繼兩周前，證監(jiān)會表態(tài)允許符合條件A股上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市后，A股市場頻頻爆出“分拆上市概念股”，但只有同方股份(600100)在昨天正式承認(rèn)了分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市的計(jì)劃，其它的還都只停留在“概念炒作”的層面上。

丁艷芳

同方股價早有表現(xiàn)

從4月8日開始，同方股份的股價突破盤局，9個交易日不顧大盤的重挫，逆勢大漲逾31%。與過去屢試不爽的市場潛規(guī)則一致，謎底總是要在大漲后才姍姍來遲，昨天同方股份以公告的形式確認(rèn)了分拆上市的傳聞，“目前公司正在研究相關(guān)政策和規(guī)定，評估對國家重點(diǎn)鼓勵發(fā)展的擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)領(lǐng)域以及環(huán)保、水務(wù)、建筑節(jié)能等節(jié)能減排領(lǐng)域的業(yè)務(wù)境內(nèi)外分拆的可行性，依此擬定所屬控參股子公司分拆上市的方案?！蓖焦煞萦纱顺蔀槭讉€確認(rèn)分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市的A股公司。

此前，海虹控股(000503)、大唐發(fā)電(601991)等都曾傳出過分拆上市的“緋聞”，但公司方面都予以了否認(rèn)，海虹控股表示其下屬的子公司或參股公司都不具備分拆上市條件，未來三個月內(nèi)也不會有重大資產(chǎn)重組和分拆上市計(jì)劃。而另一個傳聞對象中信國安(000839)則表示正在籌劃重組事項(xiàng)，為避免股價異常波動，已經(jīng)從4月22日起停牌，最遲于本周四復(fù)牌。

分拆上市存在隱憂

歷史上，從2000年7月開始，青鳥天橋、同仁堂、托普軟件(已退市)、友誼股份、TCL、海王生物、新疆天業(yè)、*ST華控這8家A股上市公司都陸續(xù)分拆過子公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市。但管理層對分拆到A股上市一直很敏感，之所以選擇現(xiàn)在這個時點(diǎn)提出，可能是為抑制創(chuàng)業(yè)板的泡沫、提高創(chuàng)業(yè)板公司的質(zhì)量。國泰君安研究所的分析師王成預(yù)計(jì)，這只是第一步，未來還可能逐步打開分拆子公司到中小板甚至主板上市的口子。

但是，管理層鼓勵中小企業(yè)上市的目的是讓其對接資本市場，打通融資渠道，有助于經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)型。但這些A股上市公司下屬的高科技型小企業(yè)，其發(fā)展所需的資金完全可以通過母公司在資本市場上再融資，非要分拆去創(chuàng)業(yè)板上市難逃為股權(quán)增值而上市的嫌疑。

王成也提出了他的擔(dān)憂，分拆上市模式在引起主板上市公司新一輪價值重估的過程中，會導(dǎo)致上市公司更不務(wù)正業(yè)，主營業(yè)務(wù)混亂、不突出的比例迅速增多。對研究員來講，上市公司的盈利預(yù)測更會難上加難。此外，此舉開辟了主板上市公司新的融資渠道，中國股市的“圈錢”將會效應(yīng)愈演愈烈。尤其是那些主營業(yè)務(wù)已經(jīng)不賺錢的公司，通過投資如新能源等公司，允許分拆上市至創(chuàng)業(yè)板獲得巨額投資收益后，創(chuàng)業(yè)板將成為他們的退出渠道。

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分拆上市有6道門檻

分拆上市有6道門檻：1、上市公司(母公司)公開募集的資金未投向發(fā)行人(計(jì)劃分拆到創(chuàng)業(yè)板IPO的子公司)的業(yè)務(wù)；2、上市公司最近三年盈利，業(yè)務(wù)經(jīng)營正常；3、上市公司與發(fā)行人不存在同業(yè)競爭且出具未來不競爭承諾，上市公司及發(fā)行人的股東或?qū)嶋H控制人與發(fā)行人之間不存在嚴(yán)重關(guān)聯(lián)交易；4、發(fā)行人的凈利潤占上市公司凈利潤不超過50%；5、發(fā)行人凈資產(chǎn)占上市公司凈資產(chǎn)不超過30%；6、上市公司及下屬企業(yè)董、監(jiān)、高及親屬持有發(fā)行人發(fā)行前股份不超過10%。

盡管很多A股公司的確有一些高科技型的子公司，但要同時滿足上述6個條件，能真正分拆上市的數(shù)量并不會很多。

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[2010-04-21]同方股份:2009年年度報(bào)告

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