成大生物年底之前完成上市仍較困難

□ 本報(bào)記者 賈 麗

分拆上市已經(jīng)不是什么新鮮事，然而日前遼寧成大近日公告稱,擬將控股子公司成大生物分拆至創(chuàng)業(yè)板上市,并于近期啟動(dòng)分拆上市進(jìn)程。

但是業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從目前信息來看，遼寧成大分拆上市并沒有更多進(jìn)展。分拆上市方案、股本等具體方案都還不明確，還有待證監(jiān)會(huì)相關(guān)細(xì)則出臺(tái)，存在不確定性。

目前估值水平較高？

國泰君安分析師認(rèn)為，成大生物最快在今年底可望完成上市工作。

相關(guān)分析師認(rèn)為，預(yù)計(jì)今年成大生物銷量將達(dá)700-800 萬人份；凈利潤(rùn)可達(dá)5 億元，同比增長(zhǎng)125%。而按照目前生物疫苗公司的估值水平,保守預(yù)期成大持有的成大生物市值可達(dá)100 億元以上,增厚每股凈資產(chǎn)10 元左右。

由于被分拆的子公司大多具備高成長(zhǎng)性，而母公司會(huì)分享子公司分拆上市的溢價(jià)。分拆上市似乎母公司就會(huì)成為“暴發(fā)戶”。

“分拆之后，對(duì)成大生物的快速發(fā)展有很大幫助，成大生物年底之前完成上市還比較困難，還得關(guān)注進(jìn)一步相關(guān)細(xì)則?！边|寧成大董秘于占洋接受記者采訪時(shí)表示。

“由于證監(jiān)會(huì)細(xì)則還沒有明確出臺(tái)，現(xiàn)在來說分拆上市股的火爆有炒作成分?！狈治鋈耸空J(rèn)為。

分拆創(chuàng)業(yè)板上市進(jìn)程和結(jié)果還有待細(xì)則出臺(tái)

現(xiàn)在對(duì)分拆上市躍躍欲試的上市公司很多，大家都在等待證監(jiān)會(huì)相關(guān)細(xì)則出臺(tái)，上市輔導(dǎo)并不是分拆上市過程中必選的內(nèi)容。

“我們也在等待證監(jiān)會(huì)細(xì)節(jié)出來，否則下一步工作也無法正常推進(jìn)，目前沒有準(zhǔn)確的時(shí)間表，一切以具體監(jiān)管部門的時(shí)間為準(zhǔn)?！庇谡佳蟾嬖V記者：“剛剛開始做分拆上市的前期準(zhǔn)備工作，公司內(nèi)部視察、上市輔導(dǎo)、備案等一系列前期程序均在有序進(jìn)展之中?！?/p>

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人在此前創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)督業(yè)務(wù)情況溝通會(huì)上還對(duì)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)審要求及相關(guān)法規(guī)的執(zhí)行口徑進(jìn)行細(xì)化，重點(diǎn)闡述了判斷企業(yè)成長(zhǎng)性的15個(gè)要點(diǎn)。

同方股份董秘孫岷告訴記者：“在境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市還不成熟，有待證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)細(xì)則，公司是在境外分拆上市，之前分拆的兩個(gè)案例誠志股份和泰豪發(fā)展較為令人滿意，分拆結(jié)果主要看分拆業(yè)務(wù)是否確實(shí)有成長(zhǎng)性，具備較強(qiáng)投資實(shí)力。”

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)細(xì)則出臺(tái)之后，會(huì)對(duì)分拆上市企業(yè)有一定限制條件。

“不知道細(xì)則由哪些限制和規(guī)定，是否會(huì)對(duì)分拆上市的公司帶來影響也尚不得知?！庇谡佳蟊硎尽?/p>

冷靜看分拆上市

分拆上市已經(jīng)在資本市場(chǎng)掀起一股熱浪。

2010年4月21日，傳聞指大唐發(fā)電擬分拆子公司上創(chuàng)業(yè)板，大唐發(fā)電早盤漲停，引爆分拆上市概念受到市場(chǎng)追捧，相關(guān)概念股被熱炒。

雖然大唐發(fā)電否認(rèn)分拆傳聞，依舊不影響分拆上市概念的引吭高歌。

同方股份、復(fù)星醫(yī)藥、長(zhǎng)城開發(fā)、綜藝股份等旗下均擁有眾多子公司，被認(rèn)為一些優(yōu)質(zhì)子公司在成長(zhǎng)性方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，而列為分拆上市公司候選。

分拆上市指一個(gè)母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。

分拆上市后，原母公司的股東雖然在持股比例和絕對(duì)持股數(shù)量上沒有任何變化，但是可以按照持股比例享有被投資企業(yè)的凈利潤(rùn)分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司將獲得超額的投資收益。

證監(jiān)會(huì)已允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，須滿足上市公司公開募集資金未投向發(fā)行人業(yè)務(wù)；上市公司最近三年盈利，業(yè)務(wù)經(jīng)營正常等6個(gè)條件。

相關(guān)分析師指出,主板市場(chǎng)股票的估值比創(chuàng)業(yè)板的股票要低。母公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，被分拆的資產(chǎn)可以得到更高的估值和資產(chǎn)溢價(jià)。相對(duì)過高的估值將會(huì)催生市場(chǎng)的泡沫，不利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。

被分拆的子公司在上市以后，如果缺少創(chuàng)新和高成長(zhǎng)性，或者是出現(xiàn)經(jīng)營管理方面的失誤，將會(huì)導(dǎo)致此部分資產(chǎn)價(jià)值下跌甚至是完全損失。

“母公司控股子公司，短期分拆出臺(tái)股權(quán)不會(huì)太分散，創(chuàng)業(yè)板有規(guī)定25%的上限，基本原來上市公司被稀釋完全之后，控股地位還是不會(huì)喪失，發(fā)展之后連續(xù)融資，不斷稀釋原上市公司股本就是以后發(fā)展后續(xù)的事。分拆上市子公司能夠有一個(gè)更好發(fā)展的舞臺(tái)，如果說分拆出來之后會(huì)有經(jīng)營不善的問題，那么即使不分拆也面臨同樣的問題?！边|寧成大相關(guān)人士表示。

“分拆上市之后母公司易出現(xiàn)控制權(quán)分散，警惕母公司將分拆上市當(dāng)成“圈錢”的工具?！毕嚓P(guān)業(yè)內(nèi)人士指出。

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