本報記者 曉晴 廣州報道

“種瓜得瓜，種豆得豆。當(dāng)前，上市公司倘若不顧市場需求，通過再融資方式過度分流市場資金的話，去年曾成為壓倒A股的‘最后一根稻草’的中國平安‘增發(fā)門’有可能再現(xiàn)?！?月27日，宏源證券研究所所長程文衛(wèi)對本報記者說。

當(dāng)天，萬科宣布將公開增發(fā)不超過公司總股本8%的股票量，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額不超過人民幣112億元。該增發(fā)預(yù)案也是截至目前出爐的第三大再融資額。

WIND資訊統(tǒng)計顯示，截至2009年8月27日，滬深兩市共有76家上市公司實(shí)施增發(fā)，股份數(shù)為246.68億股，募集資金總額為1616.79億元。而2008年全年實(shí)施增發(fā)上市公司家數(shù)為136家，累計發(fā)行股份數(shù)為217.83億股，共募集資金2278.11億元。與此同時，近三個月來，有多達(dá)222家上市公司公布了增發(fā)預(yù)案，合計將增發(fā)股份數(shù)為502.7億股。

萬科的百億融資預(yù)案顯然讓兩市大盤承壓。至終盤，上證指數(shù)和深圳成指分別收于2946.4點(diǎn)和11897.74點(diǎn)，下跌21.19點(diǎn)和97.29點(diǎn)。萬科全天下跌2.28%，收于10.70元。而此前浦發(fā)銀行150億元非公開增發(fā)獲批的消息也讓25日的浦發(fā)銀行領(lǐng)跌銀行股，并使銀行股帶領(lǐng)大盤一度下跌近170點(diǎn)。

平安“融資門”會否再現(xiàn)

對經(jīng)歷了2008年股市的投資者來說，平安“增發(fā)門”事件留下的記憶恐怕是難以磨滅的。

當(dāng)初，中國平安于2008年1月拋出的1500億元再融資議案成了壓倒A股的“最后一根稻草”。當(dāng)天，兩市大盤在中國平安公告的“爆炸聲”中出現(xiàn)崩盤式下跌，不僅平安跌停、保險板塊跌幅超過9%，大盤也在恐慌性拋盤中暴跌266.07點(diǎn)，兩市資金合計凈流出613.56億元，市值一天蒸發(fā)2萬億元。

“的確太瘋狂。就算當(dāng)時號稱A股最大IPO的中石油上市也不過募資668億元，中國平安當(dāng)時的再融資計劃如果實(shí)現(xiàn)，相當(dāng)于A股又接回了兩個半中石油。”廣州證券分析師張廣文指出。

實(shí)際上，平安自身也嘗到了苦果。就中國平安而言，從其巨額融資公告前一天2008年1月11日收盤價108.99元計算，到同年10月28日，中國平安股價創(chuàng)出年內(nèi)新低20.78元，最低時同期股價跌幅超過八成，其對應(yīng)流通市值折損3463.65億元之巨。

如今回過頭來看，上市公司再融資似乎是好了傷疤忘了痛。隨著市場回暖，上市公司的再融資活動從最初的大股東保駕護(hù)航的非公開增發(fā)，到公開增發(fā)甚至是配股，再融資功能得到完全恢復(fù)。但現(xiàn)在的形勢已經(jīng)有“過熱”跡象。

以占據(jù)今年再融資絕對主力的房地產(chǎn)板塊為例，截至目前，已有保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)等7家公司完成了定向增發(fā)，募集資金297多億元。此外，正在緊鑼密鼓計劃實(shí)施再融資計劃的房地產(chǎn)公司還有40余家，總計募集資金規(guī)模超過600億元。

“從上市公司本身的利益來看，尤其在中國目前的體制下，誰都希望在市場好時多圈點(diǎn)錢。特別是房地產(chǎn)公司，如果不趁市場環(huán)境寬松時圈錢，一旦政府嚴(yán)格控制，它們就沒辦法生存了?！焙暝醋C券研究所策略分析師王智勇說。

