東方證券：分拆子公司創(chuàng)業(yè)板上市的投資機(jī)會(huì)(薦股)

日前召開的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)情況溝通會(huì)傳出消息，目前證監(jiān)會(huì)已允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，與投資者普遍將這個(gè)消息理解為創(chuàng)業(yè)板將面臨迅速擴(kuò)容，利空市場(chǎng)的態(tài)度相反，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板新規(guī)的推出孕育著PE 型公司重要的投資機(jī)會(huì)。

巨大的估值溢價(jià)空間將推動(dòng)主板公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。A 股主板市場(chǎng)存在相當(dāng)擁有一家甚至多家盈利狀況良好、增長(zhǎng)潛力巨大、同時(shí)與母公司主營業(yè)務(wù)差別明顯子公司的上市公司。如果它們將旗下具有高成長(zhǎng)性的子公司分拆并在創(chuàng)業(yè)板上市，考慮到目前創(chuàng)業(yè)板與主板市場(chǎng)明顯的估值溢價(jià)，則其擁有的股權(quán)價(jià)值將獲得數(shù)倍的提升，由此也增加了母公司自身的市值。我們相信這樣巨大的套利空間更將推動(dòng)主板上市的上市公司分拆其控股的子公司去創(chuàng)業(yè)板上市。

分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市有助于上市公司提升公司治理效率。一些A 股上市公司存在經(jīng)營范圍多元，主業(yè)不清的問題，市場(chǎng)難以對(duì)這些上市公司給出合理估值。分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市有助于上市公司梳理股權(quán)結(jié)構(gòu)、改善公司治理、提升市場(chǎng)估值水平，近期東北高速分拆上市就是一個(gè)典型案例。此外，創(chuàng)業(yè)板大門的進(jìn)一步打開，也有助于加快部分高新科技公司梳理資產(chǎn)并向控股公司轉(zhuǎn)變的進(jìn)程。

“創(chuàng)投概念股”將重新定義。傳統(tǒng)上 “創(chuàng)投概念”的投資機(jī)會(huì)存在于部分控股或參股創(chuàng)投公司上市公司。如果創(chuàng)投公司投資的企業(yè)成功上市，作為創(chuàng)投公司股東的上市公司毫無疑問將獲得巨大的回報(bào)。但是這次新規(guī)的推出為我們尋找另一類“創(chuàng)投概念”的上市公司提供了機(jī)會(huì)。如果主板上市公司擁有可以獨(dú)立在創(chuàng)業(yè)板上市的子公司，這些子公司的分拆上市將直接為母公司帶來資產(chǎn)的增值。創(chuàng)投概念股將被重新定義。

建議重點(diǎn)關(guān)注同方股份、綜藝股份、海虹控股、紫光股份、誠志股份和大恒科技。此外，雅戈?duì)?/font>、雙良股份、中信國安也值得關(guān)注。(東方證券研究所)

創(chuàng)投

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