滬指“2”時代啟示:第二輪緊縮政策前的心理戰(zhàn)
與以往不同的是,作為2009年提振信心與引領實體經(jīng)濟攀升的工具,此次股指在連日下挫后,并未收到政策助推的信號,央行重拾貨幣調(diào)控工具預期的信號日趨明顯,但在機構看來,這僅僅是第二輪緊縮政策出臺前的“心理戰(zhàn)”。
【《中國企業(yè)家》網(wǎng)站專稿】1月27日,A股在連日下挫后終于跌破了3000點這個撬動IPO重啟的點位,相伴其的是亞太股市的持續(xù)低迷。不同于以往對元兇板塊及個股的抓取,在此輪暴跌中,市場將矛頭一致指向了新興市場經(jīng)濟體逐步實施的刺激政策“退出策略”,以及在縮進貨幣的政策調(diào)控中對貨幣流動性的擔憂。
導致A股27日深幅調(diào)整的原因是一則傳言,據(jù)稱國內(nèi)數(shù)家商業(yè)銀行被央行實施差別存款準備金率,而中國銀行業(yè)新增信貸截至1月上中旬破1.45億元人民幣的“爆棚”,則引發(fā)了監(jiān)管層對信貸管理的高度嚴控。顯然,各大銀行自2010年1月以來在政策變盤預期下的信貸賽跑是過了頭,而監(jiān)管層要求從源頭控制信貸資金違規(guī)入市的做法,無疑在股市資金源頭“收緊了口”。
與以往不同的是,作為2009年提振信心與引領實體經(jīng)濟攀升的工具,此次股指在連日下挫后,并未收到政策助推的信號。與此同時,鑒于CPI、PPI自09年11月份雙雙轉正到加速上行,12月份同比增速分別達1.9%、1.7%,或?qū)⒁l(fā)對物價過快上漲的預期,通脹壓力日漸增強,央行重拾貨幣調(diào)控工具預期的信號日趨明顯。
信貸嚴控及貨幣收緊的信號,均被解讀為3000點筑底乏力。不過,在獨立經(jīng)濟學家謝國忠看來,這僅僅是政策調(diào)整前的“心理戰(zhàn)”,“真刀真槍”尚未襲來。他在博客中指出,央行前期將存款準備金率提高了0.5個百分點,可視為邁出了其緊縮政策中的關鍵的一步,但對于有著67%貸存比的銀行的貸款能力并沒有太大的影響,利率還應提高3個百分點以有效抑制通脹。
他指出,貨幣刺激政策原本就不是帶動經(jīng)濟增長的良方,而退出效應將給經(jīng)濟帶來滯脹風險。 2009年中國名義GDP和M2之間存在23個百分點的差距,已經(jīng)為通脹累積了相當大的能量。
在野村證券機構看來,最有效的貨幣緊縮工具是貸款額度,鑒于中國經(jīng)濟現(xiàn)在已輕微過熱,更早緊縮政策可以預防經(jīng)濟出現(xiàn)過熱,從而降低未來出臺更激進的緊縮政策的必要性。據(jù)野村證券最新報告預期,中國還會出臺更多的第二輪緊縮措施。
“預期2010年PPI通脹將達6.0%,主要是由于投資熱潮導致原材料和資本商品需求旺盛,但是CPI 通脹將處于2.5%的溫和水平。因此,2010年的貨幣政策不會像2007年末、以及2008年般嚴格收緊,畢竟還有很多在建的基建項目將需要后續(xù)資金的注入,如果銀行放貸不足,不良貸款可能會攀升?!币按遄C券中國首席經(jīng)濟學家孫明春對《中國企業(yè)家》記者表示。
孫明春認為,決策者應警惕全球經(jīng)濟再度滑坡的風險,控制貸款的目的是為了讓貸款投放保持均衡性而不是限制放貸規(guī)模。
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作者:
吳瓊
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