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第一，湖北省交通運輸行業(yè)邁入投資建設(shè)高潮3 月22 日，湖北省發(fā)改委公布了重大項目庫，投資總規(guī)模達12.06 萬億元，投資額相當于湖北省09 年GDP 的近10倍，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的近17 倍，08 年全國4 萬億投資的3 倍。這是迄今為止，地方政府公布的最大規(guī)模的投資計劃。其中，交通項目投資計劃超過1 萬億，是項目庫中比重最大的一塊。楚天高速和長航鳳凰作為目前湖北省交通運輸僅有的兩家上市公司，將從中受益。

第二，12 萬億投資帶來的經(jīng)濟增長將推動交通物流業(yè)加速發(fā)展

由于中部地區(qū)目前位于國家發(fā)展格局的第二梯隊中，正處于全面實現(xiàn)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的過程中，湖北省的經(jīng)濟發(fā)展在未來較長一段時間內(nèi)仍將主要靠投資帶動，投資將占到經(jīng)濟增長的七成以上。大規(guī)模投資將帶動全省經(jīng)濟的跨越式增長，從而推動全省貨運周轉(zhuǎn)量的快速增加和湖北省交通物流業(yè)的加速發(fā)展，隨著貨運需求的上升，楚天高速和長航鳳凰將受益于車流量和運量的大幅增長。

第三，2010 年在建公路項目對楚天高速影響利大于弊

在 2010 年湖北省在建和推進的重大交通項目中，即將建成通車的滬蓉高速公路武荊段以及2012 年投入運營的漢宜鐵路將給楚天高速車流量帶來負面影響，而麻竹高速大隨段和十房高速的投資建設(shè)將給楚天高速更多地帶來直接的正面利好。特別是公司宣布建設(shè)十房高速時，大股東給予的注資承諾，在集團大力投資新建高速公路的背景下，將給公司未來的業(yè)績帶來更大的想象空間。

滬蓉高速武荊段對漢宜分流影響有限

滬蓉高速公路的武漢-荊門段預(yù)計在今年5、6 月份通車，屆時將方便武漢城市圈內(nèi)車輛出城，緩解城內(nèi)擁堵問題，并對漢宜高速產(chǎn)生分流。但由于這條民營性質(zhì)的高速公路造價遠高于漢宜高速，其小型車的收費標準預(yù)計為每公里0.8元以上，因此較高的收費標準將削弱武荊高速對漢宜高速的分流作用。

漢宜鐵路2012 年通車將對漢宜高速造成沖擊

國家鐵道部和湖北省將合資建設(shè)漢宜鐵路，漢宜鐵路是滬漢蓉高速客運專線的一部分，漢宜段自武漢樞紐漢口站引出，至宜昌東站，線路全長291 公里，這段鐵路的建設(shè)工期為4 年，預(yù)計于2012 年建成通車。漢宜高速鐵路定位為快速客運專線，與漢宜高速公路的競爭將主要在城際間快速客運方面展開，而對于其他類型客運和一般貨運則依然會維持既有競爭格局，這段鐵路的建成將對漢宜高速公路城際間客運量產(chǎn)生一定的分流影響。

大隨路段遠期車流增長值得期待

麻竹高速大隨段是楚天高速獨資投資的新建項目之一，造價為每公里6000 萬元，預(yù)計2012 年底通車。

麻竹高速大隨段全長83.285 公里，東起大悟縣芳畈鎮(zhèn)，與已通車的京港澳高速公路相接，西止隨州市何店，與已通車的福銀高速公路相交；為橫貫湖北省中北部的一條東西向省際通道，是湖北省骨架公路網(wǎng)規(guī)劃的“六縱五橫一環(huán)”中第一橫麻城至竹溪高速公路的重要組成路段。因大隨段位于湖北省北部地區(qū)，經(jīng)濟相對欠發(fā)達，通車初期路網(wǎng)不能全線貫通，車流量將較小。而大隨段建設(shè)期間產(chǎn)生的財務(wù)和折舊費用將稀釋公司2012 年以后的業(yè)績。但隨著湖北省此次加大對麻竹高速公路的投資建設(shè)力度，我們相信，麻竹高速公路上的各條路段將在“十二五”期間相繼投建，對大隨段遠期的車流量將有明顯帶動作用。

