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    海洋王照明本次擬公開(kāi)發(fā)行普通股5000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的12 .5%。募集資金主要用于擴(kuò)建生產(chǎn)線和研發(fā)中心。

    查看招股說(shuō)明書(shū)時(shí)，海洋王根本"不差錢(qián)"，其報(bào)告期內(nèi)貨幣資金余額分別有3.46億元、4.15億元、4.26億元，占資產(chǎn)總額比率分別為31.8%、36.89%、33.02%。并且其沒(méi)有銀行貸 款，短期借款為0，每年可從銀行取得數(shù)百萬(wàn)元的存款利息。同時(shí)，海洋王的資產(chǎn)負(fù)債率也非常低，報(bào)告期內(nèi)分別僅有26.01%、18.86%、20.50%。既然不差錢(qián)，可海洋王為什么要急于上市呢？

海洋王募投項(xiàng)目

    海洋王照明是專(zhuān)業(yè)從事特殊環(huán)境照明設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的企業(yè)。招股書(shū)顯示，公司此次IPO的募集資金主要用于以下三個(gè)項(xiàng)目：年產(chǎn)100萬(wàn)套特殊環(huán)境照明設(shè)備生產(chǎn)線(計(jì) 劃投資額為3.36億元)、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目(計(jì)劃投資額為1.4億元)、國(guó)內(nèi)營(yíng)銷(xiāo)中心擴(kuò)建項(xiàng)目(計(jì)劃投資額6977萬(wàn)元)，三個(gè)項(xiàng)目總投資額為5.5億元左右。

    首先對(duì)于本次海洋王照明擴(kuò)建生產(chǎn)線項(xiàng)目而言，本項(xiàng)目主要建設(shè)建筑面積50000平方米的燈具生產(chǎn)廠房和建筑面積18000平方米的辦公樓，其中廠房共計(jì)三層。

    對(duì)于第二項(xiàng)研發(fā)中心建設(shè)，從其預(yù)算安排就可以看出，建設(shè)重點(diǎn)與"研發(fā)"顯然關(guān)系不大。根據(jù)公司披露的投資明細(xì)，14,481.38萬(wàn)元總投資預(yù)算中，購(gòu)買(mǎi)研發(fā)設(shè)備的預(yù)算僅為875 萬(wàn)，占比僅為6%。剩余的預(yù)算中，建筑工程、漲價(jià)預(yù)備和鋪底資金就占到了59%。究竟公司是為了擴(kuò)大研發(fā)實(shí)力，還是為了建樓？

    海洋王照明的"建樓熱情"，在第三個(gè)"營(yíng)銷(xiāo)中心擴(kuò)建裝修"項(xiàng)目中更加是赤裸裸地表現(xiàn)得一覽無(wú)遺。因?yàn)檫@個(gè)項(xiàng)目的6,977.45萬(wàn)元投資就是"在本公司設(shè)立營(yíng)銷(xiāo)總部及三大職能 中心。

海洋王毛利率情況

    從上圖可以看出，海洋王的毛利奇高無(wú)比，公司如此解釋高出同行三倍的毛利率奇跡：一方面，同行業(yè)上市公司主要采用代理商的銷(xiāo)售模式，而發(fā)行人采用面對(duì)客戶(hù)的直銷(xiāo)模式進(jìn)行銷(xiāo)售，減少了中間環(huán)節(jié)；另一方面發(fā)行人的產(chǎn)品和服務(wù)的附加值較高，公司提供的照明設(shè)備不僅使客戶(hù)在特殊環(huán)境下正常運(yùn)行，產(chǎn)品需要進(jìn)行個(gè)性化設(shè)計(jì)和制作，售后進(jìn)行跟蹤服務(wù)。

    據(jù)投資時(shí)報(bào)報(bào)道，一家同行業(yè)上市公司銷(xiāo)售人員稱(chēng)："不存在誰(shuí)的技術(shù)和產(chǎn)品性能比別人高出多少的情況，他的所謂高產(chǎn)品附加值不知道哪里來(lái)的。更多的可能是這家公司在銷(xiāo)售過(guò)程中出現(xiàn)的灰色支出過(guò)多，比如大比例的回扣，才有可能產(chǎn)生如此高的毛利。"

     2012年所退增值稅為2000萬(wàn) 占凈利潤(rùn)的10%

    公司目前按17%的法定稅率征收增值稅后，其增值稅實(shí)際稅負(fù)超過(guò)3%的部分實(shí)行即征即退政策。

    2011年度、2012年度和2013年度，因自行開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的嵌入式軟件產(chǎn)品增值稅實(shí)際稅負(fù)超過(guò)3%的部分實(shí)行即征即退數(shù)額分別為989.05萬(wàn)元、2,101.46萬(wàn)元和1,739.63萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額比重分別為4.58%、10.70%和8.70%。

