每經(jīng)評論員葉檀

農(nóng)行何時上市？沒有定論。有媒體說是今年4月，發(fā)行方面辟謠；而后，農(nóng)行副行長潘功勝表示，希望在今年上市。

農(nóng)行有很大的可能在今年上市，因為農(nóng)行必須趁壞賬剝離、股市上升、利潤增加、壞賬未顯形時趕快上市，獲得一個好價錢。

從技術(shù)上說，農(nóng)行上市之路基本鋪就。截至2008年底，10年間對應(yīng)農(nóng)行不良資產(chǎn)的長城資產(chǎn)管理公司收購不良債權(quán)本金約2634.5億元；2008年11月，農(nóng)行再次大筆剝離了8156.95億不良資產(chǎn)，由農(nóng)行與其和財政部共同管理的獨立基金經(jīng)營。

在剝離不良資產(chǎn)的同時，農(nóng)行獲得匯金190億美元的注資。2009年1月，農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司創(chuàng)立，注冊資本2600億元，財政部和中央?yún)R金分別持有農(nóng)行1300億股，各占50%的股份。

農(nóng)行還在積極引進戰(zhàn)略投資者，境內(nèi)戰(zhàn)略投資者確定了社?；鹨患?，境外戰(zhàn)略投資者正處于緊鑼密鼓的談判過程中。2009年8月，農(nóng)行一次性地接待了18家中外大型機構(gòu)投資者，包括政府投資基金、私人股權(quán)投資基金、投資銀行等。當年10月，農(nóng)行行長項俊波帶隊赴加拿大，與蒙特利爾銀行(簡稱BMO)簽署了戰(zhàn)略合作備忘錄。業(yè)內(nèi)人士預料，BMO或?qū)⒊蔀檗r(nóng)行的境外戰(zhàn)略投資者。

由于2009年的天量信貸，降低了銀行的不良貸款率，提升了銀行的利潤空間，但這個數(shù)據(jù)是無法經(jīng)受時間的長期考驗的。截至2009年9月末，農(nóng)行資產(chǎn)總額8.60萬億元，比年初增加1.58萬億元，增長22.56%。負債總額8.27萬億元，增加1.55萬億元，增長23%。所有者權(quán)益3262億元，增加356億元，增長12.26%。這些枯燥的數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)行的盈利能力已經(jīng)接近其他三大行。

事實上，農(nóng)行的信貸量僅落于中行等之后，2009年前三季度，該行新增貸款9394億元。個人貸款新增2352億元，增幅達50.7%，個人住房貸款和農(nóng)戶貸款成為個人貸款的重要亮點。如果今年經(jīng)濟形勢不明朗，信貸額被控制、房價下跌，銀行的財務(wù)指標將會發(fā)生極大改觀。通常呆壞賬會有兩三年的潛伏期，對于農(nóng)行來說，上市兩三年太久，只爭朝夕。

農(nóng)行今年不上市，將會造成很大的被動。今年股指期貨的火苗不息，如果在股指期貨推出后巨無霸農(nóng)行接踵上升，滬深300指數(shù)就得調(diào)整，市場會搞得一團糟糕，這時誰也不愿意承擔投資者滔滔不絕的口水聲討。最好的辦法當然是，趁著股指期貨預期不熄，大盤股籌碼成為大投資者壓箱底的搶手貨，推出農(nóng)行，既能賣個好價，也能避免調(diào)整期貨的麻煩，更能讓農(nóng)行借上市之機補充資本金。如此一石數(shù)鳥之事，有關(guān)決策者不會視而不見。

農(nóng)行今年上市是大概率事件。農(nóng)行上市，國有控股大型銀行上市就算劃上了一個圓滿的句點。然而，對農(nóng)行有利之事，未必對中國經(jīng)濟有利。到現(xiàn)在為止，農(nóng)行亦步亦趨跟隨著工行等的上市步伐，但是，無論是上市還是不上市，對于農(nóng)行的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)都不會有多大的變化。

首先，農(nóng)行的人事管理與工行等銀行一樣無法自主，在行政控制之下。2009年最后短短十天，大型銀行高管開始大換防，工行、農(nóng)行、交行、國開行等數(shù)家大型國有銀行的高管輪換。2009年最后的變更就是國開行副行長蔡華相被調(diào)任農(nóng)行副行長。

其次，農(nóng)行的經(jīng)營除了服務(wù)“三農(nóng)”這一特色外，與其他銀行沒有什么太大的不同。如推行事業(yè)部制實行扁平化管理、如爭搶央企客戶、如爭搶個人房貸；又如銀行間互相購買、回購信貸資產(chǎn)，將風險轉(zhuǎn)移到負債表外；再如貸款時規(guī)定一定數(shù)據(jù)的金額作為管理費充當中間費用，以粉飾銀行成長的質(zhì)量。既然上市、不上市走的路徑大同小異，非要上市的理由主要不是讓公眾分享收益，而是讓公眾投資者風險共擔。

最后，農(nóng)行有特殊之處，負擔重而責任大。2007年底農(nóng)行員工總數(shù)為45萬人，人均管理資產(chǎn)規(guī)模為0.13億元，僅相當于其他三大國有銀行平均規(guī)模的55%；農(nóng)行不僅員工總量存在富余，而且整體年齡偏大，知識結(jié)構(gòu)偏低。與其他金融機構(gòu)不同，農(nóng)行的定位是服務(wù)“三農(nóng)”，有很強的政策性銀行的影子。

對于農(nóng)行這樣的銀行，按照工行等模式上市、經(jīng)營，不過又多一個工行而已，意義不大。要消化臃腫的冗員、服務(wù)“三農(nóng)”，必須按照尤努斯的面對農(nóng)村低收入群體的小額信貸模式，或者是臺州商業(yè)銀行這樣深入市場核心的模式，進行經(jīng)營與風險控制，所以，農(nóng)行必須經(jīng)過脫胎換骨的改革。

上市不等于銀行員工加薪，不等于低價賤賣原始股在二級市場圈錢，不等于核心的人事、經(jīng)營權(quán)力仍然在行政掌控之下。雖然上述概念混淆已久，筆者還是要第一百零一遍指出，這是錯的。

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