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朱從玖細(xì)說(shuō)發(fā)行定價(jià)過(guò)高問(wèn)題 提醒散戶為自己負(fù)責(zé)
證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖 史麗 攝 （圖片來(lái)源：上海證券報(bào)） ⊙本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 ○編輯 劉玉鳳 全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖昨日在京表示，各方在討論新股發(fā)行體制改革的過(guò)程中，特別是討論所謂“發(fā)行定價(jià)過(guò)高”問(wèn)題時(shí)，要分清討論者的結(jié)構(gòu)、要客觀認(rèn)識(shí)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展階段的現(xiàn)實(shí)，要承認(rèn)股票定價(jià)的復(fù)雜性，要提醒中小投資者切實(shí)對(duì)自身負(fù)責(zé)。 朱從玖強(qiáng)調(diào)，發(fā)行改革下一階段將繼續(xù)強(qiáng)化和完善市場(chǎng)約束機(jī)制，讓市場(chǎng)力量在發(fā)行過(guò)程中發(fā)揮作用。 要分清討論者的結(jié)構(gòu) 在討論發(fā)行定價(jià)問(wèn)題時(shí)，不能用簡(jiǎn)單的認(rèn)知和概念來(lái)代替所有人的想法。 “1月29日‘新股發(fā)行體制改革研討會(huì)’對(duì)這個(gè)問(wèn)題的討論比較充分。”談及一些觀點(diǎn)所稱“發(fā)行定價(jià)過(guò)高”問(wèn)題，朱從玖說(shuō)，“從研討會(huì)的結(jié)論可以得出一個(gè)看法，即討論發(fā)行定價(jià)高或低的問(wèn)題，發(fā)行人和投資者——也就是買賣雙方的意見(jiàn)是最有代表性的，因?yàn)樗麄円粋€(gè)是出錢的，一個(gè)是收錢的。除這兩類主體外，其他的觀點(diǎn)都是輔助性的觀點(diǎn)……特別是對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，就發(fā)行價(jià)格發(fā)表意見(jiàn)就要更加謹(jǐn)慎。因?yàn)樵谟?jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，發(fā)行價(jià)格由我們來(lái)定，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，就要交給市場(chǎng)來(lái)定。” 在分清討論者結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，朱從玖進(jìn)一步分析說(shuō)，當(dāng)投資人認(rèn)為發(fā)行定價(jià)過(guò)高的時(shí)候，合理的做法當(dāng)然是不買?！斑@個(gè)情況大家已經(jīng)看到了，比如某只股票出來(lái)，一些股票基金沒(méi)有買，債券基金、信托在買；或者是一部分基金買了，一部分基金沒(méi)買。” 朱從玖說(shuō)，各方研究發(fā)行定價(jià)，一個(gè)很直觀的切入點(diǎn)，就是認(rèn)真觀察誰(shuí)在報(bào)價(jià)、誰(shuí)在買，誰(shuí)沒(méi)報(bào)價(jià)、誰(shuí)沒(méi)買。直觀情況的背后，反映出股市作為一個(gè)市場(chǎng)最基本的交易機(jī)理，即不同的投資者，在不同的時(shí)間，對(duì)不同的股票的估值存在差異，“高”與“低”只是一個(gè)相對(duì)概念。 “同理，發(fā)行人認(rèn)為價(jià)格過(guò)低時(shí)，也不會(huì)選擇發(fā)行，特別是在充分發(fā)育、比較均衡的市場(chǎng)中，發(fā)行人對(duì)價(jià)格更加敏感?！敝鞆木帘硎?，這就可以解釋2008年下半年到2009年上半年全球金融危機(jī)時(shí)，全球IPO數(shù)量大幅下降的問(wèn)題，“因?yàn)楹芏嗤顿Y人不愿以正常的價(jià)格去買股票，發(fā)行人也不愿意以較低的價(jià)格來(lái)發(fā)股票”。另外，承銷商也要在發(fā)行和定價(jià)過(guò)程中，發(fā)揮應(yīng)有的作用。 要客觀認(rèn)識(shí)發(fā)展階段 朱從玖同時(shí)強(qiáng)調(diào)，各方應(yīng)客觀認(rèn)識(shí)我國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展階段，從發(fā)展階段的角度來(lái)看待各類問(wèn)題。監(jiān)管部門也是在尊重發(fā)展階段特點(diǎn)的基礎(chǔ)上推進(jìn)改革。 朱從玖說(shuō)，由于我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，參與定價(jià)的各類主體尚處于不斷學(xué)習(xí)完善和積累經(jīng)驗(yàn)的階段。即便是專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，仍然需要學(xué)習(xí)提高。同時(shí)，發(fā)行人的發(fā)行行為也很粗放?！拔覀兺七M(jìn)市場(chǎng)化定價(jià)之后，少數(shù)股票跌破發(fā)行價(jià)，有的比較平，也有漲幅巨大的情況。這就可以看出，發(fā)行人對(duì)自己的要價(jià)也不太明白?！?/p> “執(zhí)業(yè)的中介機(jī)構(gòu)，也需要學(xué)習(xí)完善和積累經(jīng)驗(yàn)，特別是要在‘取利’和‘取長(zhǎng)期服務(wù)誠(chéng)信’中做出抉擇。你是想做百年老店，還是想做一錘子買賣？要想做百年老店，要長(zhǎng)期、持續(xù)發(fā)展，就要對(duì)每一個(gè)案例都很審慎，不能竭澤而漁，對(duì)自己每一個(gè)行為、決定有充分的、誠(chéng)信的理由?！敝鞆木帘硎荆瑢?duì)于平衡長(zhǎng)期和短期利益，中介機(jī)構(gòu)取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，但仍需要進(jìn)一步的積累和完善。 要承認(rèn)定價(jià)復(fù)雜性 股票定價(jià)非常復(fù)雜。朱從玖說(shuō)，從中介機(jī)構(gòu)到監(jiān)管部門，在發(fā)行環(huán)節(jié)所做的最重要工作，就是盡量幫助企業(yè)梳理清楚自己過(guò)去的表現(xiàn)，因?yàn)椤叭龤q看老”。過(guò)去可以在一定程度上解釋未來(lái)；同時(shí)，未來(lái)也有相當(dāng)?shù)牟淮_定性。但市場(chǎng)最終選擇的結(jié)果，就是把大家的意見(jiàn)集中起來(lái)，沒(méi)有一種力量能夠代替市場(chǎng)的選擇。 要提醒散戶為自己負(fù)責(zé) “我們?cè)谥笇?dǎo)意見(jiàn)中強(qiáng)調(diào)歸位盡責(zé)，這一點(diǎn)對(duì)個(gè)人投資者尤其重要?！敝鞆木帘硎?，我國(guó)市場(chǎng)相對(duì)成熟市場(chǎng)而言一個(gè)重要特點(diǎn)是個(gè)人投資者數(shù)量龐大。也正因此，監(jiān)管部門在改革中重視中小投資者參與意愿，也強(qiáng)調(diào)對(duì)中小投資者的保護(hù)。但保護(hù)的真正落實(shí)，需要中小投資者提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)自己的錢持審慎態(tài)度，這已為國(guó)際經(jīng)驗(yàn)所證明。 相關(guān)專題： 2010年全國(guó)兩會(huì)財(cái)經(jīng)報(bào)道 免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無(wú)關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。
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