反對雙軌制改革

改革開放初期，為了緩解巨大的商品供需矛盾，中國曾試行把同一商品分成計劃內(nèi)和計劃外兩種，在計劃內(nèi)的商品以較低的價格出售，在計劃外則按市場價格出售，這就是“價格雙軌”。于是，有官員將計劃內(nèi)商品賣給黑市，從中賺取差價，“官倒”、“倒?fàn)敗闭窃谶@種背景下產(chǎn)生的。

“雙軌制就不是改革，雙軌制是造成腐敗的溫床，”曹鳳岐至今對雙軌制改革耿耿于懷，“好多人都是利用鋼鐵的市場價格和計劃價格發(fā)了大財，這算什么啊！”

2009年 “中國經(jīng)濟(jì)理論創(chuàng)新獎”評選活動，雙軌制價格理論在第一輪投票中名列第二，僅次于厲以寧提出的協(xié)調(diào)改革理論。對此，曹鳳岐開玩笑地說：“如果是價格理論勝出，我不高興，就不去(參加頒獎)了?！?/p>

曹鳳岐認(rèn)為，“企業(yè)改革要從制度上改、從產(chǎn)權(quán)上改。我和厲以寧一直都是反對以價格改革作為突破口的。中國的國有企業(yè)是個不倫不類的制度，是不適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代化需要的，所以需要建立和完善法人結(jié)構(gòu)，建立公司制?！?/p>

他同時堅信股份制改革是中國建立現(xiàn)代企業(yè)制度的必然選擇。自1985年起，他在《北京大學(xué)學(xué)報》上用了20年的時間就股份制改革的問題發(fā)了十篇專論，并組織學(xué)生編寫了《中國企業(yè)股份制的理論與實踐》等幾十部著作，因此，他被人稱為國內(nèi)最早提出產(chǎn)權(quán)改革、推行股份制的學(xué)者之一。

曹鳳岐也參與了諸如天橋百貨股份有限公司(600657，現(xiàn)更名為信達(dá)地產(chǎn))、天龍股份有限公司(600658，現(xiàn)更名為電子城)、北京旅行車股份有限公司(600855，現(xiàn)更名為航天長峰)、金杯汽車股份有限公司(600609，現(xiàn)為*ST金杯)等的股份改造。曹鳳岐說：“上世紀(jì)80年代，我既在理論上提供一些資本市場和股份制的思想，在實踐上我也積極參加了很多?！?/p>

作為最早上市的幾家公司之一的天龍股份有限公司，它前身是北京市崇文區(qū)的物資回收公司，“它原本是個合營集體企業(yè)，公司資產(chǎn)評估大概有六七百萬元，但這些資產(chǎn)的歸屬一直搞不清楚，于是我們設(shè)計了企業(yè)職工集體股，完成組建?！?

“在北京旅行車股份有限公司的改建中，由于先前北旅是北京旅行車廠，在北汽入股后便將廠取消了，這就出現(xiàn)了領(lǐng)導(dǎo)權(quán)劃分的問題。變成了股份公司后如何領(lǐng)導(dǎo)以及誰領(lǐng)導(dǎo)就對接不上了。我們?yōu)榱私鉀Q這個問題，就在北旅上面搞了個北京斯達(dá)股份汽車有限公司作為它的一個母公司。實際上，北旅的一整套制度還在那邊。”

曹鳳岐打比喻說：“因為建立股份制的時候不規(guī)范、管理上又很混亂，所以中國股份制是先有兒子后生出個老子。”

這期間也有公司向曹鳳岐推銷股票，但在1980年代末，“我們那時候都沒錢，也就沒買。后來金杯上市，股價大漲，如果當(dāng)時買了3000股，現(xiàn)在估計是天價了?！辈茗P岐說。

