⊙周麗華 ○編輯 姚炯

每到歲末年初，各大券商研究所均會(huì)向客戶推介來年看好的個(gè)股組合，組合名稱或冠以十大金股，或冠以十大成長(zhǎng)股等。而歷史數(shù)據(jù)顯示，券商推薦組合大多能夠取得市場(chǎng)平均收益，但很難獲得超額的收益率。統(tǒng)計(jì)顯示，2010年的券商金股推薦至今，這些組合在2010年元月4日至2月11日之間的平均跌幅與大盤接近，只有部分小市值品種跑贏了大盤。

一、兩個(gè)顯著特征降低券商金股含金量

一般來說，券商金股組合有兩個(gè)顯著特征，一是白馬股居多，比如說五糧液、貴州茅臺(tái)、招商銀行、云南白藥、中國(guó)石化、大秦鐵路等品種均是耳熟能詳?shù)陌遵R股。這不僅僅體現(xiàn)在此類個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)诮陙淼南鄬?duì)穩(wěn)健表現(xiàn)，而且還體現(xiàn)在它們得到了眾多行業(yè)分析師持續(xù)的跟蹤。比如說貴州茅臺(tái)、五糧液這兩大白酒龍頭股，去年四季度以來分別有38篇、53篇研究報(bào)告予以跟蹤。如此就意味著公司的經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期數(shù)據(jù)已為市場(chǎng)參與各方所充分了解，在此背景下，也就意味著公司股價(jià)已反映了未來較長(zhǎng)時(shí)間的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期。既如此，股價(jià)一時(shí)難有突出表現(xiàn)也就不難理解了。

二是同樣的公司基本面，即便擁有相差不大的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，但也有不同的個(gè)股評(píng)級(jí)。比如說中國(guó)石化，在春節(jié)前大跌21.36%，其中中金公司預(yù)測(cè)其2010年每股收益為0.87元，給予的評(píng)級(jí)是“中性”；而中信證券預(yù)測(cè)2010年每股收益是0.78元，低于中金公司預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)一成左右，但給予的評(píng)級(jí)則是“推薦”，如此落差其實(shí)也說明了主流券商的行業(yè)分析師對(duì)大盤趨勢(shì)的分歧。因?yàn)槿绻f券商行業(yè)分析師的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)是從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度對(duì)上市公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，那么，評(píng)級(jí)則是對(duì)上市公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì)的預(yù)測(cè)。前者的落差反映出行業(yè)分析師對(duì)公司經(jīng)營(yíng)前況的分歧，后者則是反映出行業(yè)分析師對(duì)二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的分歧。而分歧的存在也就意味著金股不僅僅要經(jīng)受住宏觀經(jīng)濟(jì)檢驗(yàn)，而且還要經(jīng)受二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的檢驗(yàn)。

不幸的是，在2010年元旦后至虎年春節(jié)前，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的震蕩回落走勢(shì)，上證指數(shù)甚至一度輕松擊穿了被多頭視為“馬其諾”防線的3000點(diǎn)。而且領(lǐng)跌品種主要是以黃金股等為代表的資源股、有色金屬股，房地產(chǎn)股、銀行股等為代表的與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)品種，前者是因?yàn)?a href="http://app.www.laredo.cc/hq/rmb/quote.php?symbol=USD" target="_blank">美元反彈導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅回落，進(jìn)而波及了A股市場(chǎng)的資源股；后者則是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)調(diào)控力度的漸次加強(qiáng)，使得各路資金對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展前景產(chǎn)生了擔(dān)憂。而數(shù)據(jù)也顯示，在券商2010年金股組合中，資源股、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)相關(guān)品種占了較大比例，比如說興業(yè)證券中的銀行股、地產(chǎn)股、資源股占了幾近70%。既如此，券商金股的含金量下降也在情理之中。

二、四類金股成色足或可優(yōu)先考慮

不過，目前2010年才過去不到兩個(gè)月，因此，以當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)來判斷2010年的券商金股含金量不高似乎為時(shí)過早。但從目前相關(guān)信息來看，有兩大因素可能會(huì)制約券商金股的表現(xiàn)：一是國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不明朗?；⒛甏汗?jié)前，歐元區(qū)部分國(guó)家與地區(qū)的債務(wù)危機(jī)在一定程度上強(qiáng)化了各路資金對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。二是我國(guó)目前一直強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，意味著房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控或?qū)⒀永m(xù)。由于券商研究所在推介金股組合時(shí)，當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)背景是房地產(chǎn)行業(yè)銷售紅火、家電市場(chǎng)銷售旺盛，但目前這一背景已發(fā)生了很大的變化，這自然會(huì)影響券商金股的含金量。就如同在2007年底、2008年初券商推薦2008年券商金股時(shí)未能預(yù)測(cè)到2008年國(guó)際金融危機(jī)一樣，所以在跟蹤券商金股時(shí)需要與時(shí)俱進(jìn)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局進(jìn)行靈活把握。

循此思路，基于虎年春節(jié)后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)思路，目前這么四類券商金股或有望增加含金量：一是消費(fèi)類品種。此類個(gè)股的優(yōu)勢(shì)在于業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，各路機(jī)構(gòu)資金的持股心態(tài)穩(wěn)定，所以在2010年元月至虎年春節(jié)前，此類個(gè)股走勢(shì)強(qiáng)于大盤，如貴州茅臺(tái)、五糧液等，而醫(yī)藥類品種中更是出現(xiàn)了天士力、鑫富藥業(yè)、中恒集團(tuán)等逆勢(shì)上揚(yáng)的強(qiáng)勢(shì)股。由此可見，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境略有變化背景下，與居民生活密切相關(guān)的大消費(fèi)類金股或有望反復(fù)震蕩盤升。

二是以新能源、動(dòng)漫等為代表的新興產(chǎn)業(yè)股。如法拉電子等公司產(chǎn)品主要用應(yīng)于節(jié)能照明等新興產(chǎn)業(yè)，而且考慮到全球經(jīng)濟(jì)也在尋找突破方向，節(jié)能、新能源等產(chǎn)業(yè)無(wú)疑符合這樣的方向，所以新增資金持續(xù)涌入這些產(chǎn)業(yè)中，也使得這些產(chǎn)業(yè)股近期成為市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)股。故紅寶麗、拓維信息、奧飛動(dòng)漫等品種也可跟蹤。

三是小市值成長(zhǎng)股。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，券商金股中的大市值品種往往保持著與大盤同步、同方向的運(yùn)行，也就是說很難取得超額收益，即便是各路機(jī)構(gòu)資金競(jìng)相認(rèn)可的品種也是如此。但小市值品種則往往憑借著高成長(zhǎng)性以及眾多題材，能夠輕易與市場(chǎng)新興主題投資相吻合，所以小市值成長(zhǎng)股有望成為券商金股中的佼佼者，前文提及的拓維信息就是如此。以此看，海通證券的小市值股票組合、東吳證券的十大小盤成長(zhǎng)股、銀行證券潛力股組合、中原證券的十大成長(zhǎng)金股等，或有望跑出“黑馬”。

四是有較多券商予以強(qiáng)烈推薦、推薦、買入等第一級(jí)評(píng)級(jí)的金股(因?yàn)楦鞔笕痰脑u(píng)級(jí)體系不同，故第一級(jí)評(píng)級(jí)的稱謂也不同)。一般來說，如果某一個(gè)股有較多券商給予第一級(jí)評(píng)級(jí)的話，則容易引起各路資金關(guān)注并長(zhǎng)時(shí)間入駐，因此，以此為標(biāo)準(zhǔn)選出的四星、五星股或許潛力較大。

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