□賀宛男

昨日，多家媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)正在醞釀出臺(tái)新規(guī)，以提高ST公司的重組門(mén)檻，特別是已暫停上市的*ST公司，恢復(fù)上市將向IPO標(biāo)準(zhǔn)看齊。因此，ST板塊成為市場(chǎng)領(lǐng)跌板塊，170只ST股僅兩成上漲，同時(shí)倒有幾十只ST股跌?；虮P(pán)中跌停，大盤(pán)則迎來(lái)難得的反彈，滬綜指和深成指分別上漲1.36%和2.8%。盡管ST股受到?jīng)_擊，但毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)A股的健康發(fā)展而言，這是一個(gè)好消息。

垃圾股重組弊端重重

垃圾股重組對(duì)證券市場(chǎng)帶來(lái)的負(fù)面影響怎么說(shuō)都不過(guò)分：真假重組消息充斥，內(nèi)幕交易盛行，董正青內(nèi)幕交易案(廣發(fā)證券借殼上市)，南京市經(jīng)委主任及其妻(南京證券員工)涉嫌高淳陶瓷內(nèi)幕信息案，黃光裕操控中關(guān)村內(nèi)幕交易案，最近因套取國(guó)有礦產(chǎn)連續(xù)八漲停被核查的*ST威達(dá)，及其實(shí)際控制人趙滿(mǎn)堂案……幾乎所有的內(nèi)幕交易，無(wú)一不與垃圾股重組有關(guān)，而在極少數(shù)人借內(nèi)幕消息牟取暴利的同時(shí)，則是極大多數(shù)跟風(fēng)炒作者虧損累累欲哭無(wú)淚。重組股炒作已經(jīng)成為股市泡沫和高投機(jī)的源頭，也從根本上敗壞了中國(guó)的股市文化，久而久之，劣幣驅(qū)逐良幣，買(mǎi)股不看業(yè)績(jī)只聽(tīng)消息，已經(jīng)成為中國(guó)股市的思維定勢(shì)，成為市場(chǎng)的頑癥和癰疽。

垃圾股重組弊端重重，監(jiān)管部門(mén)則始終持寬容態(tài)度，在筆者看來(lái)，這同中國(guó)股市的歷史有關(guān)。早期的中國(guó)股市，強(qiáng)調(diào)要為國(guó)企解困作貢獻(xiàn)，捆綁上市、剝離上市、反哺上市等名堂不斷，加上受上市額度限制，分到各地的IPO指標(biāo)極為有限，迫使地方政府將殼資源當(dāng)作寶貝?？扇缃袷袌?chǎng)情況已完全不同，企業(yè)上市(不管是國(guó)企還是民企)都有嚴(yán)格的業(yè)績(jī)指標(biāo)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，再對(duì)垃圾股借殼上市網(wǎng)開(kāi)一面就是對(duì)惡意投機(jī)的縱容。正是因此，稍早些時(shí)候，深交所明確表示將對(duì)創(chuàng)業(yè)板實(shí)行直接退市，贏得了市場(chǎng)各方的贊美，隨之人們就把目光集中到主板：創(chuàng)業(yè)板能直接退市，主板呢？為什么同是中國(guó)股市要有兩個(gè)退市標(biāo)準(zhǔn)？

新規(guī)將提升ST股重組質(zhì)量

如果ST公司重組參照IPO標(biāo)準(zhǔn)，將大幅提升ST公司的重組門(mén)檻。因?yàn)椤妒状伟l(fā)行股票并上市管理辦法》明確規(guī)定，申請(qǐng)上市人最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)必須為正且超3000萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超5000萬(wàn)元或營(yíng)業(yè)收入超3億元。但看看剛剛復(fù)牌的ST廈華，雖然2009年凈利潤(rùn)達(dá)1億元，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金為-4.43億元，凈資產(chǎn)為-10億元。ST廈華還是好的，更多的重組股則完全靠拼拼湊湊的營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)、投資收益、財(cái)政補(bǔ)貼等扭虧。被譽(yù)為最爛股的*ST宏盛，每股凈資產(chǎn)-24元多，老大股東和新大股東鬧得不可開(kāi)交，最近居然還傳出同本溪礦業(yè)重組的消息。如果任憑這樣的重組題材橫行，這股市還有什么三公原則可言！

股市低迷從來(lái)是制度建設(shè)的好時(shí)機(jī)?；叵?002-2005年大熊市期間，監(jiān)管部門(mén)不是大刀闊斧，解決了上市公司大股東占資、證券公司綜合治理五大黑洞(挪用客戶(hù)保證金，挪用客戶(hù)證券，非實(shí)名制、多頭開(kāi)戶(hù)，以委托理財(cái)為名、承諾保底收益，坐莊)、股權(quán)分置改革這樣一個(gè)又一個(gè)的老大難問(wèn)題么？但愿這次監(jiān)管部門(mén)能痛下決心，大幅提高ST股重組門(mén)檻，直至直接退市，讓中國(guó)股市真正站穩(wěn)腳跟，開(kāi)創(chuàng)價(jià)值投資的好風(fēng)氣。

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