再融資壓力日漸沉重

從今年以來的上市公司再融資軌跡可以看出，一季度A股再融資募集資金合計351.4億元，月平均募資117億元。進(jìn)入二季度，上市公司再融資金額明顯增加，尤其是股指快速上漲的6月份，單月再融資額為239.39億元。進(jìn)入7月份，上市公司再融資募集資金攀升至314.48億元，這是今年來再融資金額首次超過300億元的月份。其中，7月份定向增發(fā)融資額更是創(chuàng)出今年來的月度新高，達(dá)到309.48億元，環(huán)比增加64.18%。

特別是上市公司實(shí)施定向增發(fā)的比例已大大超過去年同期的水平。年內(nèi)實(shí)施增發(fā)的76家上市公司當(dāng)中，僅有3家是進(jìn)行公開增發(fā)，比例僅為4%，而去年同期的比例為21%。

“定向增發(fā)可以用最快的方式融資，不需要經(jīng)過繁瑣審批程序，時間方面也不需像其它融資方式那樣過長。此外，對機(jī)構(gòu)投資者而言，如果采用定向增發(fā)方式，可以把基準(zhǔn)日設(shè)定為董事會決議公告日，機(jī)構(gòu)將有機(jī)會以更低價格進(jìn)行認(rèn)購后獲利?！睆垙V文稱。

WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2009年8月27日，已實(shí)施定向增發(fā)的73家上市公司發(fā)行242.26億股，募集資金1552.31億元。其平均發(fā)行股份數(shù)為3.32億股，與去年108家公司定向增發(fā)公司的平均發(fā)行量僅為1.72億股相比，其平均發(fā)行規(guī)模將近翻番。

實(shí)施公開增發(fā)3家，分別為美的電器、新興鑄管和新安股份。共計發(fā)行股份4.42億股，募集資金64.48億元。此外，包括萬科在內(nèi)，共計有13家上市公司提出了公開增發(fā)的預(yù)案。

成A股影響因子

當(dāng)下，鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的諸多不確定性，全球股市又重新處于一個十字路口，多空雙方都對未來方向充滿不安。

由于本輪行情為流動性驅(qū)動行情，但央行貨幣政策明顯已經(jīng)出現(xiàn)了微調(diào)，市場對未來流動性狀況表示出了憂慮。雖然自8月20日以來連續(xù)反彈，走出四陽二陰，市場交易趨活躍，但根據(jù)滬深龍虎榜統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，在8月20日至26日中，所有上榜股票中，出現(xiàn)在買方的機(jī)構(gòu)和出現(xiàn)在賣方的機(jī)構(gòu)數(shù)量比約1：2，機(jī)構(gòu)實(shí)際上還是以賣出為主。

廣州萬隆一位分析師認(rèn)為，造成交易活躍的原因是在大幅下跌之后游資參與低買高賣博短線機(jī)會較多。由于游資的大規(guī)模參與，近期行情看起來非常活躍，似乎是一個筑底行情，加入抄底的散戶投資者越來越多，而實(shí)際上游資們都是在做隔夜行情，散戶們很有可能再次被騙入。

該分析員稱，作為主力機(jī)構(gòu)的基金近期一方面是忙著降低倉位，另一方面是開始布局防御性板塊，這也預(yù)示著基金正在為大規(guī)模撤退做準(zhǔn)備。宏觀經(jīng)濟(jì)及上市公司業(yè)績是否會如期向好，是市場正在等待的最為根本的訊號，這也是市場目前震蕩的原因。國信證券研究員赫鳳杰指出，從宏觀政策來看，與上半年相比，經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策從盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增速，轉(zhuǎn)向保持平衡可持續(xù)的增長，政策重點(diǎn)已經(jīng)明顯發(fā)生位移。

更何況，現(xiàn)在的市場還承擔(dān)著IPO加速、創(chuàng)業(yè)板推出、紅籌股回歸等等一系列股票供給壓力，在這一形勢下，如果上市公司的再融資活動過度活躍的話，難保2008年的一幕不會重演。上市公司再融資活動也成為預(yù)判未來市場走勢的觀察指標(biāo)之一，市場也在密切關(guān)注再融資的砝碼何時會讓市場這架天平失去平衡。

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。