超聲電子：觸摸屏項(xiàng)目擬技改擴(kuò)產(chǎn)

公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 13.86 億元，同比增長(zhǎng)34.00%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9191 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)57.33%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5950 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)59.75%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.135 元。

外需復(fù)蘇和內(nèi)需訂單是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力。受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司出口業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，出口收入7.45 億元，同比增長(zhǎng)57.27%；由于受3G終端設(shè)備需求增加帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)收入6.41 億元，同比增長(zhǎng)14.34%。受益國(guó)內(nèi) 3G 需求、政策扶持及國(guó)外廠商補(bǔ)充庫(kù)存的影響，公司上半年產(chǎn)品訂單飽滿，但是原料價(jià)格壓縮了產(chǎn)品利潤(rùn)空間，主營(yíng)毛利率為17.02%，同比僅上升1.01 個(gè)百分點(diǎn)，較09 年全年有所下降。

PCB 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.85 億元，同比增長(zhǎng)12.71%。HDI 板需求旺盛，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈及原材料價(jià)格高企等，產(chǎn)品利潤(rùn)空間受到嚴(yán)重?cái)D壓，在高階HDI 比例提高的背景下，毛利率仍略有下降，為16.72%，較09 年下降2.07 個(gè)百分點(diǎn)。

液晶顯示器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 3.99 億元，同比增長(zhǎng)70.88%。毛利率同比上升1.10 個(gè)百分點(diǎn)至14.98%。其中，CSTN 重點(diǎn)發(fā)展高檔儀器儀表、高附加值模塊和通訊產(chǎn)品，TN 和STN 重點(diǎn)發(fā)展儀器儀表、工控、車載、電子標(biāo)簽產(chǎn)品，在國(guó)內(nèi)中小尺寸領(lǐng)域確立了相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

公司擬進(jìn)行電容式觸摸屏技改項(xiàng)目，將新增年產(chǎn)4.5 萬(wàn)平方米電容式觸摸屏的生產(chǎn)能力。預(yù)計(jì)11 年3 月建成試生產(chǎn)，11 年5 月正式投產(chǎn)。

我們?nèi)跃S持公司原有預(yù)期

預(yù)計(jì) 2010-2012 年銷售收入分別為27.66億元、32.86 億元、38.43 億元；凈利潤(rùn)分別為1.40 億元、1.71 億元、2.06 億元；對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.32 元、0.39 元、0.47 元。

萊寶高科：iPad熱銷將推高股價(jià)

萊寶高科中大尺寸電容式觸摸屏項(xiàng)目盈利能力再測(cè)算。10寸電容式觸摸屏目前差不多110元一片(根據(jù)iSuppli對(duì)iPad物料單分析數(shù)據(jù)估算),以100元一片計(jì)算,100萬(wàn)片就是1億元收入,40%凈利潤(rùn)率(根據(jù)公司財(cái)報(bào)推算,目前萊寶高科觸摸屏產(chǎn)品的毛利率有70%,凈利潤(rùn)率是50%),保守計(jì)算100萬(wàn)片貢獻(xiàn)0.1元eps。公司公告的總產(chǎn)能是400萬(wàn)片,我們將其明年出貨量預(yù)計(jì)提高到300萬(wàn)片,則貢獻(xiàn)0.3元eps。

上調(diào)萊寶高科盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià),維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。在前一篇報(bào)告中,我們認(rèn)為萊寶高科的中大尺寸觸摸屏項(xiàng)目會(huì)提前投產(chǎn)。其實(shí),即使不提前投產(chǎn),iPad的熱銷導(dǎo)致其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將產(chǎn)能轉(zhuǎn)去生產(chǎn)中大尺寸觸摸屏,對(duì)萊寶的預(yù)期和估值也應(yīng)用提高。因此,我們上調(diào)公司2010、2011年盈利預(yù)測(cè):0.91、1.41元,維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

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