東方證券：環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈 發(fā)展前景廣闊

11月10日，河北省與北京市舉行了“進(jìn)一步加強(qiáng)冀京合作座談會”，期間就加強(qiáng)區(qū)域合作、建設(shè)“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”等事宜達(dá)成共識；11月11日，河北省在北京舉行“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈規(guī)劃編制座談會”，標(biāo)志著“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”相關(guān)工作正式啟動。河北省委常委、常務(wù)副省長趙勇預(yù)計，2011年5月以前環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈總體規(guī)劃以及環(huán)首都13個縣的總體規(guī)劃和專項規(guī)劃將有望完成，在一兩年時間內(nèi)環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈便能夠形成基本的框架并開始建設(shè)，“十二五”期間則可以基本形成規(guī)模。

研究結(jié)論

“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”建設(shè)將最終實現(xiàn)京冀兩省市互動共贏協(xié)調(diào)發(fā)展。事實上，京冀兩地協(xié)作已經(jīng)走過了漫長的年代，與中國改革開放相伴相生。北京現(xiàn)已面臨人口壓力、交通擁堵、生態(tài)環(huán)境等方面的難題，這些問題單靠北京自身難以解決，必須推動與周邊地區(qū)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)聯(lián)動，特別是與河北的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展。河北通過打造“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”，承接首都的“溢出”效應(yīng)，實現(xiàn)兩省市互動共贏協(xié)調(diào)發(fā)展。

按照規(guī)劃，十年之后“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”將實現(xiàn)萬億地區(qū)生產(chǎn)總值。規(guī)劃中的“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”是在緊鄰北京、交通便利、基礎(chǔ)較好、潛力較大的縣(市、區(qū))，重點突破，以點帶面，打造“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”，簡稱“13縣1圈4區(qū)6基地”。通過傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)升層級、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成規(guī)模、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)上水平、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)提質(zhì)效四大產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，到2020年，將“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”地區(qū)生產(chǎn)總值由目前的1200億提升至1萬億元，將城鎮(zhèn)化率由目前的33.7%提升至70%，地區(qū)財政收入由目前的200億提升至1600億元。

投資邏輯及推薦公司：考慮到“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”的建設(shè)需要5年以上時間，上市公司將按照基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)——金融通信網(wǎng)絡(luò)——居民消費服務(wù)的順序先后受益，因此，我們建議首先關(guān)注目前最先受益的基建類上市公司，重點推薦太行水泥、北新建材(000786)、首鋼股份(000959)；此外，隨著“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”的逐步建設(shè)與完善，相關(guān)通信、商業(yè)、環(huán)保類的上市公司也得以獲得新的發(fā)展空間，建議關(guān)注西單商場(600723)、王府井(600859)、恒信移動(300081)、先河環(huán)保(300137)等。

風(fēng)險提示：在“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”詳細(xì)規(guī)劃還未正式出臺之前，政策風(fēng)險尚不能估算，同時，相關(guān)上市公司受益程度也面臨較大不確定因素。(東方證券)

先河環(huán)保(300137)：中國環(huán)保監(jiān)測儀器領(lǐng)域的旗艦

中國環(huán)保監(jiān)測儀器領(lǐng)域的旗艦公司是我國規(guī)模最大、產(chǎn)品種類最全的環(huán)境監(jiān)測儀器生產(chǎn)和技術(shù)服務(wù)企業(yè)，產(chǎn)品包括：空氣質(zhì)量連續(xù)自動監(jiān)測系統(tǒng)、水質(zhì)連續(xù)自洞見測系統(tǒng)、污水在線自動監(jiān)測系，酸雨連續(xù)自動監(jiān)測系統(tǒng)以及數(shù)字應(yīng)急監(jiān)測車等。

公司多次承接“九五”、“十五”、“十一五”、“863”等國家級項姆，并且擁有多項自主知識產(chǎn)權(quán)。目前擁有專利27項，軟件產(chǎn)品20項，軟件著作權(quán)6項，非專利技術(shù)15項。

2006-2009年間，公司營收的年均增長率為29.03%，這其中包括2009年金融危機(jī)的影響。凈利潤復(fù)合增長率達(dá)到了58.63%，體現(xiàn)了其快速的增長和很強(qiáng)的盈利能力。

環(huán)保監(jiān)測設(shè)備行業(yè)，為“包容性”增長保駕護(hù)航“十二五”規(guī)劃中，新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域確定“節(jié)能環(huán)保”、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)，而節(jié)能環(huán)保的基礎(chǔ)就是環(huán)保監(jiān)測。只有掌握了環(huán)境監(jiān)測的確切數(shù)據(jù)，才可能更好的推進(jìn)環(huán)境保護(hù)政策。

在我國，只有不到11%的人飲用符合我國衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)的水，而空氣質(zhì)量的日益惡化，酸雨的危害也讓經(jīng)濟(jì)增長蒙上了陰影。在以“包容性增長”為理念的十二五期間，環(huán)境監(jiān)測設(shè)備的投入成為必然之舉。

政府采購為主要市場，國外產(chǎn)品是主要對手環(huán)保監(jiān)測設(shè)備的主要客戶是各地的水務(wù)、環(huán)保、市政、垃圾處理等政府部門以及電力、煤炭、石化、建材、冶金、食品等排污企業(yè)。"十二五"期間，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資預(yù)計將達(dá)3.1萬億元，2020年環(huán)保有望成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。巨額投資為環(huán)保監(jiān)測設(shè)備帶來巨大的市場機(jī)遇。

公司是國內(nèi)最早擁有自主知識產(chǎn)權(quán)環(huán)保監(jiān)測設(shè)備的企業(yè)，在空氣監(jiān)測領(lǐng)域，國內(nèi)鮮有對手與國外產(chǎn)品競爭，公司市場占有率30%以上。水監(jiān)測領(lǐng)域，競爭對手亦主要是進(jìn)口或進(jìn)口組裝產(chǎn)品，2009年占有率12%。但總體而言，公司的產(chǎn)品較之國外儀器更適應(yīng)中國的儀器使用環(huán)境，后續(xù)產(chǎn)品維護(hù)和技術(shù)支持也更為完善。

募集資金重點發(fā)展飲用水水質(zhì)監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)和設(shè)備運(yùn)營項目公司擬發(fā)行不超過3000萬股，募集資金投向“飲用水水質(zhì)安全在線監(jiān)測系統(tǒng)以及預(yù)警信息管理裝備”產(chǎn)業(yè)化項目，建設(shè)期2年。

項目達(dá)產(chǎn)后能年產(chǎn)浮標(biāo)式水體安全在線連續(xù)自動監(jiān)測系統(tǒng)350臺，監(jiān)測車35輛。預(yù)計項目稅后內(nèi)部收益率31.46%，回收期為4年。另外，產(chǎn)品銷售已經(jīng)不足以滿足客戶的需求，專業(yè)的運(yùn)營維護(hù)成為日后發(fā)展的必然選擇，公司亦計劃在此方面進(jìn)行投資。

發(fā)行價格區(qū)間20.7～25.2元預(yù)計2010～2012年公司分別實現(xiàn)每股收益0.46、0.72、1.05元。

我們考慮到環(huán)保設(shè)備行業(yè)平均估值和行業(yè)前景，按照2010年45倍、2011年35倍測算，預(yù)計發(fā)行價在20.7～25.2元。按照今年50倍、明年40倍PE估值，合理價格23～28.8元。(中信建投 馮福章)

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