    2013年4月，公司、照明技術(shù)公司和照明工程公司完成高新技術(shù)企業(yè)備案登記，自2012年1月1日至2014年12月31日，上述公司按15%稅率繳納企業(yè)所得稅。

    如果未來(lái)國(guó)家有關(guān)軟件產(chǎn)品增值稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化（如調(diào)低退稅稅率等），或由于其他原因?qū)е乱陨瞎静辉俜宪浖a(chǎn)品退稅的條件，以上公司將不能繼續(xù)享受現(xiàn)有的增值稅優(yōu)惠政策，盈利水平將受到一定影響。

海洋王平均工資與社保情況

    據(jù)《紅周刊》報(bào)道，海洋王2013社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)繳納情況與職工薪酬嚴(yán)重不匹配，實(shí)繳額度與應(yīng)繳額度的差額高達(dá)4500余萬(wàn)元。

    從海洋王員工個(gè)人薪酬來(lái)看，其收入明顯異高，脫離了當(dāng)?shù)仄骄べY水平。報(bào)告期內(nèi)，海洋王員工平均薪酬水平達(dá)萬(wàn)元左右，而據(jù)招股書(shū)介紹深圳市平均工資不到5000元。

    即然個(gè)人收入如此之高，則其社保交納應(yīng)不在少數(shù)，但記者卻發(fā)現(xiàn)其社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的繳納情況與員工收入之間卻有著很大差異。

    按照深圳市規(guī)定，依據(jù)海洋王招股書(shū)公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年公司平均薪酬水平為11180.96元，低于深圳市社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的基數(shù)繳納上限14754元。因此除了失業(yè)保險(xiǎn)外，海洋王照明其余"四險(xiǎn)"繳納基數(shù)應(yīng)按照11180.96元計(jì)算，總繳納比例為22.5%；失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)繳納基數(shù)為4918元/月，繳納比例為2%。依此可計(jì)算得海洋王照明應(yīng)該為每位員工繳納的社會(huì)保險(xiǎn) 費(fèi)金額為2614.08元/月。

    2013年公司的參保員工人數(shù)為2968人，則2013年海洋王照明應(yīng)該繳納的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)總額應(yīng)該為9310.31萬(wàn)元，而據(jù)其招股書(shū)顯示，海洋王照明實(shí)際繳納的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)數(shù)額僅僅為4759.46萬(wàn)元，照此計(jì)算的話，海洋王照明2013年欠員工的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)數(shù)額高達(dá)4550.85萬(wàn)元。

海洋王股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

    在海洋王的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，實(shí)際控制人為周明杰、徐素夫婦，本次發(fā)行前二人合計(jì)持有公司83.62%的股份，處于絕對(duì)控股地位。而本次公司一旦成功發(fā)行，周明杰、徐素夫婦仍持有公司73.17%股權(quán)。

    不過(guò)，周明杰、徐素夫婦持有73.17%的股權(quán)占比卻決定了海洋王上市后股權(quán)存在"一股獨(dú)大"的風(fēng)險(xiǎn)，這將會(huì)在公司治理上留下隱患，如在關(guān)聯(lián)交易等方面，這在A股市場(chǎng)上很常見(jiàn)，典型代表如猴王A，就因長(zhǎng)期和大股東產(chǎn)權(quán)不分而導(dǎo)致其淪為猴王集團(tuán)的"資本玩偶"與提款機(jī)，最終不得不退市。

    本次發(fā)行后，公司總股本為4億股，周明杰夫婦占逾73%，海通證券給予公司2014年35-40倍估值，合理價(jià)值區(qū)間14.35-16.40元。中銀國(guó)際認(rèn)為，海洋王合理估值為12.30元。取12.3的估值，海洋王總市值達(dá)49億，周明杰、徐素夫婦財(cái)富將高達(dá)逾35億元。

     綜述分析，投資者要明白海洋王IPO的真實(shí)意圖，公司的現(xiàn)狀為不差錢(qián)，短期貸款為0。另外，還要注意海洋王幾大特點(diǎn)，首先，財(cái)報(bào)中部分利潤(rùn)為政府饋贈(zèng)，在增值稅與所得稅方面，政府都給予了很大的優(yōu)惠政策。

     其次，募資來(lái)的5億現(xiàn)金用于蓋大樓，能否帶來(lái)高額回報(bào)率？最后，公司"一股獨(dú)大"，會(huì)否對(duì)公司后市產(chǎn)生巨大影響？最后，望投資者在投資時(shí)，還有重點(diǎn)細(xì)細(xì)的分析下，公司的大戰(zhàn)略，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。