本報記者 張學(xué)光 北京報道

8月26日，東方園林(200310)進行今年的第二次派股分紅，經(jīng)過此輪除權(quán)，東方園林總股本將超過1.5億股。

此后兩天，東方園林的股價連拉兩個漲停，報收131.76元/股。這意味著，這家在一年前還僅有2億資產(chǎn)的小園林公司，目前的市值已經(jīng)接近200億元。

而這場資本膨脹的傳奇，卻是借助于8億元募集資金為杠桿進行的兩連跳。

3億募投撬動60億

2009年8月14日，北京東方園林股份有限公司的IPO申請獲得證監(jiān)會發(fā)審委通過。而此時的東方園林，只不過是一家凈資產(chǎn)2億多元的小公司。

據(jù)接受記者采訪的園林行業(yè)人士回憶，在東方園林上市前，行業(yè)內(nèi)對于這家公司鮮有耳聞，至于其董事長何巧女，也并未在行業(yè)內(nèi)有多少知名度。

而這一切，隨著東方園林的3億元上市募集資金開始發(fā)生變化。

東方園林公布的招股說明書披露，公司上市擬向公眾發(fā)行1450萬股，計劃募集資金約2.86億元，其中50%的募集資金用于設(shè)立分公司，另外50%的募集資金用于綠化苗木基地建設(shè)項目。對于募集資金投資項目，東方園林給出的解釋是：其一，在全國范圍內(nèi)開設(shè)分公司，可以擴張公司的經(jīng)營半徑；其二，實現(xiàn)高端苗木的自給，可以穩(wěn)定上游以降低經(jīng)營成本。

最終，東方園林的上市申請順利獲得證監(jiān)會的通過，并在11月27日成功登陸深交所中小板。

上市首日，東方園林以99元/股開盤后就開始一路拉升，最終收于116.5元/股，這一價格已經(jīng)高出58.6元/股的發(fā)行價近100%，靜態(tài)市盈率高達72倍。

此時的東方園林，不僅如愿獲得了3億元的募集資金，同時，其公司市值瞬間接近60億元。

3億募投尚未見效

根據(jù)東方園林此后披露的數(shù)據(jù)，公司在上市當(dāng)中總共募集資金約8.5億元，扣除掉各項發(fā)行費用后，實際募集資金大約為8億元，這其中，除去募投項目的3億元資金，剩下的5億元全部為超募資金。

8月16日，東方園林發(fā)布2010年上半年報，根據(jù)這份財報的數(shù)據(jù)，截至2010年6月30日，公司的3億元募投資金當(dāng)中，目前僅花出去了5000萬元，其中，設(shè)立分公司花去了2300萬元，建設(shè)苗木基地花去了2700萬元，兩個項目的投入進度分別只有16%和19%。

按照東方園林此前在招股說明書中的說明，公司在云南、海南等地設(shè)立的分公司，辦公場地均為租賃，而前期的主要費用投入為辦公設(shè)備和施工設(shè)備的購買。那么，為何公司在上市后9個月的時間當(dāng)中，所募投項目進展還不足兩成？8月27日，記者就這一問題聯(lián)系采訪東方園林董秘武建軍，但對方拒絕接受采訪。

記者注意到，按照東方園林的計劃，設(shè)立分公司的項目需要耗時2年才能完成，而苗木基地的建設(shè)，則更是需要耗時3年才能完成。這也就意味著，公司上市所募投項目在今年無法產(chǎn)生任何效益。

5億超募撬動200億

相對于3億元的募投資金，東方園林在5億元超募資金上的使用，顯得更有效率。

今年初，剛剛上市一個多月，公司已經(jīng)在超募資金賬戶上提取了3億元，其中，1億元用于償還銀行的流動資金貸款，2億元用于補充公司的工程項目流動資金。

8月16日，東方園林再次發(fā)布公告稱，由于此前提取的2億元超募資金目前使用的僅剩1500萬元，因此，公司將把超募資金賬戶上剩余的2億資金全額提取出來，用于補充公司園林綠化工程項目上的流動資金缺口。

這意味著，公司在IPO上獲得的5億元超募資金，幾乎全部用于補充在項目工程上的流動資金。

而導(dǎo)致公司在超募資金上的巨額消耗，主要原因在于公司在整個上半年，分別與山西大同市、河北張北縣和衡水市以及遼寧鞍山市等地簽下總額35 億元的城市綠化項目合同。而按照江海證券分析師付豪杰在《華夏時報》記者采訪時給出的測算數(shù)據(jù)，截至上半年東方園林手中未完成的合同、新簽訂的合同以及年底前其它未披露和即將簽訂的合同，金額總計將超過50億元。

盡管上半年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流出已經(jīng)同比激增了900%，可由此換來的卻是東方園林在股價上的一路狂飆。如果以去年11月27日上市時58.6元/股的發(fā)行價計算，目前公司復(fù)權(quán)后的股價高達396元/股，9個月的收益已經(jīng)超過570%。

與此同時，東方園林的市值已經(jīng)從上市初期的60億元攀升至200億元。

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