任亮

上半年，庫存同比減少上市公司中，家電行業(yè)排名靠前。而家電行業(yè)中，美的電器(000527.SZ)去庫存化效果顯著。

統(tǒng)計顯示，上半年，美的電器庫存數量較上年同期減少31.37億元。而庫存減少，也導致公司現金流量凈額增加。

美的電器半年報顯示，因凈利潤增加及加快消化庫存影響，報告期經營活動產生的現金流量凈額較上年同期增長了33.69%；同時，因存貨儲備減少，盈利能力增強及稅款支付周期影響等原因，報告期內應交稅費較期初增長了1139.98%。

在主營業(yè)務上，美的電器主要以白色家電為主，即空調、冰箱及洗衣機行業(yè)。以空調業(yè)務為例，受國際金融危機的影響，上半年出口同比減少三成，而內銷市場的第一季度銷量同比下滑約20%。

不過，去庫存化效果已經開始顯現。在家電下鄉(xiāng)、以舊換新一系列利好政策的推動下，進入旺季后空調行業(yè)“去庫存化”力度明顯加大，內銷穩(wěn)步回暖，而在嚴峻的行業(yè)生存環(huán)境中，龍頭企業(yè)利用品牌與渠道資源優(yōu)勢，進一步穩(wěn)固了寡頭競爭格局。

美的電器上半年實現銷售收入249 億元，同比下降11%，降幅收窄，實現歸屬母公司凈利潤11.46 億元，同比增長18.6%，全面攤薄每股收益0.55 元，超過市場普遍預期。第二季度單季度收入增長3.2%，歸屬母公司凈利潤增長50%，出現強勁復蘇。

中信證券認為，以空調業(yè)務強大競爭力為基礎，把優(yōu)勢橫向延伸到冰箱和洗衣機，縱向整合上游壓縮機行業(yè)，形成多元化的產品格局。前瞻的戰(zhàn)略、現代企業(yè)組織結構以及強大的執(zhí)行力保證持續(xù)的競爭力，有助于公司開拓更為廣闊的發(fā)展空間。因此，對于2010年的估值水平為20至22倍，每股收益1.09元。

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