勢(shì)已經(jīng)變壞了，好多技術(shù)指標(biāo)都已經(jīng)壞了，但是還不能說今后還會(huì)繼續(xù)大幅度下跌?，F(xiàn)在建議投資者收縮戰(zhàn)線，控制風(fēng)險(xiǎn)，如果已經(jīng)套住了，換倉(cāng)，把一些沒有任何題材支撐的股票換掉，換成大消費(fèi)題材的股票。

在市場(chǎng)基本面不好，政策面不明朗的時(shí)候，股票的兩極分化是最明顯的，所以現(xiàn)在尋找就是找能抵御通脹的大消費(fèi)概念，老百姓衣食住行離不了的東西。

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