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□申萬研究所 桂浩明

本周市場活躍度進一步提高，沉寂已久的大市值股票也有所啟動，市場關注的焦點也由此轉(zhuǎn)到市場風格是否會轉(zhuǎn)變的問題上。我們認為，其實這幾天的行情，更多的是向人們發(fā)出了一個信號：大盤向上的空間已經(jīng)打開。

對大市值股票而言，受市場資金供應緊張，且資金集中分布于傳統(tǒng)行業(yè)等因素的影響，今年以來權重板塊走勢一直比較疲弱。從市場操作層面來看，目前也的確沒有形成大市值股票領漲的氛圍。不過，這種狀況的存在，并不表明大市值股票沒有任何上漲的機會。事實上，近日大市值股票就在各方面條件的推動下走出了階段性上漲的行情。

眾所周知，本輪反彈行情發(fā)端于今年7月初，當時上證綜指的低點為2319點，期間大多數(shù)股票的估值實際對應的只相當于2008年底大盤在1800多點時的水平。顯然，技術上超跌十分嚴重；而在政策預期改變的情況下，以估值修復為特征的反彈行情就應運而生了。在這波反彈中，個股呈現(xiàn)出普漲的特征，大市值股票的表現(xiàn)并不遜色于中小市值股票，股指七連陽就是在這樣的背景下出現(xiàn)的。但隨著行情的進一步深入，大市值股票顯露出進一步上漲動力不足，農(nóng)業(yè)銀行上市以后長時間在發(fā)行價上方徘徊的疲弱表現(xiàn)，也表明在資金面趨緊的情況下，大市值股票難以進一步活躍。而權重股的滯漲，反而給中小市值股票的走強騰出了指數(shù)空間，從而形成了股指上漲有限而個股表現(xiàn)突出的局面。8月份以來股指之所以會在一個不大的區(qū)間內(nèi)反復波動，其中的一個重要原因就在于大市值股票的持續(xù)橫盤，抑制了行情的上漲力度。

然而，當中小市值股票積累了比較大的漲幅后，客觀上其與大市值股票之間的價差已拉得過大，這就很自然地給大市值股票提供了補漲動力，在部分投資者心中，對大市值股票的認同度也隨之有所增加。這個時候只要稍有利多消息，就會對大市值股票產(chǎn)生向上的刺激，從而促使其上漲。本周一，我們已經(jīng)看到了這樣的狀況。應該承認，由于市場上的流動性并沒有得到根本改善，且中小市值股票可供炒作的題材依然眾多，因此市場風格不可能因此而轉(zhuǎn)變過來。

從另一個角度而言，由于大市值股票整體上了一個臺階，這樣就為大盤的上漲提供了機會。換言之，前期大市值股票實現(xiàn)了階段性的上漲，也為行情的進一步向上打開了空間。本周二，滬市綜合指數(shù)報收2698點，再度接近2700點，接下來或有希望有效突破2700點。在這個過程中，大市值股票的上漲，功不可沒。

不過，盡管大市值股票的上漲推動了股指的上行，我們?nèi)匀灰姓J，它們不會成為后市的熱點，預計中小市值股票還將是下階段行情的主角。這一點，在本周二的行情中就可以初見端倪：7日收盤時，大市值股票漲幅已明顯收窄，且表現(xiàn)再度落后于中小市值股票，漲幅榜前列除了幾個鋼鐵股還能夠歸屬大市值股票范疇外，其它都是中小市值品種。顯然，在經(jīng)過了兩天的激烈震蕩以后，市場又開始回歸原先的格局。而如果要說這個格局與先前有什么不同的話，那么就是股指已上了一個臺階。據(jù)此推斷，后市我們并不能期望大盤漲速會加快，整體而言會呈現(xiàn)出盤整的格局，而此時中小市值股票還將繼續(xù)大規(guī)?；钴S。

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