□晚報記者 錢妤

隨著經(jīng)濟的持續(xù)回暖和上市公司的業(yè)績增長預(yù)期，市場普遍看好一季度的跨年度行情，期待著“虎頭”行情。作為A股市場的主要參與者，去年四季度基金在跟蹤行業(yè)輪動調(diào)倉換股的同時也大幅提高倉位，以期在牛市中占據(jù)主動。

基金倉位創(chuàng)歷史新高

根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計，去年四季度偏股型基金倉位創(chuàng)歷史新高，其中股票型基金平均倉位為88.87%，比三季度增加6.67個百分點，超過2006年一季度次高倉位1.53個百分點，增倉基金個數(shù)占比高達86.54% ，增幅 在 10%以 上 的 占40.38%；標準混合型基金平均倉位為78.39%，環(huán)比增加5.45個百分點，超過2007年一季度次高倉位2.14個百分點，增倉基金個數(shù)占比為81.12%，增幅在10%以上的占37.06%。

從分類基金的倉位排名看，四季度末有九只股票型基金、三只標準混合型基金倉位在94%以上，中郵系兩只基金以95%的最高倉位在所有偏股型基金中位居前兩名。其中，寶盈泛沿海增長三季度倉位降至62.73%的底線位置，四季度大幅增倉中國石化、中國石油和中國聯(lián)通等大盤股，51.34%的增倉幅度也居所有開放式基金之首。倉位最低的五只股票型基金中有四只逆勢減倉，其中長信增利策略和東方策略成長減倉幅度在10%以上；而倉位較低的標準混合型基金中只有東方龍混和低位減倉，國聯(lián)安安心成長和博時平衡配置雖然加倉20%以上，但四季度業(yè)績表現(xiàn)依然較差。

從股票型基金的倉位分布來看，低倉位基金個數(shù)向高倉位轉(zhuǎn)移明顯，倉位在 60%-70%、70%-80%、80%-90%之間的基金數(shù)目比上季度明顯減少，其中，三季度倉位在70%至80%之間的觀望個基四季度占比大幅萎縮至6%以下，導(dǎo)致四季度有半數(shù)基金倉位處于90%以上的歷史高位。

A股近日堅定做空決心

雖然四季度股票型基金、混合型基金的倉位達到歷史最高位，但 “虎頭”行情并未到來。相反，在房地產(chǎn)行業(yè)面臨政策調(diào)控、寬松政策加速退出的預(yù)期下，機構(gòu)開始變得謹慎，市場做多熱情逐漸減弱，市場迎來調(diào)整。在跨入新年后的15個交易日里，滬深300跌幅近6%，部分十二月底的高倉位基金受損較重，表明這些基金仍然保持較高的倉位，錯判了行情。而近日股市更是頻頻下跌，周一揮別3100點，周二滑至3000點，周三尾盤殺跌失守3000點，年線將面臨考驗，兩市總成交1492.23億，凈流出20億。A股似乎堅定了做空的決心，投資者內(nèi)心迷茫，仍處于高倉位的機構(gòu)恐怕更是憂慮。

高倉位未與市場達成“共識”

基金高倉位操作并非偶爾之舉，而基金的高倉位往往也與其對行情的預(yù)判相輔相成。

去年股指呈現(xiàn)出震蕩向上的走勢，而到了年底，“跨年度行情”幾乎變成了共識，整體加倉、滿倉操作成為去年四季度基金的投資策略。但這卻沒有與目前市場趨勢達成“共識”。從近日市場的大幅調(diào)整來看，卻還存在基金集體看錯大勢的嫌疑。

2009年，不僅基金規(guī)模產(chǎn)生爆炸式膨脹，再次超過3萬億大關(guān)，基金的收益同樣可觀，僅僅四季度全部基金(含QDII)盈利就高達3252.67億元，較三季度出現(xiàn)大幅增長。而從已經(jīng)實施或發(fā)布的分紅公告看，無論是開放式基金還是封閉式基金，其分紅與2008年度相比也不可同日而語。

2007年三季度末持倉 80.41%、2009年二季度末持倉83.67%等，基金都是高倉位操作，但市場沒有因為基金的激進投資而更上一層樓，相反都產(chǎn)生了較大幅度的調(diào)整。為了追逐所謂的“跨年度行情”，為了使基金凈值能夠進一步拔高，基金又上演了滿倉操作的慣例，并且，此次的高倉位比前兩次更甚。但短期效果已有所顯現(xiàn)，而一、二季度能否如基金所愿，還需市場的驗證。

2010年考驗基金選股能力

摩根大通董事總經(jīng)理、中國證券和大宗商品主席李晶認為， 2010年包括基金在內(nèi)的投資者面臨的市場風(fēng)險主要包括：首先是通貨膨脹風(fēng)險，一季度央行回收流動性的貨幣政策措施可能再次出現(xiàn)，運用包括加大公開市場操作力度及上調(diào)存款準備金利率等貨幣政策工具來抑制通貨膨脹；其次是資產(chǎn)價格泡沫風(fēng)險，政府更加擔(dān)憂特定部門過熱和資產(chǎn)價格泡沫風(fēng)險，此前央行采取的一系列舉措表明，政府正在引導(dǎo)信貸以預(yù)先控制通脹上升并避免資產(chǎn)泡沫；最后，大量的新股發(fā)行給資本市場帶來擴容壓力。

新華基金認為，2010年對于基金公司而言，經(jīng)濟轉(zhuǎn)折時期起決定作用的資產(chǎn)配置和行業(yè)配置作用會相對下降，而選股能力的重要性相對而言會重新提升。

大成基金認為，近日的劇烈震蕩可能預(yù)示著市場完成風(fēng)格轉(zhuǎn)變的轉(zhuǎn)折階段。目前，以流動性充裕推動的牛市“上半場”已經(jīng)缺乏支撐，這說明，側(cè)重業(yè)績和精選個股的投資階段正在來臨，震蕩加劇是個信號，之后“下半場”的特征將逐漸凸顯。

也有一些理財專家建議，在股市進入寬幅震蕩的階段，宜選擇主動型投資的新基金。因為，主動型新基金可以根據(jù)市場行情控制建倉的速度和時間，盡可能幫助投資者規(guī)避風(fēng)險，更好地把握市場未來的投資機會。

對于2010年的投資策略，將于1月29日結(jié)束募集的新華鉆石品質(zhì)擬任基金經(jīng)理曹名長認為，首先是要控制風(fēng)險，而控制風(fēng)險首要一點就是不要去追漲，在市場瘋狂時保持清醒。另外，在這個基礎(chǔ)之上，再去考慮未來成長性更好的產(chǎn)品。

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