《投資者報》研究員 周俊

在經(jīng)歷了兩年的經(jīng)濟(jì)低谷之后，復(fù)蘇成為我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入2010年的主旋律。然而，整體經(jīng)濟(jì)的回暖，并不意味著所有的行業(yè)都能受益其中，行業(yè)景氣的回升有快有慢，甚至部分行業(yè)會出現(xiàn)逆勢下行。

為此，《投資者報》數(shù)據(jù)研究部對A股81個細(xì)分行業(yè)的績效表現(xiàn)進(jìn)行了分析統(tǒng)計(jì)，結(jié)果表明，汽車整車行業(yè)的權(quán)益回報率為各細(xì)分行業(yè)最高，顯示器件表現(xiàn)最差。

整體利潤率回升

據(jù)中報數(shù)據(jù)，A股截至9月8日的全部1925家上市公司，總共實(shí)現(xiàn)銷售收入7.92萬億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤8303.3億元，銷售凈利潤率達(dá)到10.5%，較2009年中期微幅提高了0.2個百分點(diǎn)，比2009全年提高了0.7個百分點(diǎn)，顯示出整體盈利能力的回升勢頭。

不過，A股公司整體的銷售毛利率出現(xiàn)下滑，上半年為32.4%，較2009年全年低了1個百分點(diǎn)，較上年同期則下降了3.6個百分點(diǎn)，不過仍要高于2008年的毛利率水平。

這表明，2010年以來，大宗商品價格的大幅上漲增加了上市公司的成本壓力，而同時，公司還無法將這種成本上升完全轉(zhuǎn)移為產(chǎn)品價格的提升，這便導(dǎo)致了毛利率下滑。但是，上市公司通過壓縮期間費(fèi)用等方式保證了凈利率的穩(wěn)中有升。

我們的統(tǒng)計(jì)表明，A股公司2010年上半年管理費(fèi)用占銷售額的比重，即管理費(fèi)用率為7.24%，較2009年大幅下降了1.4個百分點(diǎn)，也要低于2008年的8.02%。營業(yè)費(fèi)用率也是如此，今年上半年由2009年全年的3.85%下降到3.51%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率則由1.2%降至1.09%。

另一個積極的信號是，A股公司整體的年化投資回報率在2010年上半年也明顯回升，達(dá)到15.7%，較2009年全年大幅提高了3個百分點(diǎn)，較2008年更是提高了3.8個百分點(diǎn)。

我們注意到，在81個細(xì)分行業(yè)中，有47個行業(yè)的銷售凈利率較2009年全年有所提升，占比過半，達(dá)到58%。至于投資回報率，有54個行業(yè)高于2009年全年水平，占比達(dá)到67%，其余27個行業(yè)則出現(xiàn)下滑。

汽車業(yè)回報率居首

今年上半年，汽車整車行業(yè)的年化投資回報率高達(dá)28.5%，在各細(xì)分行業(yè)中排名首位，2009年該行業(yè)投資回報率只有13.7%，僅排名第16位。

汽車行業(yè)在2010年上半年延續(xù)了去年產(chǎn)銷兩旺的勢頭，購置稅優(yōu)惠幅度的縮減并沒有抵擋對乘用車的消費(fèi)熱情，同時，商用車需求也節(jié)節(jié)攀升，尤其是大客車等細(xì)分領(lǐng)域的需求量急速增長。

市場景氣的回升大幅提高了汽車整車公司的績效水平。上半年，行業(yè)內(nèi)21家整車公司總共實(shí)現(xiàn)銷售額2962.2億元，同比大增86%；實(shí)現(xiàn)凈利潤187.7億元，是2009年同期的4倍，甚至比2009年全年還要高出29%。

行業(yè)的平均銷售毛利率也達(dá)到17.4%，較2009年全年大幅提高了3.3個百分點(diǎn)，凈利率達(dá)到6.3%，較2009年全年也提升了2.2個百分點(diǎn)。

投資回報率較高的行業(yè)還包括航空運(yùn)輸、汽車零部件、飲料制造、白色家電、銀行等幾個行業(yè)，它們的年化投資回報率均高于20%。這些行業(yè)的利潤率也在上半年出現(xiàn)較明顯的提升。

而上半年績效最差的行業(yè)是顯示器件行業(yè)，該行業(yè)聚集了一批盈利糟糕的公司，比如京東方、ST安彩、ST三星等，行業(yè)整體虧損了1.3億元，不過這已經(jīng)比2009年有大幅好轉(zhuǎn)，在2009年上半年，該行業(yè)虧損額達(dá)到25億元。

由于虧損，顯示器件行業(yè)的整體凈利潤為-1.3%，整體權(quán)益回報率為-0.6%，但是較2009年全年分別提高了21.9個百分點(diǎn)和10.3個百分點(diǎn)，行業(yè)績效明顯回升。

