復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任 謝百三教授

(一)英報(bào)文章震人心

本周二，中國股市在已經(jīng)大跌5天的基礎(chǔ)上又大跌83點(diǎn)，一直跌到比上次探底3080點(diǎn)還要低的位置上(3039點(diǎn))，不少人殺跌出局，大大傷害了投資者。

除了密密麻麻蝗蟲般的新股外，除了年底銀根收緊外，除了中央對房地產(chǎn)第三套組合拳出手外，更令人擔(dān)心的一件事是外電媒體報(bào)道：匯豐控股最早將于明年三月在上海A股上市。當(dāng)我在發(fā)行量極廣的《參考消息》(載于2009年12月22日15版“觀察中國”欄)上看到《英報(bào)認(rèn)為：匯豐進(jìn)滬市顯示中國市場重要性》的標(biāo)題時(shí)，幾乎不相信自己的眼睛了。這是何等的大事??！

聯(lián)系到國內(nèi)一些媒體多次發(fā)吹風(fēng)、宣講“國際板”的文章等種種跡象，我感到英國《觀察家報(bào)》網(wǎng)站的上述文章不太像是空穴來風(fēng)，不太可能是虛構(gòu)的。

當(dāng)天，這個(gè)消息在上海市媒體也作了披露，大大震撼了市場和人心，直到上海市管金融的領(lǐng)導(dǎo)人出來說：“國際板推出沒有時(shí)間表。”市場才稍稍平靜下來。周三、四股市出現(xiàn)了企穩(wěn)與反彈。

(二)匯豐該不該來上市

無論怎么“沒有時(shí)間表”，看來這件事是在扎扎實(shí)實(shí)的私下準(zhǔn)備進(jìn)行之中，這是中國股市新的一把達(dá)摩克利斯之劍，令人非常擔(dān)憂。

這里第一個(gè)問題是：匯豐應(yīng)不應(yīng)該來中國上市？

別看它有145年的歷史，但這并不等于它一定優(yōu)質(zhì)、強(qiáng)大。被英國青年利森在新加坡做日經(jīng)指數(shù)期貨弄垮的英國巴林銀行也有長達(dá)200多年的歷史了，彈指之間，灰飛煙滅；雷曼兄弟呢，158年歷史，也頃刻瓦解。

正如英國同一篇文章所披露的：“在美國次貸市場的災(zāi)難性冒險(xiǎn)，使(匯豐)在信貸危機(jī)中損失了數(shù)十億(美元)的資產(chǎn)。”

據(jù)有關(guān)刊物較早報(bào)道，匯豐控股在迪拜和歐洲的風(fēng)險(xiǎn)難以估計(jì)，(按理)中國內(nèi)地不會(huì)容許匯控用中國資本市場募來的資金去填補(bǔ)這些黑洞。這一報(bào)道引述有關(guān)大投行之報(bào)告指出：匯控在中東的風(fēng)險(xiǎn)約為170.3億美元，位列十大主要外國銀行在阿聯(lián)酋的風(fēng)險(xiǎn)敞口第一名，占全部風(fēng)險(xiǎn)敞口的38.3%。(注：風(fēng)險(xiǎn)敞口是指因債務(wù)人違約行為導(dǎo)致的可能承受風(fēng)險(xiǎn)的信貸余額。)

現(xiàn)在迪拜危機(jī)雖然有所緩解，但矛盾依然存在，只是被推遲了，但匯豐控股的行事風(fēng)格、資產(chǎn)質(zhì)量可見一斑。筆者對這些“洋槍洋炮洋玩意”中的相當(dāng)一部分保持著深深的警覺，它們哪里比得上中國的招商銀行、浦發(fā)銀行、寧波銀行、張家港商業(yè)銀行來得實(shí)在、可靠，這些國內(nèi)銀行雖然小、新，但因生長在勃勃生機(jī)的中國大地上，即使有缺陷，也是可改、可信、可期。

前一文還稱匯豐控股打算發(fā)50億英鎊股票(相當(dāng)于人民幣545億——一個(gè)國際大盤股)，并“計(jì)劃收購中國競爭銀行的股票”，即到中國大陸來上市，再用中國老百姓手中募得的辛苦錢，去收購中國本土對其構(gòu)成競爭威脅的銀行的股票，這種計(jì)劃何等“莫名”，這能容許嗎？

(三)國際板開設(shè)還有大量難題要破解。

匯豐控股欲上市之所以震撼市場，是因?yàn)樗绻_了個(gè)頭，后面就還會(huì)有花旗銀行、美洲銀行、日本銀行、渣打銀行、通用電氣、微軟等大盤國際大股票來上市，還有中國移動(dòng)等紅籌股來上市。全世界的大盤股何其多也，中國A股連創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板偶爾上幾只大盤股都扛不住，怎么能承受海外大盤股呢？

更重要的是這樣做對嗎？WTO沒有要求我們這么做?。÷?lián)合國、IMF也沒有要求我們這樣做??！中國大部分股票市盈率大大高過美、英等股票，讓他們來高價(jià)圈錢嗎？我國太富了嗎？貧困地區(qū)沒有了，希望小學(xué)沒有了嗎？為什么外國沒有硬要我們做的事，我們要自動(dòng)送錢去做呢？須知，這一送就是幾百億啊，如果匯豐上市成功，等于募走20座南浦大橋??！

此外，匯率問題解決了嗎？中國從1993年起一直采取盯住美元的低匯率政策，這保證了中國20多年出口旺盛、經(jīng)濟(jì)大飛躍。如果讓匯豐等外企來上市，等于在資本項(xiàng)目下開了個(gè)大口子，他們可是實(shí)打?qū)嵖梢阅米?45億人民幣啊！這個(gè)問題太復(fù)雜、太大了。前幾年有人想盡辦法，要搞“天津——香港直通車”，香港股票猛漲到了3萬點(diǎn)。我當(dāng)時(shí)非常疑惑，這不是逼人民幣與港幣自由兌換、自由流通嗎？資本項(xiàng)目就此開放了啊。最后關(guān)頭，溫總理堅(jiān)決果斷堵住了這個(gè)大口子。

此外，由于人民幣是嚴(yán)重低估的，1：3.4 RMB才是真價(jià)值。而英鎊和美元是同步的，它來50億英鎊股票，我們要付出去545億人民幣，實(shí)際上我們大大吃虧了。

此外，匯豐等用的是國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，中國會(huì)計(jì)制度雖改革了，但實(shí)際大部分還是中式的，這個(gè)問題短期能解決嗎？

此外，中國股市還有45%以上的大、小非未流通，如果來一大批外國大公司將中國股市市值估值壓下去，則國家股、法人股流通和兌現(xiàn)就會(huì)低很多，國有資產(chǎn)會(huì)大量損失。

總之，在人民幣未自由兌換，國家股、法人股未全流通前讓匯豐等外資股上來，完全是拔苗助長、操之過急，是一件十分令人痛心之事。

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