創(chuàng)業(yè)板的概念，曹鳳岐1997年就曾提出。當(dāng)時香港要開創(chuàng)業(yè)板，在北京找了一批專家，為他們設(shè)立制度。那時曹鳳岐就說，“香港要建立創(chuàng)業(yè)板，那我們內(nèi)地也應(yīng)該建立創(chuàng)業(yè)板啊，而且我們的企業(yè)很多，你們香港沒多少企業(yè)?！薄拔耶?dāng)時是這么說的。當(dāng)然，劉紀(jì)鵬(編注：中國政法大學(xué)資本中心主任)他們都是支持我的觀點(diǎn)的。實際上還是我最先說的，在那次會上，我先發(fā)言的，他們都是擁護(hù)者，可以說我們是共同提出來的。”

曹鳳岐說：“先前有人說我是產(chǎn)權(quán)改革第一人，我遭受到很多人在報紙上的‘圍攻’。”他說，“我更愿被人說是中國最早或者比較早提出股份制、提出產(chǎn)權(quán)改革、提出創(chuàng)業(yè)板的學(xué)者之一?！?/p>

應(yīng)按投資者回報強(qiáng)制分紅

理財一周報：過去的幾年，雖然上市公司的現(xiàn)金分紅總額逐年創(chuàng)新高，但現(xiàn)金分紅占凈利潤的比例反而逐年下降，如何才能促進(jìn)上市公司的現(xiàn)金分紅？

曹鳳岐：這造成很多股東的投機(jī)心態(tài)，對上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展也產(chǎn)生了不利影響。我一直主張強(qiáng)制分紅。

我參與《投資基金法》起草時就說過，證券投資基金盈利的90%要分。但是，很多投資基金就通過做假賬，把資產(chǎn)做到凈值以下，來逃避分紅。而對上市公司，我們在現(xiàn)金分紅比例上則沒有強(qiáng)制規(guī)定，它們分多分少或不分，沒有規(guī)定，很多上市公司10年都沒分紅。問題出在現(xiàn)在是按照凈利潤分，實際上應(yīng)該按照投資者回報進(jìn)行分紅，比如說，能夠每年把投資的5%分給股東，那么股東就不會到市場去炒，就會從投機(jī)者變成一個投資者，這對中國上市公司的發(fā)展、對中國的股市發(fā)展都是有好處的。20年來，股市的每個參與者平均損失了將近4萬元。所以說，支持中國企業(yè)的改革，并且對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出最大貢獻(xiàn)的都是股民。

理財一周報：2009年10月30日首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司正式上市交易，進(jìn)而2010年4月16日股指期貨也正式上市交易，今后我們還有哪些金融創(chuàng)新可供選擇？

曹鳳岐：我們所謂的資本市場，主要指的就是股市。我們的公司債、企業(yè)債這一塊，到現(xiàn)在還沒有發(fā)展。美國和西方的一些發(fā)達(dá)國家，他們通過公司再融資，融資金額比股票都要高，超過了股票市場。發(fā)行公司債券的好處就是，它們利用的是社會資金的存量而不是銀行貸款，向社會募資，另一個就是不用明確改制就可以做這些事情。所以說，發(fā)債還是比較簡單的，但是中國這個市場一直沒有起來，這是個很大的缺陷。

從交易市場來說，我們還有很多欠缺，一個就是缺少類似納斯達(dá)克的場外交易市場，另外一個就是類似臺灣那樣可以交易重要企業(yè)股票的OTC(外匯交易)市場。最后，雖然我們現(xiàn)在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板這三板都出來了，但是我們還缺少一個完善規(guī)范的國際板。

理財一周報：如果發(fā)行企業(yè)債的話，投資手段會否成為別人洗錢的工具？

曹鳳岐：企業(yè)發(fā)債是向社會公募，這和錢的來源沒關(guān)系。我們的證券市場，最重要的是怕亂集資，因為這個時候受害的不是來源不明的資金，是老百姓。由于制度上的原因以及誠信上的缺失，以前很多中小企業(yè)貸不到款，而貸到款的大企業(yè)卻給銀行積壓了數(shù)億元的不良貸款，最后只好由國家間接買單，上世紀(jì)80年代末很多大公司發(fā)行的債券都是國家計劃的，說是用石油、鋼鐵還的，結(jié)果沒一樣還的，所以現(xiàn)在誰發(fā)債，大家都不信。以后，我們應(yīng)該建立更完備的制度，避免這種問題的重復(fù)出現(xiàn)。

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