A股行業(yè)2010上半年績效排名（單位：億元）
排名	行業(yè)	公司數(shù)量	收入	凈利率	權(quán)益回報率
1	汽車整車	21	2962.2	6.30%	28.50%
2	航空運(yùn)輸	6	1143	8.80%	27.40%
3	汽車零部件	33	855.6	10.90%	25.80%
4	飲料制造	34	530	21.20%	24.20%
5	白色家電	23	1349.3	5.30%	23.40%
6	銀行	16	8307.5	41.70%	22.40%
7	其他采掘	2	9.4	27.80%	19.50%
8	煤炭開采	33	2563.8	17.30%	19.40%
9	專用設(shè)備	54	1244.3	9.80%	18.70%
10	醫(yī)藥商業(yè)	9	438.8	3.60%	17.30%
11	保險	3	3831.1	8.40%	16.90%
12	石油化工	20	9992.1	4.00%	16.90%
13	生物制品	32	200.3	14.40%	16.00%
14	食品加工	10	221.4	4.50%	15.90%
15	燃?xì)?/td>	3	51.9	9.60%	15.50%
16	鐵路運(yùn)輸	5	222.8	25.00%	15.20%
17	化學(xué)制藥	47	459.4	11.30%	15.10%
18	石油開采	2	6849.2	10.30%	14.70%
19	零售	66	1932.1	4.40%	14.30%
20	港口	14	218.6	24.70%	13.30%
21	中藥	50	403	11.50%	13.00%
22	電氣設(shè)備	81	1126.2	8.60%	12.80%
23	建筑裝飾	43	7745.5	3.10%	12.60%
24	貿(mào)易	20	1910.4	1.70%	12.60%
25	高速公路	19	158.4	40.00%	12.40%
26	半導(dǎo)體	22	103.5	11.30%	12.40%
27	食品制造	8	235.9	3.40%	12.40%
28	化工新材料	24	242.7	7.90%	12.30%
29	包裝印刷	16	96.8	10.30%	12.30%
30	醫(yī)療器械	10	35	16.00%	11.90%
31	環(huán)保	5	47.6	8.20%	11.10%
32	元件	24	141.3	8.80%	11.00%
33	化學(xué)制品	74	631	9.90%	11.00%
34	農(nóng)業(yè)綜合	15	115.8	9.10%	10.90%
35	公交	8	65.7	11.10%	10.70%
36	證券	17	330	41.80%	10.70%
37	房地產(chǎn)開發(fā)	122	1330.7	15.30%	10.60%
38	普通機(jī)械	61	420.7	8.30%	10.50%
39	園區(qū)開發(fā)	13	121.3	17.60%	10.40%
40	機(jī)場	4	50.2	27.90%	10.40%
41	金屬制品	13	285.3	5.10%	10.30%
42	旅游綜合	10	80.3	8.30%	10.30%
43	航運(yùn)	12	682.8	10.10%	10.20%
44	有色金屬冶煉	51	2622.5	4.50%	10.10%
45	建筑材料	50	613	8.80%	10.10%
46	通信設(shè)備	41	504.6	5.50%	10.00%
47	塑料	20	164.6	4.80%	10.00%
48	漁業(yè)	10	25.4	13.10%	10.00%
49	種植業(yè)	10	87.7	7.20%	9.80%
50	鋼鐵	33	6247.7	3.30%	9.30%
51	其他輕工制造	29	216.6	4.90%	9.30%
52	酒店	6	22.1	16.20%	9.20%
53	計(jì)算機(jī)應(yīng)用	61	255.8	10.80%	9.20%
54	水務(wù)	14	56.4	30.90%	9.10%
55	非汽車交運(yùn)設(shè)備	36	1060.9	5.60%	9.00%
56	服裝	28	287.1	6.70%	8.80%
57	橡膠	12	196	2.50%	8.50%
58	餐飲	4	13.7	8.30%	8.40%
59	其他電子器件	28	131.8	8.60%	8.30%
60	儀器儀表	10	24.6	7.70%	8.20%
61	物流	9	163	2.70%	8.20%
62	綜合	45	308.1	5.70%	8.20%
63	傳媒	17	144.8	9.50%	8.10%
64	計(jì)算機(jī)設(shè)備	29	735.5	2.90%	7.90%
65	化學(xué)纖維	28	306.9	4.10%	6.90%
66	景點(diǎn)	7	12.5	11.90%	6.60%
67	金屬新材料	15	98.4	5.20%	6.50%
68	電力	55	2103.9	5.50%	6.50%
69	網(wǎng)絡(luò)服務(wù)	17	48.9	11.30%	6.20%
70	造紙	21	293.4	4.60%	5.90%
71	汽車服務(wù)	2	28.3	2.40%	5.70%
72	信托	7	29.4	7.70%	5.20%
73	醫(yī)療服務(wù)	4	21.6	3.60%	5.10%
74	紡織	39	313.3	3.40%	4.80%
75	飼料	8	135	1.80%	4.60%
76	視聽器材	9	660.9	1.20%	4.10%
77	通信運(yùn)營	2	846.2	2.90%	2.40%
78	化學(xué)原料	31	393.4	0.90%	1.50%
79	農(nóng)產(chǎn)品加工	11	193	0.30%	1.10%
80	林業(yè)	4	10.8	-0.10%	0.00%
81	顯示器件	18	103.7	-1.30%	-0.60%
	總計(jì)	1925	79224.2	10.50%	15.70%
注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)A股公司2010年中報統(tǒng)計(jì)；權(quán)益回報率，又稱凈資產(chǎn)收益率、投資回報率、股東回報率，本表中為上半年的年化收益率

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