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核心提示：從國際板推出融資的角度來看，歷史上多次出現(xiàn)融資高峰往往也是市場信心和成交較為熱絡(luò)的時期，主要在于市場本身的穩(wěn)定實際上才是確保融資功能實現(xiàn)的最好基礎(chǔ)。因此，在國際板推出預(yù)期下，政策應(yīng)有意保持A股的活躍度。

一、國際板推出預(yù)期再度升溫

中國國際金融公司近日發(fā)表研究報告說，中國正計劃在上海證券交易所推出國際板，值得注意的是，最近王建宙也透露中移動到內(nèi)地國際板上市的籌備工作已完成，但仍待監(jiān)管部門審批及落實時間表，顯現(xiàn)，國際板推出預(yù)期再度升溫。

今年以來，有關(guān)國際板推出的討論較多。如在兩會上，國際板成為熱議話題，全國人大代表、上海市市長韓正接受媒體采訪時稱，國家有關(guān)部門在加大國際板推進(jìn)力度，上海市政府將全力配合，希望盡早推出國際板。

二、市場偏見與超預(yù)期分析

1、市場對該事件的預(yù)期偏見

09年以來，我國資本市場的制度建設(shè)快步邁進(jìn)，取得一系列豐碩的成果。如創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)于去年10月推出，而在今年上半年，股指期貨和融資融券也如期推出。因此，國際板何時推出就成為新的懸念。

而對于國際板的推出，市場普遍認(rèn)為這是一種趨勢，但由于在程序等方面存在不少障礙，短期內(nèi)推出的難度不小。某接近決策層人士說。例如會計準(zhǔn)則、國外公司的組織形式等，國內(nèi)外頗多不同。證監(jiān)會副主席姚剛近期曾表示，國際板面臨很多重大問題，甚至是根本繞不過去的問題，所以推出沒有時間表。

2、不同于市場的認(rèn)識

推出國際板，是完善我國資本市場的舉措之一，更是人民幣國際化的重要一環(huán)。從理認(rèn)上看，人民幣國際化需具備一些條件，如人民幣貿(mào)易結(jié)算達(dá)一定比例，人民幣金融資產(chǎn)達(dá)到一定比例等。日元走向國際化時，本幣結(jié)算比例達(dá)30%，日元國債等金融品在國際上所占比例超過7%.目前，我國人民幣結(jié)算的比例約0.1%，熊貓債券處于剛發(fā)行階段。據(jù)統(tǒng)計，香港人民幣的總量不超過600億元，國家開發(fā)銀行去發(fā)行一次300億元的人民幣債券，就用掉了總量的一半。也就是說，以人民幣計價的金融資產(chǎn)規(guī)模太小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到人民幣國際化的條件。

但從最近一系列的匯改動作來看，人民幣國際化進(jìn)程明顯加快。例如本月17日央行在網(wǎng)站上發(fā)布的《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，被解讀為人民幣國際化的重要里程碑。另外，在人民幣回流機(jī)制建設(shè)的推動下，小QFII試點(diǎn)也在不斷醞釀。因此，在人民幣國際化推進(jìn)的背景下，國際板推出快于預(yù)期是可能的。

三、對格局影響分析

中央主動推動匯改，推進(jìn)人民幣國際化，引導(dǎo)外資進(jìn)入為我所用，并且考慮到下半年政策相對寬松，因此，未來國際資金有可能超預(yù)期流入我國，從歷史經(jīng)驗來看，國際資本的流入，對股市有正面的作用。

從國際板推出融資的角度來看，歷史上多次出現(xiàn)融資高峰往往也是市場信心和成交較為熱絡(luò)的時期，主要在于市場本身的穩(wěn)定實際上才是確保融資功能實現(xiàn)的最好基礎(chǔ)。因此，在國際板推出預(yù)期下，政策應(yīng)有意保持A股的活躍度。

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