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聯(lián)合證券 黃靜

目前跨區(qū)域重組相對比較成功的案例主要是寶鋼集團與八一鋼鐵集團之間的整合，但仍局限于集團層面，上市公司之間的整合仍未進行。 安光系 早報資料 劉建平 制圖

由工業(yè)和信息化部起草的《關(guān)于加快推進企業(yè)兼并重組的意見》(下稱“《意見》”)近期有望出臺?！兑庖姟穼⒓钌虡I(yè)銀行加大對企業(yè)兼并重組的信貸支持，探索設(shè)立專門的并購基金，吸引社會資本支持企業(yè)兼并重組，并鼓勵上市公司以股票為對價實施吸收合并、要約收購、購買資產(chǎn)等并購行為。

值得注意的是，據(jù)華爾街日報報道，中國政府和鋼鐵行業(yè)人士正在研究年底前減輕中國鋼鐵企業(yè)稅收負擔(dān)的問題，此舉可能會使行業(yè)集中度較低的鋼鐵業(yè)加快整合，同時也將減少過剩產(chǎn)能，并提高鋼材售價。知情人士稱，根據(jù)計劃，中國鋼鐵企業(yè)向中央政府的繳稅將減少，其中減少的部分稅金將流向地方稅務(wù)部門。

我們認為，上述兩項措施的出爐，將帶來鋼鐵行業(yè)兼并重組進程加快的預(yù)期，在市場震蕩加劇的氛圍下，兼并重組所引導(dǎo)的主題投資有望成為鋼鐵板塊的投資熱點。

我們據(jù)此把鋼鐵板塊內(nèi)的上市公司進行梳理，涉及的上市公司包括鞍鋼股份(000898)、本鋼板材(000761)、寶鋼股份(600019)、八一鋼鐵(600581)、韶鋼松山(000717)、廣鋼股份(600894)、包鋼股份(600010)、新鋼股份(600782)、安陽鋼鐵(600569)、杭鋼股份(600126)、武鋼股份(600005)、柳鋼股份(601003)(見表格)。

政策力度空前

綜合上述兩條信息，我們認為，這兩項政策終于觸及到影響鋼鐵行業(yè)兼并重組進程的關(guān)鍵問題，并提出了有效可行的解決方案，力度之大前所未有。

根據(jù)媒體披露的《意見》相關(guān)內(nèi)容，對于不同的產(chǎn)業(yè)，《意見》支持的重點也有所不同：對于鋼鐵、石化、汽車、船舶等規(guī)模經(jīng)濟效益顯著的行業(yè)，鼓勵以大型骨干企業(yè)為龍頭，推進跨地區(qū)兼并重組；同時根據(jù)國有資本有進有退的原則，在競爭性領(lǐng)域，鼓勵和支持有市場競爭力和品牌優(yōu)勢的各類企業(yè)參與國企改革重組；在涉及國家安全行業(yè)，將進一步加大央企重組力度，推進央企與地方企業(yè)兼并重組。

為掃除企業(yè)兼并重組的地方障礙，《意見》要求地方政府清理各種行政壁壘，探索地區(qū)間財稅利益共享模式，逐步取消國企領(lǐng)導(dǎo)干部行政級別和待遇，改革地方政府和國企領(lǐng)導(dǎo)績效考核機制，將企業(yè)兼并重組納入考核范圍。

央企加速兼并地方企業(yè)

近年來，隨著國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能的迅速擴大，市場集中度不增反降。行業(yè)內(nèi)的過度競爭帶來了產(chǎn)能過剩等一系列問題。針對這一現(xiàn)狀，2005年國家出臺了鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策，明確鼓勵鋼鐵行業(yè)通過兼并重組提高行業(yè)集中度，緩解產(chǎn)能過剩程度。

但由于中央與地方、地方與地方之間利益的不一致(主要在于稅收、就業(yè)方面)，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)的兼并重組進程異常緩慢。目前跨區(qū)域重組相對比較成功的案例主要是寶鋼集團與八一鋼鐵集團之間的整合，但仍局限于集團層面，上市公司之間的整合仍未進行。

如果上述兩項政策出臺，意味著影響區(qū)域間兼并重組進程的最大障礙和癥結(jié)(稅收和就業(yè)問題)能夠得到相應(yīng)解決，那么跨區(qū)域的兼并重組將有望加快推進，特別是央企與地方企業(yè)的兼并重組。

產(chǎn)能過剩問題獲解

產(chǎn)能過剩一直是鋼鐵行業(yè)最為突出的矛盾。政府一直希望通過節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能、兼并重組等一系列舉措來抑制鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩程度，但由于中央與地方、地方與地方之間利益的不一致，一直沒有達到預(yù)期效果。

如果《意見》和減稅政策出臺，行業(yè)內(nèi)的兼并重組能夠迅速推進，行業(yè)集中度明顯提高，行業(yè)內(nèi)的過度競爭變?yōu)橛行蚋偁帲敲雌髽I(yè)就能夠有動力去徹底關(guān)閉落后的生產(chǎn)能力，從而真正解決產(chǎn)能過剩的問題。

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