剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù) 全力解決發(fā)展瓶頸

□ 本報(bào)記者 唐振偉

7月27日，金種子酒(600199)發(fā)布的白酒業(yè)上市公司首份半年報(bào)稱，該公司上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入6.45億元，同比增長37.4%，凈利潤8582萬元，同比增長177%，每股收益0.16元。

金種子酒半年報(bào)披露當(dāng)天，股票大漲6.06%，昨天，該股再次上漲0.71%，收盤于14.27元/股。

從盤面表現(xiàn)看，受多家白酒上市公司今年上半年良好業(yè)績預(yù)期的影響，二線酒企的表現(xiàn)尤其搶眼，滬深兩市釀酒板塊承接近期漲勢，27日整體漲幅達(dá)2.37%，位列板塊漲幅榜第一位；昨天，釀酒板塊除沱牌曲酒和通葡股份之外又是全線飄紅。

聚焦核心業(yè)務(wù)是長期利好

金種子酒7月27日披露的另一份公告稱，該公司25號召開的臨時(shí)股東大會審議通過《關(guān)于向金種子集團(tuán)轉(zhuǎn)讓金種子房地產(chǎn)98.16%股權(quán)的議案》。之前在7月10日，該公司公告稱，董事會通過了上述議案，交易價(jià)格為8055.83萬元。通過本次關(guān)聯(lián)交易，上市公司將全部退出房地產(chǎn)行業(yè)。

剝離房地產(chǎn)這一非核心業(yè)務(wù)，是符合金種子酒聚焦主業(yè)的戰(zhàn)略需要的。中投顧問食品行業(yè)研究員周思然接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)指出，從金種子酒09年財(cái)報(bào)看出，帶動公司業(yè)績增長的主要因素還是白酒業(yè)務(wù)的快速增長，而其他業(yè)務(wù)增速較緩慢或呈下降態(tài)勢，從此點(diǎn)來看，剝離非核心業(yè)務(wù)有利于公司集中精力，聚焦資源，做大做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)，再加上金種子酒的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)起步較晚，規(guī)模較小，而且目前房地產(chǎn)市場正處于國家政策調(diào)控的大環(huán)境下，因此這種剝離非核心業(yè)務(wù)的做法利好于公司未來的發(fā)展。

周思然認(rèn)為，在“聚焦資源，做強(qiáng)主業(yè)白酒”的發(fā)展戰(zhàn)略下，金種子酒針對白酒生產(chǎn)、儲存、銷售等環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)鏈打造必將更為完善，該公司白酒產(chǎn)品得以優(yōu)化升級，未來業(yè)績必呈良好的增長態(tài)勢。

業(yè)績高增長或持續(xù)到全年

金種子酒半年報(bào)披露，該公司上半年白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入4.16億元，同比增長約56.9%。上半年毛利率同比提高5.2%，分析人士認(rèn)為，這主要由于白酒漲價(jià)風(fēng)潮之后，高毛利率的白酒占比提升。另外，上半年銷售費(fèi)用率同比下降2.7%。

金種子酒公司方面表示，經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長主要?dú)w功于報(bào)告期內(nèi)，該公司貫徹“聚焦資源，做強(qiáng)主業(yè)白酒”的發(fā)展戰(zhàn)略，積極推進(jìn)非公開發(fā)行股票進(jìn)度，重視營銷創(chuàng)新和技術(shù)改造。

中金公司食品飲料行業(yè)研究員袁霏陽和孫軼佳分析，金種子酒上半年的業(yè)績高增長主要來自：(1)搶奪其他產(chǎn)品的市場份額，高爐家和皖酒王的衰落為金種子的發(fā)展提供空間；(2)安徽市場消費(fèi)升級；(3)渠道精耕細(xì)作模式的擴(kuò)張，公司采用自己培養(yǎng)經(jīng)銷商的模式，對縣鄉(xiāng)市場營銷擁有成熟運(yùn)作體系；(4)2009年期末促銷結(jié)轉(zhuǎn)至2010年一季度。

周思然指出，這種業(yè)績增長持續(xù)到全年的可能性很大：隨著白酒秋冬產(chǎn)銷旺季的到來，整個(gè)行業(yè)的消費(fèi)市場逐漸增大，發(fā)展前景樂觀，尤其是在提價(jià)預(yù)期的前提條件下，三四季度業(yè)績增長預(yù)期樂觀；再者，圍繞“聚焦資源，做強(qiáng)主業(yè)白酒”的發(fā)展戰(zhàn)略，金種子酒已經(jīng)先后剝離了皮革、玻璃、高速公路、房地產(chǎn)等非核心業(yè)務(wù)，集中力量做大做強(qiáng)白酒業(yè)務(wù)。

擴(kuò)產(chǎn)是提升經(jīng)營能力的關(guān)鍵

白酒淡季不淡，顯示金種子酒的銷售進(jìn)入快速增長期。周思然分析，金種子酒中報(bào)的靚麗業(yè)績必定助推白酒板塊走高，在盤面上似乎已經(jīng)有所顯現(xiàn)；再加上秋冬產(chǎn)銷旺季的到來，尤其是前段時(shí)間市場上出現(xiàn)的茅臺五糧液等價(jià)格上漲的預(yù)期，更是助推了白酒估值溢價(jià)，該股股價(jià)今后走勢將呈階段性上升趨勢。

然而，金種子酒半年報(bào)公告也披露，該公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流同比下滑114.4%。周思然指出，經(jīng)營性現(xiàn)金流的下降無疑是金種子酒靚麗業(yè)績中的敗筆，因?yàn)楝F(xiàn)金流不僅關(guān)系到公司償還債務(wù)的能力，也關(guān)系到公司未來的發(fā)展。

周思然分析，金種子酒中期報(bào)告中預(yù)收賬款出現(xiàn)大幅下降主要是受制于該公司灌裝能力、儲存能力等各種經(jīng)營能力的不足。因此，產(chǎn)能相對較小，儲存能力相對較弱成為公司發(fā)展的瓶頸。

目前，金種子酒也正在加快解決這些制約該公司經(jīng)營能力提升的“瓶頸”。金種子酒半年報(bào)稱，去年6月，該公司董事會審議通過《關(guān)于實(shí)施灌裝生產(chǎn)線節(jié)水改造項(xiàng)目的議案》，公司方面稱，該項(xiàng)目的建成可以徹底解決灌裝“瓶頸”問題，促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展，同時(shí)達(dá)到優(yōu)化節(jié)能目的。

另外，5 月12 日，金種子酒董事會通過《關(guān)于公司擬受讓土地使用權(quán)和在建房產(chǎn)的議案》，并經(jīng)臨時(shí)股東大會審議通過。據(jù)該公司方面稱，該項(xiàng)目建成后，公司白酒業(yè)務(wù)的有效市場覆蓋區(qū)域?qū)⒋蠓黾?，同時(shí)有助于提升公司的營銷管理能力、市場反應(yīng)能力和終端服務(wù)能力，進(jìn)一步提高公司持續(xù)盈利能力和核心競爭力。

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