理財周報投行實驗室研究員 任家河/文

截至8月25日，325只次新股中共245家上市公司公布了半年報，其中54家公司上半年凈利潤增長率為負。

平安證券保薦的南國置業(yè)(002305)(002305.SZ)凈利潤同比下降91.16%，“勇拔頭籌”；西部證券保薦的寶德股份(300023)(300023.SZ)凈利潤同比減少82.07%，“屈居第二”；招商證券(600999)保薦的華平股份(300074)(300074.SZ)和浩寧達(002356)(002356.SZ)分列業(yè)績變臉的第三、四位。

正是這些被賦予高增長神話的上市公司，如今將巴掌打在了自己的臉上。

同時被掌摑的還有他們的保薦人，當初保薦人對新股發(fā)行信誓旦旦，一再看好其成長性，如今大變臉，上市公司高增長不再，保薦人卻集體啞聲。

兩成以上次新股業(yè)績集體變臉

已公布半年報的245家公司中，54家公司上半年業(yè)績增長率為負，負增長公司數(shù)量比例高達22%。

如開篇所述，負增長排名居前五的分別是南國置業(yè)、寶德股份、華平股份、浩寧達和南都電源(300068)。

其中，寶德股份、華平股份和南都電源作為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，在上市第一個半年度就丟掉了其高成長性的特征，凈利潤下滑高達70%以上，不禁令資本市場嘩然，令投資者對創(chuàng)業(yè)板高成長性定位存疑，而其股價也應聲下跌，眾多參與上市申購的機構和股民被套。

雖然54家上市公司現(xiàn)在凈利潤大幅下滑，但上市前卻都風光無限，正是憑借驕人的歷史戰(zhàn)績，他們才得以登陸A股市場。

寶德股份上市前，2006—2008年凈利潤復合增長率286%；華平股份上市前，2007—2009年凈利潤復合增長率35%；南都電源，2007—2009年復合增長率為85%。所有的歷史數(shù)據(jù)都給投資者造成了一種假象，讓投資者天真的以為這家公司將持續(xù)高速增長。

事實上，像中報變臉的54家企業(yè)一樣，一旦風險轉化為現(xiàn)實，上市公司高增長無法持續(xù)，二級市場將對這類變臉企業(yè)重新估值。

南國置業(yè)在上市首日沖頂25元/股之后就一直下行，截止到目前跌幅近一半；寶德股份也在上市首日沖高56元/股之后大幅下滑；最為離譜的是今年4月份剛剛上市的南都電源，剛上市業(yè)績就迅速下滑，半個月之內(nèi)就跌破了發(fā)行價。

業(yè)績變臉的上市公司，大多在中報中詳細解釋了凈利潤下滑的原因，或因房地產(chǎn)調(diào)控，或因海外市場持續(xù)不景氣，或因上一年的大客戶訂單損失，諸多理由，林林總總。

即使各家公司都能對投資者做出合理的令人信服的解釋，但凈利潤高增長帶來的上市公司高估值，恐怕已經(jīng)淪為泡沫，一觸即破。他們也許會是第一批倒在資本市場的小公司。

北京某券商策略分析師就此表示，目前投資者對次新股仍然過度追捧，往往根據(jù)過去幾年的高成長而賦予他們高估值，忽視了創(chuàng)業(yè)板、中小板企業(yè)所處的市場環(huán)境和他們所面臨的經(jīng)營風險。

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