□本報記者 周松林

今年上半年，國務院發(fā)布關于推進上海建設國際金融中心和國際航運中心的意見后，有關上海證券交易所籌辦國際板的事情頗熱鬧了一陣。但近來這事似乎陷入沉寂狀態(tài)，不過據說籌辦工作并未停止，有關方面正在制定相關規(guī)則。

公開的信息不多，卻不時有市場人士和接近市場的學者發(fā)出反對的聲音，反對的主要理由是擔心外企會來國內市場圈錢，以及擔心對A股股價形成壓力。再進一步分析，反對者大都不是反對國際板本身，而是反對在近期推出。針對這種觀點，筆者的看法是，國際板的推出不宜久拖不決。

第一，這是盡快實現紅籌股回歸的需要。紅籌股公司的大部分業(yè)務在內地，消費者、盈利來源在內地，但內地的投資者無緣分享其經營利潤。特別是中移動這樣的紅籌股公司，憑借政策的傾斜和行政壟斷的優(yōu)勢，從以億為計量單位的內地消費者群體身上賺取了巨額利潤，但每天都在為其利潤作貢獻的境內投資者，卻始終沒有權利參與投資、分享收益，這無論如何是說不過去的，也早已為社會各界所詬病。其實，這可能也是中移動公司本身的一塊“心病”，公司在好幾年前就多次表示了回歸A股市場、回饋境內投資者的心愿，卻由于政策限制，回歸不得。而時至今日，政策限制已經慢慢松動。再者，紅籌股當初赴境外上市，一個主要的原因是顧慮A股市場的容量和承受力。如今，A股市場從各個方面來講都已今非昔比，有足夠的容量接納這些企業(yè)。而這些企業(yè)的回歸，無疑將大大提升A股市場的整體質量和投資回報率。

第二，這是為中國資金尋找更多投資渠道，實現保值增值的需要。中國資金的含義不僅包括巨額的外匯儲備，也包括大量的民間資金。經過三十年改革開放的發(fā)展和積累，中國早已不再是資金短缺的國家，龐大的中國資本具有強烈的保值增值需求，局限于國內市場不能滿足這種需求，也不能有效地平衡、對沖風險。

在此情況下，中國資本亟須在全球市場、多種品種上進行配置，包括對那些在國際上具有舉足輕重地位的大公司進行股權投資，才能比較平衡地滿足保值增值和對沖風險的需要。也正因此，中投公司已經出海，QDII也已起航。這是必需的，卻不是足夠的。畢竟，在境外投資，面對境外的法律和監(jiān)管環(huán)境，要完全適應也并非那么容易的事。而通過國際板，引入那些國際知名的大公司到家門口來，按照我們制定的監(jiān)管要求、會計和信披準則來上市交易，對投資人來講，風險無疑要小得多，至少是可控的。

QDII和國際板，走出去和引進來，兩者不應偏廢。當初部分市場人士反對QDII的理由和如今反對國際板的理由如出一轍，這是戰(zhàn)術上過于拘泥而戰(zhàn)略上缺乏遠見的表現。

第三，國際金融危機后，外國市場融資能力降低，處于收縮狀態(tài)，這是中國市場培育和發(fā)揮國際影響力的重大機會，機不可失。當然，那些常被議及的技術性難點問題需要引起重視，監(jiān)管和審核部門在國際板的上市條件的設置、具體公司的選擇上，應該審慎抉擇，在具體工作中要全面兼顧，設置良好的投資者保護措施。但是戰(zhàn)術性的難點不應阻礙戰(zhàn)略性的考慮，有些問題需要在發(fā)展的過程中解決，否則，沒有起步也就永遠沒有解決問題的條件。

也有人以日本市場為例，擔心國際板推出后備受冷落，成為B股市場第二。筆者認為，中國市場與日本市場所處環(huán)境和投資主體都有著顯著區(qū)別，不具備可比性。日本本來就不具有投資世界市場的障礙，而中國卻是急需要打通全球投資的渠道，不僅對機構投資者，包括保險公司甚至社保、養(yǎng)老基金這樣的機構是如此，對于個人投資者也是如此。同時，全世界也沒有哪一個市場有著這么龐大且活躍、投資意愿強烈的個人投資者隊伍。因此，擔心國際板會受冷落，是毫無道理的。

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