新格局下的三大掘金路徑

目前，A股市場已進(jìn)入最后一季的沖刺階段，各方投資者能否最終有所斬獲，這段時(shí)間至關(guān)重要。誠然，10月股市一路高歌讓投資者興奮不已，連續(xù)多日的“艷陽普照”驅(qū)散了很多股民對后市的擔(dān)憂。不過，據(jù)筆者近日的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，各家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)卻不盡然，不少券商仍認(rèn)為，震蕩將是四季度的主基調(diào)。

那么，四季度將存在哪些掘金良機(jī)，筆者對各機(jī)構(gòu)的當(dāng)期投資策略報(bào)告進(jìn)行了梳理，希望能為投資者提供一些借鑒。

震蕩市中不乏樂觀

從券商近期披露的投資策略報(bào)告來看，多數(shù)專家認(rèn)為，雖然四季度存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，偏于樂觀，但市場走出單邊行情的可能性不大。預(yù)計(jì)四季度上證綜指的波動(dòng)區(qū)間集中在2700-3000點(diǎn)，而截至10月22日收盤，上證綜指10月份11個(gè)交易日便已經(jīng)上漲300多點(diǎn)，沖上2975.04點(diǎn)，由此看來，后市所留的上漲空間并不大。

有專家認(rèn)為，A股四季度先上漲后調(diào)整的概率比較大，前期市場資金面壓力相對較輕，但后期有利因素將逐漸減少，不利因素增多，如房地產(chǎn)政策再度進(jìn)入博弈期、美元可能開始反彈等。當(dāng)前股指已在70%-80%程度上反映了諸多未來不確定性因素，在排除極端條件的情況下，四季度股指將在目前點(diǎn)位上下10%左右區(qū)間展開震蕩。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場整體估值水平合理，部分藍(lán)籌股已具備全球資產(chǎn)配置的價(jià)值，預(yù)計(jì)四季度上證綜指有望呈現(xiàn)震蕩向上的走勢，主要運(yùn)行區(qū)間為2500點(diǎn)-3000點(diǎn)。四季度，A股走勢可能取決于“信貸狂飆后消費(fèi)超越歷史均速增長、通脹預(yù)期下股票資產(chǎn)配置加大、解禁潮沖擊高于預(yù)期”三大因素。

整體把握三大主題

對于今年四季度的走勢，不少機(jī)構(gòu)將其總結(jié)為“具有結(jié)構(gòu)性牛市特征的震蕩市”，而在機(jī)構(gòu)投資者布局規(guī)劃中，最常見的主題詞莫過于：結(jié)構(gòu)性行情、新興產(chǎn)業(yè)、政策導(dǎo)向等。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，即將出臺(tái)的“十二五”規(guī)劃、通脹預(yù)期將帶來的機(jī)會(huì)被各方格外重視。

專家指出，調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹、保持適度的GDP增速可能是2011年的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)取向；精選成長類個(gè)股的結(jié)構(gòu)策略將比倉位策略更重要。

筆者認(rèn)為，四季度宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將繼續(xù)主導(dǎo)市場。大消費(fèi)和部分估值合理的新興產(chǎn)業(yè)是配置的重點(diǎn)。同時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)和投資者情緒企穩(wěn)，前期被過分拋售、估值偏低，但行業(yè)景氣依然向好的一些周期性制造行業(yè)，存在估值回歸的空間；而在通脹預(yù)期持續(xù)高漲下，資源類公司也存在波段操作的機(jī)會(huì)。以金融、地產(chǎn)為代表的大盤藍(lán)籌，在市場一旦明確突破性上漲階段后，將會(huì)成為主要?jiǎng)恿Α?/p>

總體來看，各方機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，“通脹預(yù)期”、“政策利好預(yù)期”和“超跌反彈”是四季度投資的“三大路徑”。通脹主題方面主要包括農(nóng)業(yè)、食品飲料、零售消費(fèi)、有色金屬和煤炭等資源類股票；政策利好預(yù)期方面主要包括節(jié)能減排相關(guān)板塊和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中西部開發(fā)概念；而超跌反彈則主要是以估值修復(fù)為主題，主要如地產(chǎn)、煤炭和保險(xiǎn)。具體看好以下板塊：

大消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)。專家表示，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢，繼續(xù)看好消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)。消費(fèi)升級、中西部城市化進(jìn)程加快和新成長仍然代表了“十二五”期間經(jīng)濟(jì)基本面的主要趨勢，重點(diǎn)看好白色家電、零售、白酒和中藥。筆者認(rèn)為，四季度可關(guān)注收入分配改革拉動(dòng)的內(nèi)需板塊，包括農(nóng)業(yè)、食品、商業(yè)、家電和保險(xiǎn)等板塊，以及傳統(tǒng)行業(yè)中的建材、機(jī)械、鋼鐵和家電板塊。

周期性股票。專家認(rèn)為，如果四季度市場要突破盤整格局，不可能只靠高估值的成長股。從全球范圍來看，各國貨幣政策都比較寬松，全球性通脹預(yù)期比較強(qiáng)烈，國際大宗商品、貴金屬價(jià)格不斷攀高，這是市場重新看好周期性投資品的兩個(gè)理由。

重組板塊。專家認(rèn)為，所謂結(jié)構(gòu)性牛市，是市場借經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之由，用有限的流動(dòng)性攻擊小市值個(gè)股。目前新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股泡沫很高；權(quán)重板塊估值極低，但發(fā)動(dòng)行情的條件并不具備，需長期跟蹤。因此，弱市中，資產(chǎn)重組股是吸引眼球的惟一方向。央企重組進(jìn)入“百日大限”倒計(jì)時(shí)，第四季度是此事件發(fā)展的高峰期。重組股的炒作特征是：有很強(qiáng)的不確定性，外生性因素較強(qiáng)。無法從現(xiàn)有公司主營狀況分析，時(shí)間上不好把握。

農(nóng)業(yè)和醫(yī)藥板塊。國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，維持四季度農(nóng)業(yè)股超配策略，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注刺參養(yǎng)殖業(yè)和玉米種子業(yè)等。筆者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大方向決定了與房地產(chǎn)相關(guān)的周期性品種的趨勢是震蕩向下的，而作為逆周期的大消費(fèi)品行業(yè)，其中包括醫(yī)藥生物、食品飲料等子行業(yè)，每年有30%-40%的成長，趨勢是穩(wěn)步走高，又屬于未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，可以做長期投資。 (邵陽 文興)

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