十房高速依靠“一江兩山”發(fā)揮旅游線路優(yōu)勢

十房高速公路是楚天高速另一個在建項目，由公司、湖北省高速公路集團有限公司、湖北省十堰市人民政府代表機構(gòu)共同出資，比例分別為50%、30%、20%。公路造價為每公里7000 萬元，預(yù)計2013 年建成通車。

十房高速全長65 公里，起于十堰市六里坪鎮(zhèn)，止于房縣城關(guān)鎮(zhèn)，同時與武漢至十堰高速公路、與規(guī)劃的谷城至竹溪高速公路交叉；是湖北省骨架公路網(wǎng)規(guī)劃的“六縱五橫一環(huán)”中第六縱鄖縣至來鳳公路的一段，是湖北省西部地區(qū)貫穿南北出省大通道的重要組成路段，是鄂西生態(tài)文化旅游圈連接湖北省“一江兩山”(即長江三峽、武當山、神農(nóng)架)的精品旅游線路，也是福州至銀川和十堰至天水(南通道)兩條高速公路之間的重要連接線。我們相信，隨著十房高速以及與其首尾相接的高速線路建成通車后，依靠武當山和神農(nóng)架的旅游資源，車輛通行量有望實現(xiàn)快速增長。

第四，汽車生產(chǎn)基地落戶湖北，或可提升省內(nèi)車流增速

在湖北省的重大項目庫中，有關(guān)汽車生產(chǎn)基地的項目同樣值得關(guān)注。明后兩年，東風(fēng)本田二廠、神龍三廠將陸續(xù)開建，分別形成年產(chǎn)24 萬輛、15 萬輛的規(guī)模；2012 年，米其林輪胎將在武漢投資12 億元建設(shè)生產(chǎn)基地；三江雷諾將在武漢形成3—5 萬輛的生產(chǎn)規(guī)模，雷諾也有望入駐。值得注意的是，此次入庫的汽車及零部件項目，多數(shù)瞄準國際水平，如汽車電子、高壓電軌、發(fā)動機等項目。據(jù)介紹，隨著各類知名汽車品牌及汽車零部件廠商入漢，“武漢車都”的稱號將更加名副其實。

一方面，近年來湖北省的人均勞動報酬增速穩(wěn)定上升，收入快速增長帶來了省內(nèi)汽車保有量的較快增速，未來隨著東部產(chǎn)業(yè)向中部轉(zhuǎn)移，湖北的人均勞動報酬指標會進一步上升，提升人們的生活水平和質(zhì)量，最終帶來汽車消費量的加速內(nèi)生增長；另一方面，以上汽車生產(chǎn)基地的建成，也會加劇當?shù)卣囀袌龉┙o的競爭格局，從而帶動當?shù)睾椭苓叺貐^(qū)的汽車銷量上升。綜合兩方面的情況看，未來湖北和周邊地區(qū)車輛保有量如果能快速增長，加上湖北得天獨厚的地理優(yōu)勢，無疑會帶動湖北經(jīng)濟圈的車流量同步上升，而其中漢宜高速必然是受益較為明顯的。

第五，水運投資項目提高運輸效率，對長航鳳凰長期利好

此次公布的2010 年湖北省在建和重大推進項目中，水運項目有8 項，總投資額超過137 億，其中有3 項可在今年完工，其余項目也會在“十二五”期間內(nèi)陸續(xù)完工。長航鳳凰的主要收入來自于長江運輸和沿海運輸，因此新增的水運

項目無論是港口碼頭還是航道整治，都會促進公司的運輸效率，長期來看對公司的利好較為確定。我們本周四下午將赴長航鳳凰調(diào)研，屆時將會帶來更為詳細的分析。

風(fēng)險提示

由于 12 億投資規(guī)模巨大，而2012 年前計劃投資的6 億資金中目前只有5 億得到落實，后續(xù)投資額的兌現(xiàn)存在不確定性，如果未能如期足額投入，將會降低此次投資對湖北省交通物流行業(yè)的拉動作用。

公司公告：

[2010-03-26]長江證券:關(guān)于召開2010年第二次臨時股東大會的提示公告

公司新聞：

[2010-03-29]長江證券：1-11月工業(yè)企業(yè)利潤與存貨分析

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